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Como ficam os Fundos Imobiliários com a alta da Selic?

Como ficam os fundos imobiliários nesse cenário?

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O Copom anunciou outra alta na taxa Selic em 1,50 p.p., atingindo 9,25% a.a. e o mercado já precifica novos aumentos para as próximas reuniões. Os economistas da XP esperam a taxa Selic chegue em 11,5% no final do ciclo de ajuste monetário, em março de 2022.

Não é novidade que seguimos com pressão inflacionária no Brasil. Os núcleos do IPCA estão rodando acima de 10%, isso demandará que o Banco Central mantenha o ritmo de aperto monetário por mais tempo. Por outro lado, a atividade local perdeu força e o consenso migra para uma recessão em 2022 o que pode contribuir em uma menor inflação nos próximos anos.

1. Nesse contexto, qual é a atratividade e nossa visão para os fundos imobiliários?

Nos últimos relatórios seguimos destacando que nesse ambiente a seletividade dos investimentos, é essencial. No âmbito dos fundos de tijolos, os investidores devem priorizar fundos que detém portfólio com elevado padrão construtivo, imóveis bem localizados e com equipe de gestão experiente, com track-record sólido.

De forma geral seguimos, a despeito do cenário macro, com uma visão construtiva para os Fundos Imobiliários. Entendemos que estes são uma alternativa interessante para investidores que se interessam pelo mercado imobiliário e que buscam renda e valorização do seu patrimônio.

Isso é ilustrado pelo gráfico abaixo:

Apresentação do PowerPoint

Spread do dividend yield médio do IFIX e a NTN-B 2035 (títulos públicos do Tesouro Direto)

Ao compararmos o dividend yield médio do IFIX, que está hoje em aproximadamente 11,15%, com juros reais de longo prazo (NTN-B com vencimentos longos, nesse caso NTNB 2035), o prêmio de risco ainda permanece em patamares saudáveis, em aproximadamente 6,01 p.p..

2. Nossa Visão para Fundos de Tijolos

Entendemos que os fundos de tijolos estão negociando em patamares atrativos, e sua maioria com descontos significativos. Entendemos que investidores orientados ao longo prazo possam a vir se beneficiar de um eventual upside no médio prazo.

Dado o cenário de maiores incertezas esperado para 2022, é importante ressaltar a necessidade de uma seleção ativa e cautelosa dos fundos.

3. Nossa visão para segmento de Fundos de Papel

Essa classe deve se beneficiar com a alta da Selic em cenário de inflação persistente. Isso acontece, pois esses fundos acompanham os indicadores macroeconômicos (CDI, IPCA, IGP-M). Nossa preferência se mantém nos fundos de papel, consideramos uma excelente opção de investimento para quem deseja se proteger ou até mesmo se beneficiar de um cenário com inflação e juros mais elevados, uma vez que a maioria dos CRIs e das LCIs são emitidos com indexação à inflação ou CDI. Com isso, oferecem uma boa rentabilidade, diversificação.

Ao longo de 2022, entendemos que o foco dos ativos deve ser em CDI+, por conta da alta de juros e com elementos de high grade, em função de sua melhor relação risco-retorno.

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