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Varejo: Feedback da semana de Calçados da XP; Demanda sólida, mas inflação deve ser monitorada

Nessa relatório, trazemos um feedback com as principais mensagens e tendências que ouvimos de varejistas, distribuidores e associações do setor de calçados.

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Realizamos nosso primeiro XP Footwear Day esta semana com varejistas, distribuidores e associações do segmento de calçados para obter uma atualização mais detalhada sobre a dinâmica do setor. Trazemos quatro destaques: i) A demanda permanece sólida por itens de esportes/conforto enquanto os sapatos casuais estão ganhando força; ii) A inflação de matérias primas segue preocupando, com repasses já em vigor e trade-down para produtos mais baratos sendo observados; iii) Sustentabilidade, moda e conforto como tendências estruturais; e iv) a dinâmica tributária deve ser monitorada.

Sapatos casuais ganhando força; Sapatos confortáveis/esportivos ainda são uma realidade

No geral, a demanda por calçados parece se manter sólida, principalmente por calçados confortáveis/esportivos, enquanto a demanda por calçados casuais vem se recuperando desde o final de 2021. Conforme destacamos em nosso relatório para o Ano de 2022 (link), esperamos que a demanda por saltos altos e calçados sociais/de trabalho continue se recuperando à medida que retomamos uma vida mais normalizada.

Olhando para as tendências estruturais do segmento

Entre as principais tendências destacadas durante as reuniões, destacamos a continuidade da demanda por itens confortáveis, enquanto a demanda por itens alinhados com práticas sustentáveis deve continuar forte, principalmente entre consumidores de gerações mais jovens. Além disso, destacamos que algumas empresas que conversamos destacaram um aumento na demanda por itens de moda para mulheres e homens, com uma delas inclusive mencionando que recentemente contratou estilistas focados em moda masculina para suprir essa crescente demanda. Por fim, devemos continuar vendo empresas internacionais procurando terceirizar sua produção por meio de licenciamentos, com a experiência positiva entre Vans e ARZZ servindo como um bom indicativo do potencial dessas iniciativas.

A inflação como uma das principais preocupações para 2022

A inflação de matérias primas já era um problema em 2021, levando empresas a implementar aumentos de preços próximos a dois dígitos. Isso, junto de uma renda disponível mais apertada por parte dos consumidores já está sendo traduzido em queda de demanda. No entanto, notamos que a força da marca continua sendo um fator determinante na hora da compra, com clientes permanecendo fiéis à marca mas procurando produtos mais baratos, enquanto itens de moda também têm se mostrado mais resilientes nesse cenário.

Impostos como outro tema a ser monitorado

Embora a redução do IPI deva beneficiar o segmento indiretamente por meio de uma estrutura de custos mais baixa, destacamos que a renovação da desoneração da folha de pagamento deve permanecer no radar dos investidores, dado que a mesma é válida até o fim de 2022 e incide em uma parcela relevante do custo do segmento (mão de obra equivale à ~30- 40% do custo das companhias). A renovação do antidumping da China também foi mencionada como uma boa notícia, embora algumas empresas chinesas tenham sido deixadas de fora do acordo e isso poderia ser uma ameaça especialmente para empresas de calçados esportivos.

Mapeando possíveis leituras para os nomes da nossa cobertura

Embora a inflação de matérias primas seja uma preocupação para a dinâmica da rentabilidade do setor, acreditamos que o público-alvo da Arezzo&Co. seja mais inelástico aos repasses de preços, enquanto esperamos que a Alpargatas faça repasses de forma gradual, utilizando seu sistema de RGM para mitigar os efeitos em suas margens.  Além disso, vemos ambas as empresas bem posicionadas para se beneficiarem das tendências estruturais destacadas durante as reuniões, com a Arezzo&Co. sendo referência em itens de moda, enquanto a Alpargatas deve se beneficiar de tendências de conforto e sustentabilidade, sendo alavancada por suas iniciativas de inovação (por exemplo a linha glitter). Finalmente, mantemos nossa recomendação de compra em ambos os nomes, embora acreditamos que a ARZZ seja a mais resiliente frente ao cenário macro mais difícil. Veja nossa leitura de Small Caps para VULC/GRND aqui.

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