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Inflação dos EUA: O processo de desinflação continuou avançando apesar da alta da inflação acumulada em doze meses

A inflação americana acumulada em doze meses aumentou de 3,18% em julho para 3,67% em agosto, impulsionada pela alta nos preços do dos combustíveis. No entanto, o núcleo da inflação (excluindo produtos alimentares e energéticos), cedeu de 4,65% para 4,35%, mostrando que o processo de desinflação está avançando. Reiteramos a nossa expectativa de que o Fed não voltará a subir os juros este ano.

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A inflação de agosto medida pelo IPC avançou 0,63% m/m (consenso: 0,6%). Quanto à variação em doze meses, o índice aumentou de 3,18% em julho para 3,67% em agosto. A alta foi impulsionada principalmente por um repique nos preços dos combustíveis, conforme o esperado, refletindo o aumento recente dos preços do petróleo global. O índice da gasolina aumentou 10,56% no mês, e a sua inflação anual subiu de -19,87% para -3,33%, acrescentando 0,82pp à inflação geral. Entretanto, a categoria de alimentos aumentou 0,24% em agosto, e a sua inflação anual diminuiu de 4,86% para 4,25%.

O núcleo da inflação (excluindo produtos alimentares e energéticos) aumentou 0,28% em agosto (consenso: 0,2%), e a sua variação acumulada em doze meses continuou em queda, de 4,65% para 4,35%. O índice bens registrou queda mensal de 0,10%, reduzindo sua variação anual de 0,76% para 0,23%. Enquanto isso, o componente de serviços registrou um aumento mais forte de 0,39%, embora sua variação em doze meses tenha diminuído de 6,12% para 5,90%.

Ao todo, apesar do aumento da inflação, os dados divulgados hoje sugerem que o processo de desinflação continua avançando. O núcleo da inflação continuou sua tendência de queda, o que alivia as pressões para o banco central. Até o final de 2023, não se espera que a inflação caia muito mais devido a efeitos de base desfavoráveis, embora a inflação da medida dos núcleos deva cair para cerca de 3,5%. Destacamos que o recente aumento nos preços dos combustíveis é o principal fator de risco para o processo de desinflação nos EUA.

No que diz respeito à política monetária, o IPC de agosto tinha pouco potencial para provocar uma alta nas taxas de juros de referência na reunião de setembro da Fed (banco central dos EUA), e uma manutenção com um tom agressivo é o cenário provável. Os mercados reagiram de forma ligeiramente positiva aos dados e os juros do título do tesouro com vencimento em 2 anos caíram cerca de 5 pontos base. No entanto, o Fed ainda não declarou o fim do ciclo de aperto monetário, e a possibilidade de um aumento adicional será considerada nas reuniões de novembro e dezembro. Os mercados estão divididos, atribuindo uma probabilidade de 50% de mais um aumento nas taxas até o final do ano, e o resultado dependerá dos dados a serem divulgados. Reiteramos que o nosso cenário de referência considera que o Fed não aumente mais os juros este ano, mantendo o limite superior da taxa Fed Funds estável em 5,5%. Esperamos que o Fed comece a cortar gradativamente a partir da 3ª reunião de 2024, encerrando o ano com as taxas em 4,0%.

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