Vale (VALE3): Samarco entra com pedido de recuperação judicial

Confira abaixo os detalhes do anúncio de recuperação judicial da Samarco.


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Em Fato Relevante publicado na última sexta-feira (9), a Vale anunciou que a Samarco ajuizou um pedido de recuperação judicial (RJ) em uma das Varas Empresariais da Comarca de Belo Horizonte (MG), com fundamento na Lei de Recuperação Judicial e Extrajudicial e de Falências (LRF).

Segundo a companhia, a medida busca evitar que ações judiciais movidas por credores e em curso contra a empresa afetem as operações da Samarco, que foram reiniciadas em dezembro de 2020 depois de cinco anos de paralisação. A Samarco possui duas ações judiciais de credores no Brasil, no valor de US$ 325 milhões, e ações movidas nos EUA com relação aos títulos de dívida com vencimento em 2022, 2023 e 2024.

De acordo com a Vale, a motivação para o pedido de recuperação judicial é de preservar a recente retomada operacional, os empregos e o cumprimento das suas obrigações socioambientais.

O pedido de recuperação não impactará o cumprimento dos compromissos de reparação assumidos em função do rompimento da barragem de Fundão. A Samarco, via Fundação Renova, já pagou indenizações e auxílios para cerca de 325 mil pessoas, além de R$ 12,2 bilhões em iniciativas de reparação. Para 2021, a companhia espera desembolsar adicionais R$ 5,9 bilhões.

A maior parte da dívida da Samarco (US$ 4,7 bilhões), sem qualquer tipo de garantia dos acionistas (Vale e BHP), foi contraída anteriormente ao rompimento da barragem do Fundão em novembro de 2015. Além disso, a Samarco possui dívida financeira adquirida para fazer face às necessidades de caixa para sustentar seu capital de giro, obrigações da Renova, trabalhos de reparo e investimentos para a retomada operacional, sendo supridas, após agosto de 2016, por linhas de crédito disponibilizadas pelos seus acionistas Vale e BHP Brasil, totalizando US$ 4,1 bilhões até março de 2021.

A Samarco até 60 dias para apresentar o plano de restruturação de suas dívidas e demais obrigações. Além disso, a Samarco pedirá o reconhecimento do processo de RJ nos Estados Unidos por meio do Chapter 15 do Código de Falências dos Estados Unidos. Mediante tal reconhecimento, a Samarco automaticamente terá o benefício da suspensão de todas as ações judiciais contra ela e seus ativos nos Estados Unidos.

Para entender melhor sobre o que é o processo de recuperação judicial, clique aqui.

É importante destacar que a reparação de Mariana já está no balanço da Vale. A Vale tem, atualmente, provisões de US$2,1 bilhões referentes aos acordos da Samarco & Fundação Renova.

Desde a tragédia em 2015, a Samarco vem realizando esforços e investimentos significativos para garantir o retorno seguro das suas atividades, retomando as operações em dezembro de 2020. Atualmente, a companhia opera três concentradores para beneficiamento de minério de ferro no Complexo de Germano, em Mariana (MG), e uma das quatro usinas de pelotização do Complexo de Ubu, em Anchieta (ES). O minério de ferro produzido é escoado pelo porto de Ponta Ubu e a companhia possui capacidade de produção de pelotas entre 7 e 8 milhões de toneladas por ano.

Embarcações de minério de ferro em Ponta Ubu (toneladas)

Nós assumimos que a Vale vai entregar o guidance de produção para os próximos anos e, portanto, não mudamos nossas estimativas. Para 2021, o guidance de produção está entre 315 e 335 milhões de toneladas, enquanto nós estimamos um volume de produção de 320 milhões de toneladas.

Mesmo assumindo um cenário de interrupção das atividades da Samarco, isso significaria uma perda de, aproximadamente, 7,5 milhões de toneladas por ano, que representa 2% da produção esperada por nós para 2022 (360mt).

Seguimos com recomendação de Compra para a Vale, com preço-alvo de R$122/ação. Estamos otimistas com relação à geração de caixa para os próximos anos. Estimamos um retorno com fluxo de caixa de 18%, em média, até 2023, considerando o preço do minério de ferro em queda gradual até US$110 por tonelada até o final de 2023. Como resultado, esperamos fortes dividendos nos próximos anos. Esperamos um retorno mínimo com dividendos de 8% em 2021. Adicionalmente, as ações da Vale negociam a níveis atrativos, em nossa opinião. Vemos as ações a 3x EV/EBITDA 2021E, abaixo dos níveis históricos e de suas pares australianas (5,0 – 5,5x).

O que é a Samarco?

A Samarco Mineração é uma mineradora brasileira fundada em 1977 e atualmente controlada através de uma joint-venture entre a Vale e a anglo-australiana BHP Billiton, cada uma com 50% das ações da empresa. Em 2015, a mineradora era a 10ª maior exportadora do Brasil, com clientes em mais de 20 países. Em 5 de novembro de 2015, a mineradora ganhou destaque após ser protagonista do maior desastre ambiental registrado no Brasil até então: o rompimento de barragem em Bento Rodrigues, em Mariana (MG).

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