Economia em Destaque: Inflação pressionada nos EUA pode acelerar alta de juros

Atualizações Covid-19

No Brasil, as médias móveis de sete dias de novos casos e de óbitos caíram para 25,2 mil e 203, respectivamente. Ao todo, 83,2% da população brasileira já está vacinada com ao menos a primeira dose de imunizante contra a doença; 75,9% já tomou dose única ou duas doses e 37,1% já teve o reforço da vacinação.

Cenário internacional

Negociações avançam entre Rússia e Ucrânia, mas bombardeios continuam

Negociações de cessar fogo progridem, embora envolta a incertezas. Kiev apresentou proposta de neutralidade e autoridade russas anunciaram a decisão de reduzir “dramaticamente” suas atividades militares na área da capital Ucraniana e no resto do país. Os ataques, no entanto, continuam.

Neste ínterim, as tensões econômicas do ocidente com a Rússia continuam. O presidente Putin assinou decreto que determina que países “não amigáveis” paguem compra de gás natural russo em rublos, e não mais em dólares. A medida afeta especialmente a Europa, que depende do combustível para gerar energia.

Mercado de trabalho aquecido e inflação em alta nos EUA

Nos EUA, o deflator dos gastos com consumo - a medida de inflação favorita do Fed (Banco central) - subiu de 6,0% em fevereiro para 6,4% acumulado em 12 meses (consenso de mercado: 5,5%). Este é o nível mais alto desde 1982.

Vale notar que muito pouco da alta recente de petróleo e alimentos gerado pela guerra na Ucrânia foi captada pelo indicador (que é de fevereiro). Ou seja, vem ainda mais pressão de inflação por ai....

Já no lado de emprego, o país criou 431 mil postos de trabalhos urbanos em março, e que a taxa de desemprego americana caiu para 3,6% (3,8% no mês anterior). Os resultados indicam que o mercado de trabalho está aquecido, pressionando custos salariais.

Estes indicadores aumentam as chances do Fed acelerar o ritmo da alta de juros de 0,25pp para 0,50pp em sua reunião de maio.

Enquanto isso, no Brasil...

Segundo a imprensa, governo acena com aumento de salários para servidores. Cabe no teto?

Com os movimentos recentes de servidores públicos, incluindo greve de funcionários do Banco Central e de alguns ministérios, circulou a ideia de um possível reajuste de 5% para todos os servidores públicos federais. Segundo nossas contas, reajuste teria impacto próximo de 8 bi em 2022 caso passasse a valer em julho. Mas o aumento precisaria ser encaixado no teto de gastos, que já está apertado... Outra despesa precisaria ser cortada.

Outras iniciativas, como a PEC para piso dos agentes comunitários da saúde (impacto de cerca de 3,7 bi por ano) e o projeto de lei para subsídios para o transporte público (impacto de 5 bi por ano) estão em discussão no congresso e também precisaria ser encaixada no teto.

Troca na Petrobrás tira o foco – por ora – de medidas para desonerar gasolina

A discussão sobre desoneração da gasolina perdeu parte do fôlego devido à recente queda do petróleo e à troca de comando na Petrobras, que agora terá como presidente Adriano Pires, substituindo o general Silva e Luna.

O tema, entretanto, deve permanecer no radar uma vez que o petróleo segue pressionado nos mercados internacionais, mesmo com a indicação do presidente americano Joe Biden de liberar parte das reservas estratégicas do país.

Perspectivas para a indústria seguem desafiadoras, apesar do resultado melhor em fevereiro

A produção industrial brasileira cresceu 0,7% entre janeiro e fevereiro, após ajuste sazonal, mas não compensou a queda de 2,2% observada na leitura anterior.

Em linhas gerais, não esperamos recuperação consistente da indústria brasileira nos próximos meses. A escalada do conflito militar na Ucrânia adiciona pressão sobre custos de produção e deve postergar a normalização das cadeias de suprimentos globais. Ademais, a demanda doméstica tende a encolher ao longo de 2022, refletindo o aperto das condições monetárias e a trajetória de queda da renda real do trabalho. 

Emprego segue em recuperação, enquanto renda do trabalho encolhe

A taxa de desemprego no Brasil ficou em 11,2% nos três meses até fevereiro (consenso: 11,4%; XP: 11,3%), o menor nível para o período em seis anos. A reabertura da economia e o ritmo ainda positivo da demanda interna tem sustentado a retomada das contratações.

Apesar da recuperação do emprego, o salário médio efetivo real continua a encolher. O indicador caiu 0,2% MoM em fevereiro conforme nossos cálculos (chegando a ~R$ 2.525/mês) e está cerca de 8,5% abaixo dos níveis observados pouco antes do surto de COVID-19.

O que esperar para semana que vem?

Para semana que vem, o destaque no cenário internacional será a divulgação da inflação ao produtor na Zona do Euro, que deverá refletir os efeitos da guerra na Ucrânia. Dirigentes do Fed também irão discursar, o que pode interferir nas curvas de juros americanas.

No Brasil, destaque para a inflação ao consumidor (IPCA) de março. Também serão divulgados os resultados fiscais e dados do setor externo, ambos referentes a fevereiro.

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