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Plano&Plano (PLPL3) | Dados operacionais fortes impulsionados por vendas líquidas recorde

Confira nossa visão sobre a prévia operacional da Plano&Plano (PLPL3) do 1T23

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A Plano&Plano (PLPL3) divulgou dados operacionais fortes, como esperado, no 1T23, impulsionados pelas vendas líquidas recorde (+47,2% A/A), reforçando a sólida demanda por habitação de baixa renda e pelos projetos da companhia, e abrindo espaço para aceleração de lançamentos em 2023. Além disso, o preço médio por unidade vendida acelerou no trimestre (+10,5% A/A e +5,4% T/T), o que pode ajudar a rentabilidade olhando para frente. Finalmente, os lançamentos (%PLPL) tiveram um desempenho robusto no 1T (+64,5% A/A). Dito isso, podemos ver uma reação positiva do mercado e reiteramos nossa visão construtiva para PLPL3, com uma recomendação de compra e um preço-alvo de R$ 7,00/ação.

Desempenho robusto de lançamentos com espaço para crescimento

Os lançamentos (100%) atingiram níveis recordes para um primeiro trimestre, alcançando R$ 530 milhões (+98,1% A/A e -26,3% T/T), dos quais R$ 440 milhões representaram a participação da Plano&Plano (+64,5% A/A e -33,1% T/T), em linha com nossas estimativas e mantendo um ritmo sólido de crescimento. Em nossa visão, a Plano&Plano parece estar bem preparada para acelerar os lançamentos em 2023, dado (i) a rentabilidade saudável; e (ii) o desempenho consistente das vendas líquidas, auxiliando no giro do estoque. Com isso, vemos espaço para uma possível revisão para cima nas estimativas de lançamentos para 2023.

Outro trimestre de vendas líquidas recorde (+47,2% A/A)

Destacamos as vendas líquidas atingindo níveis recorde de R$ 547 milhões (+47,2% A/A e +5,4% T/T), acima de nossas estimativas (+12% vs. XPe), respaldadas pelo (i) desempenho forte dos lançamentos no 4T22 (R$ 720 milhões), ajudando no reconhecimento das vendas no 1T23; e (ii) maior poder de compra no segmento de baixa renda, ajudando a construir um ambiente sólido de demanda. Assim, a velocidade de vendas (VSO) nos últimos 12 meses aumentou significativamente para 48,0% (+6,8 p.p. A/A e +4,5 p.p. T/T) no 1T23, o que parece robusto na nossa visão.

Mantendo um nível de precificação saudável

A Plano&Plano registrou um preço mais alto por unidade vendida no trimestre, acelerando para R$ 212 mil (+10,5% A/A e +5,4% T/T), o que, na nossa opinião, pode ajudar a Plano&Plano a continuar aumentando sua margem a apropriar (REF).

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Disclaimer:
  • Segundo o portal de notícias focado no setor elétrico Megawhat, 49 das 53 distribuidoras de energia do país solicitaram a adesão ao pacote de auxílio financeiro ao setor elétrico, normalmente denominado Conta-COVID. Ao todo, a soma dos recursos solicitados totaliza R$14,848 bilhões, ou 91% do limite máximo da operação definido pela ANEEL de R$16,1 bilhões;
  • Segundo o diretor geral da ANEEL André Pepitone, a intenção é que os recursos da operação sejam liberados até o final deste mês. A Agência também vai avançar para avaliar os impactos da pandemia sobre o setor de distribuição e como eles serão reconhecidos;
  • A conclusão da operação Conta-COVID foi uma conquista para o setor elétrico, que foi duramente impactado pela pandemia da COVID-19 devido à queda de demanda de energia e aumento de inadimplência. Entretanto, notamos que a operação não deverá ser suficiente para compensar os impactos sobre o resultado das distribuidoras de energia, elo mais frágil da cadeia de valor por ficar apenas com 20% do que é arrecadado nas contas de luz. Mantemos uma visão negativa para o setor no médio prazo em vista da potencial deterioração de resultados e indicadores como perdas não técnicas e inadimplência com a deterioração da economia, da renda das famílias e do desemprego.

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