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Boletim Focus: Expectativas de mercado para a inflação avançam, enquanto projeções para atividade seguem em queda | 28/09/2026

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 25/09/2026 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (28/09/2026)

  • IPCA de 2026 volta a subir; projeção para 2027 avança marginalmente. A mediana das projeções para o IPCA deste ano subiu de 4,92% para 4,99%, devolvendo parte da queda observada nas semanas anteriores. Vale notar que a leitura restrita aos últimos cinco dias úteis aponta 5,08%, acima da mediana cheia — sinal de que as revisões mais recentes voltaram a ocorrer na direção altista, em linha com a divulgação de um IPCA-15 mais forte em setembro. Para 2027, a projeção avançou levemente de 4,30% para 4,31%. Por sua vez, para 2028, a mediana permaneceu em 3,80%. As expectativas de inflação permanecem acima da meta de 3,0% do Banco Central.
  • Revisões baixistas de PIB para 2026 e 2027. A mediana das projeções para o crescimento real do PIB deste ano caiu ligeiramente de 1,88% para 1,86%. Para 2027, a projeção também recuou: de 1,43% para 1,41%. A leitura de 2027 restrita aos últimos cinco dias úteis aponta para 1,36% — 0,05 p.p. abaixo da mediana cheia —, sugerindo que as revisões baixistas para o próximo ano podem continuar nas próximas semanas. A revisão deste ano é consistente com os dados de atividade mais fracos divulgados recentemente, enquanto o crescimento menor no ano que vem é compatível com as políticas monetária e fiscal contracionistas.
  • Taxa Selic em 13,50% ao final deste ano. As projeções para a taxa Selic seguiram em 13,50% para o fim deste ano, 12,00% para o fim de 2027 e 10,50% para o fim de 2028. O mercado incorpora às expectativas uma pausa no ciclo de corte de juros em dezembro. Porém, acreditamos que haja espaço para a continuação do ciclo de cortes até o final do ano diante do cenário mais fraco da atividade econômica. Projetamos mais dois cortes de 0,25 p.p., levando a taxa Selic a 13,25% ao final do ano.
  • Projeções estáveis para a taxa de câmbio. As expectativas de mercado para a taxa de câmbio no fim de 2026 seguiram em R$/US$ 5,20, mesmo nível observado há quatro semanas. Para 2027, a projeção permaneceu em R$/US$ 5,28, abaixo dos R$/US$ 5,30 registrados há um mês, enquanto para 2028 continuou em R$/US$ 5,30. Em nossa visão, a taxa de câmbio deve seguir sustentada pela solidez dos dados do balanço de pagamentos. Continuamos a projetar R$/US$ 5,00 no final de 2026, abaixo do consenso. Não descartamos, contudo, maior volatilidade à medida que se aproximam as eleições.

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