Agro, Alimentos e Bebidas – Data Expert | Análise do WASDE – Ago/26

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O WASDE de agosto, apesar do aumento da área colhida de soja, milho e algodão, trouxe sinais importantes que reforçam nossa visão de estoques mais apertados de forma geral. No milho, o tom altista de julho se manteve, com menor produtividade e exportações mais fortes resultando em uma redução de 137 mi de bu nos estoques finais, além de haver potencial adicional de alta para as exportações americanas diante das restrições no Mar Negro. Na soja, o aumento da produção foi compensado por uma elevação de 30 mi de bu no esmagamento, em linha com nossa visão de uma demanda mais forte impulsionada pelo biodiesel, enquanto acreditamos que as exportações da safra velha e o balanço de oferta e demanda dos EUA devem se apertar ainda mais à frente. No trigo, os estoques finais dos EUA recuaram para um dos níveis mais apertados dos últimos anos. Já no algodão, um forte aumento no consumo global levou à redução dos estoques globais finais.

Soja

A produção americana de 2026/27 foi elevada em 44 mi bu devido a um aumento de 1,4 mi de acres na área colhida, parcialmente compensado por uma leve redução na produtividade para 52,7 bu por acre. A primeira estimativa baseada em pesquisa de campo veio 0,3 bushel por acre abaixo da projeção do mês passado e do recorde do ano passado, o que parece coerente considerando as condições das lavouras significativamente piores do que no ano anterior. Do lado da demanda, a principal mudança foi o aumento de 30 mi bu no esmagamento, para 2,78 bilhões de bu, impulsionado por margens robustas e forte demanda tanto por farelo quanto por óleo. A revisão do esmagamento ficou em linha com nosso próprio balanço de oferta e demanda para a soja, sustentado pela nossa visão de que o mercado de biodiesel precisará gerar um volume relevante de RINs para cumprir as exigências de mistura, apoiando o consumo de óleo de soja. As exportações foram mantidas inalteradas, mas acreditamos que as exportações da safra velha devem aumentar em 20 mi bu. Também acreditamos que o balanço americano deve se apertar ainda mais adiante, uma vez que os volumes de exportação projetados para o Brasil no próximo ano (118 mi de toneladas) parecem excessivamente elevados e provavelmente inalcançáveis dentro do atual arcabouço do acordo comercial entre EUA e China. Além disso, o cenário para a produção brasileira não deveria embutir expectativas muito elevadas, já que um cenário de El Niño muito forte está praticamente consolidado.

Milho

O tom altista de julho persistiu. A produção permaneceu praticamente estável em 16 bilhões de bu, já que o aumento de 1,2 mi de acres na área colhida foi amplamente compensado por uma redução de 2,3 bu por acre na produtividade, para 180,7 bu por acre. O principal fator de aperto do balanço foi o aumento de 75 mi bu nas exportações. Os estoques finais caíram 137 mi bu, para 1,7 bi. Acreditamos que as exportações da nova safra dos EUA devem ser significativamente maiores, atingindo pelo menos 3,5 bilhões de bu. O número atual de exportações da Ucrânia parece elevado demais diante das restrições logísticas na região do Mar Negro, enquanto a premissa de destruição de demanda na Europa em função da menor produção da União Europeia parece exagerada em um ambiente de preços que não exige racionamento. A combinação entre oferta global mais apertada e demanda robusta sustenta uma perspectiva líquida altista para o milho americano.

Trigo

Nos EUA, os estoques finais estão agora 22% abaixo dos níveis do ano passado e entre os mais apertados dos últimos anos. As variedades Hard Red Winter e Durum responderam pela maior parte das reduções. Globalmente, o comércio foi reduzido em 0,3 mi de toneladas, para 212,7 mi de toneladas, refletindo menores volumes para Rússia e Ucrânia.

Algodão

Nos EUA, a produção de 2026/27 foi reduzida em mais de 90 mil fardos, para 13,6 mi de fardos, devido a uma forte queda na produtividade (menos 74 libras por acre, para 798 libras por acre), mais do que compensando o aumento de 600 mil acres na área plantada. Os estoques finais caíram para 4 mi de fardos, com uma relação estoque/uso de 28,8%. Globalmente, o consumo aumentou em quase 1 mi de fardos, para 123 mi de fardos, impulsionado por revisões positivas para China, Índia, Vietnã e Indonésia. O comércio mundial aumentou em quase 500 mil fardos, para 43,8 mi de fardos, refletindo maiores exportações do Brasil e maiores importações por Índia, Vietnã e Indonésia. Os estoques globais finais de 2026/27 foram reduzidos em mais de 1,5 mi de fardos, para 69,7 mi de fardos, levando a relação estoque/uso para 56,7%.