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Orizon (ORVR3): Anúncio de Aumento de Capital Privado

O preço da UPI Aterros ficou um pouco acima de nossas estimativa iniciais

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A Orizon anunciou um aumento de capital privado de R$ 348,2 milhões com a emissão pela Companhia de 8.770.919 ações a R$ 39,70/ação. Os acionistas que não subscreverem até 31 de janeiro de 2023, serão diluídos em 10,93%. O aumento de capital destina-se a pagar a aquisição da UPI Aterros mediante a entrega à Jive de 8.181.819 ações. Como resultado, o valor pago pela aquisição dos ativos da Estre fechou em R$ 727 milhões contra R$ 675 milhões de nossa estimativa inicial. Em nossa visão, mesmo com o valor da transação um pouco acima da nossa estimativa inicial (8%) a aquisição da UPI Aterros continua positiva para a Companhia (10,6% TIR real). Por fim, vemos o pagamento em ações como um alívio para a posição de caixa da Companhia em um cenário macro desafiador, o que permite à Orizon continuar olhando para as oportunidades de M&A. Reiteramos nossa recomendação de Compra na Orizon, com preço-alvo de  R$43/ação.

O que aconteceu. A Orizon anunciou um aumento de capital privado de R$ 348,2 milhões com a emissão pela Companhia de 8.770.919 ações a R$ 39,70/ação. As ações emitidas serão divididas em 8.181.819 para serem entregues à Jive (para liquidar a compra da UPI Aterros) e 589.100 para pagar os executivos. Com isso, os acionistas que não subscreverem até 31 de janeiro de 2023, terão suas respectivas participações diluídas em 10,93%

A dívida pendente da Orizon com a Jive refere-se à aquisição da UPI Aterros no contexto do processo de recuperação judicial da Estre. A conclusão da compra da UPI Aterros ocorreu após o closing de Maceió em 16/12, o que significa que o momento do aumento de capital não foi uma surpresa.

O preço da UPI Aterros ficou um pouco acima de nossas estimativas iniciais. O pagamento da UPI Aterros foi de R$ 403 milhões em caixa e R$ 8.181.819 em ações. Com isso, o valor pago pela aquisição dos ativos da Estre fechou em R$ 727 milhões (considerando R$ 39,70/ação) contra R$ 675 milhões de nossa estimativa inicial.

Nossa visão. Mesmo com o valor da transação ligeiramente acima da nossa estimativa inicial (8%) a aquisição da UPI Aterros continua positiva para a companhia (10,6% TIR alavancada real). Por fim, vemos o pagamento em ações como um alívio para a posição de caixa da companhia em um cenário macro desafiador, o que permite à Orizon continuar olhando para as oportunidades de M&A.

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