Volta ao mundo com os gestores – América Latina

Nesta publicação, trazemos uma visão sobre o cenário macroeconômico e comentários de mercado pela gestora internacional Compass


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Por Compass Group

Atualidade

A América Latina (LatAm) como um todo está em forte recuperação, impulsionada por um cenário global de forte crescimento, ampla liquidez e juros baixos. Além disso, há uma demanda elevada de matérias-primas, principal exportação dos países da região. Nosso cenário base incorpora um crescimento de 6,5% em 2021, o qual é muito próximo de uma volta em V depois da queda de 6,6% na região em 2020.

Em termos de inflação, LatAm não está alheia ao surto de pressões inflacionárias a nível global, a reabertura da economia trouxe com ela efeitos temporários que estão resultando em inflações acima das metas dos diferentes bancos centrais. Mas as expectativas de inflação para os próximos anos continuam ancoradas em torno das metas dos diferentes países, como no caso do Brasil, que terminará 2021 com inflação acima dos 7% a.a., porém as expectativas para 2022 se encontram dentro da meta do Banco Central.

O resultado da forte recuperação, acompanhado da aceleração na inflação trouxe uma mudança na postura dos diferentes bancos da região. O primeiro país a elevar juros foi o Brasil, seguido pelo México e Chile, e a Colômbia já sinalizou o começo da elevação nas próximas reuniões. Mas com todo a elevação das taxas de juros, estas ainda se encontram abaixo das taxas históricas, o que ainda estimula o crédito e a recuperação econômica.

Esta recuperação econômica, que tem surpreendido positivamente, estimula o resultado das companhias – o que tem resultado em altas nas diferentes bolsas da região dado que empresas tem reportado resultados positivos, com México liderando desde começo de ano.

Perspectivas

No âmbito global, o acompanhamento do processo de redução de estímulos monetários pelo banco central americano (Fed) será um importante evento nos próximos 4 meses. Em nossa visão, a comunicação do Fed tem sido clara e não deveria gerar um evento de Stress, como foi no caso do Taper Tantrum em 2013. O segundo evento relevante é o caminho de recuperação chinesa, com o efeito tido no crescimento global e nos preços das matérias-primas.

Nos próximos meses, será de grande importância acompanhar o ritmo de vacinação, mas em nossa visão a situação é positiva. Com 50% da população com ao menos 1 uma dose no Brasil e México, e 70% da população totalmente vacinada no Chile, os riscos de um colapso do sistema de saúde com resultado da variante delta estão caindo rapidamente. Isto teria de permitir uma normalização dos mercados e abertura total no último trimestre do ano, o que sustentaria um crescimento robusto.

Política e inflação são os principais riscos e temas a ser monitorados nos próximos 12 meses e isso não nos surpreende, pois historicamente são os dois principais riscos da região. A região terá eleições no Chile, Argentina, Colômbia e Brasil nos próximos 14 meses, o que pode trazer uma maior volatilidade. O acompanhamento das diferentes agendas e candidatos será de extrema importância para um posicionamento adequado diante dos diferentes resultados. As variações de preços é a segunda frente a ser monitorada, sendo que um arrefecimento nos preços das matérias globais pode colocar os bancos centrais em um processo de aperto monetário mais evidente, o que poderia afetar o crescimento em 2022.

Oportunidades

Em termos de geração de valor e alinhado com nossa visão macro, o México apresenta uma interessante oportunidade de investimento. A forte recuperação do crescimento nos Estados Unidos resulta em uma forte demanda por produtos de consumo duráveis, os quais em parte são produzidos no México. Neste sentido, os setores do mercado imobiliário com foco em parques industriais e os bancos que têm exposição a empresas exportadoras estão se beneficiando da recuperação.

No Brasil, a onda de IPO’s que tem acontecido desde 2019 trouxe novos nomes que permitem diversificar a carteira de ações. Empresas de tecnologia, serviços financeiros e logística são alguns dos novos nomes que apresentam interessantes oportunidades de investimento, dado o crescimento potencial destas companhias e também o crescimento das mesmas (via Fusões & Aquisições).

A Compass tem presença local nas grandes economias de Latam, além dos Estados Unidos. Nossos analistas têm um estreito relacionamento com as companhias que investimos e nosso processo de investimentos está alinhado com uma visão que pondera fortemente políticas de boa governança. Neste sentido, a região de América Latina tem grandes oportunidades para o investidor, e, portanto, estamos otimistas que o vigoroso crescimento deste ano será uma plataforma para retornos positivos no futuro com a escolha das melhores empresas em cada setor.


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