Varejo surpreende as expectativas em maio; projetamos expansão de 5,2% m/m em junho

O comércio varejista brasileiro surpreendeu as expectativas ao apresentar expansão de 13,9% na comparação mensal de maio (mai20/ abr20), o equivalente a uma contração de apenas 7,2% na comparação interanual desse mesmo mês (mai20 / mai19). O resultado ficou bem acima das nossas expectativas (+6,8% m/m e -11,8% a/a) e surpreendeu mais ainda as expectativas […]


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O comércio varejista brasileiro surpreendeu as expectativas ao apresentar expansão de 13,9% na comparação mensal de maio (mai20/ abr20), o equivalente a uma contração de apenas 7,2% na comparação interanual desse mesmo mês (mai20 / mai19). O resultado ficou bem acima das nossas expectativas (+6,8% m/m e -11,8% a/a) e surpreendeu mais ainda as expectativas de mercado coletadas pela Bloomberg (+5,9% m/m e -13,2% a/a).

O comércio varejista ampliado, que leva em consideração as categorias de veículos e materiais para construção, também surpreendeu positivamente as expectativas ao apresentar expansão de 19,6% m/m em maio, o equivalente a uma redução de apenas 14,9% na comparação interanual do mês (vs. expectativa da XP, de +10,1% m/m e -21,2% a/a, e de mercado, de +6,7% m/m e -22,5% a/a).

O resultado reforçou a mensagem de que abril foi o pior mês para a atividade econômica no país, uma vez que as medidas de isolamento social começaram a ser gradualmente flexibilizadas a partir de maio.

Todas as grandes categorias do setor varejista (bens de consumo duráveis, semi-duráveis e não duráveis) apresentaram expansão na comparação mensal de maio, mas o que mais chamou a atenção foram as vendas de supermercados (+7,1% m/m) e veículos, motos e peças (+51,7%), que juntos respondem por cerca de 54,7% da pesquisa.

Os estados da região Sul, que foram os primeiros a flexibilizar as medidas de isolamento social, parecem ter sido os que mais conseguiram recuperar parte dos efeitos da pandemia sobre o setor varejista.

O resultado acima das expectativas impõe um viés positivo para a nossa projeção de PIB para 2020 (-6%), mas ainda reflete a realidade de um dos setores mais prejudicados pela pandemia. Os nossos principais índices de difusão, por exemplo, continuam mostrando que apenas 32% das categorias do setor varejista brasileiro têm crescido em ritmo consistente nos últimos 6 a 12 meses.

Olhando para frente, esperamos que o setor varejista continue sendo um dos mais beneficiados pela flexibilização das medidas de isolamento social e pelos auxílios anunciados e sustentadas pelo governo (ex.: estímulos creditícios e auxílio emergencial). Projetamos uma expansão de 5,2% m/m do setor em junho (o equivalente a -2,5% a/a).

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