XP Expert

Petrobras (PETR4) | Sem grandes surpresas, toda a atenção em 1º de março estará voltada para os dividendos

A Petrobras divulgou seu Relatório de Produção e Vendas do 4T22. Confira nossa análise abaixo.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

4T22: Revisão do Relatório de Produção e Vendas + Prévia de Resultados Financeiros

A Petrobras divulgou seu relatório de Produção e Vendas do 4T22 em linha com nossas estimativas. A produção de petróleo do Brasil ficou estável no trimestre, e a participação do pré-sal na produção total aumentou para 78%. Com relação aos resultados financeiros, esperamos mais um trimestre sólido de geração de caixa e projetamos um EBITDA de US$ 16,4 bilhões e dividendos de ~US$ 4,5 bilhões (7% yield, 27% anualizado). Durante a teleconferência do 4T22, todos os olhares estarão voltados para o novo CEO, Sr. Jean Paul Prates, e as mensagens que ele transmitirá aos investidores. Nas últimas semanas, o saldo dos riscos políticos parece estar crescendo contra os acionistas minoritários. No momento, mantemos nossa recomendação de compra baseado em valuation descontado, mas reconhecemos que este é um investimento de alto risco.

A Petrobras divulgou hoje seu relatório de Produção e Vendas do 4T22. Como vários dados já estavam disponíveis pela ANP, não houve surpresas no relatório. A produção brasileira de Petróleo+LGN situou-se em 2.111 Kboed, praticamente estável no trimestre (-2% A/A). Esse resultado deveu-se principalmente ao ramp-up do FPSO Guanabara, início da produção da P-71 e novos poços na Bacia de Campos, parcialmente compensados pelo maior volume de perdas com manutenções e intervenções, descomissionamento de plataformas de Marlim, desinvestimentos , e pelo farm out de 5% de participação no contrato de partilha de produção da cessão onerosa dos volumes excedentes do Campo de Búzios à sua sócia CNOOC, com vigência a partir do início de dezembro. A participação do pré-sal no petróleo brasileiro foi de 78% (vs. 76% no 3T22). A produção comercial de petróleo e gás ficou em 2.325kbpd, também estável no trimestre.

Para Refino, Transporte e Comercialização (“RTC”), a taxa de utilização dos últimos 12M chegou a 85% contra 86% no 3T22. A produção total foi de -1,5% T/T (devido às paradas programadas das unidades de destilação e coqueria da REPAR e ao desinvestimento da REMAN). As vendas de derivados no 4T22 ficaram em linha com o 3T22, refletindo maiores vendas de gasolina e QAV e menores vendas de outros derivados. As exportações líquidas aumentaram 310% no trimestre, principalmente devido ao aumento das exportações de petróleo e combustíveis devido às exportações em andamento. Além disso, houve menor importação de derivados, principalmente diesel, devido à sazonalidade do consumo.

Gás & Energia (“G&E”) apresentou um aumento de 41% no trimestre na geração de eletricidade devido ao retorno à operação da usina Termorio em outubro de 2022, após uma parada programada. A oferta de gás natural manteve-se em 53 MM m³/dia, com redução de 4 MM m³/dia na regaseificação de GNL e aumento equivalente na importação de gás natural da Bolívia.

Também estamos divulgando nossas estimativas para os resultados financeiros do 4T22 da Petrobras (1º de março). Esperamos mais um trimestre sólido para a empresa. Embora tenha ocorrido uma queda nos preços médios do Brent (US$ 89/bbl, -12% T/T), ela foi parcialmente compensada por um BRL mais desvalorizado (média de BRL 5,32/USD, +2% T/T).

Estimamos um EBITDA Ajustado de US$ 16,4 bilhões (-6% T/T). Em 1º de março, provavelmente, o primeiro número que os investidores procurarão serão os dividendos anunciados. Nosso cenário base é que os dividendos relativos ao 4T22 serão calculados com base na fórmula 60%* (FCO – Capex), embora houvesse espaço para mais (a empresa deve encerrar o ano abaixo da meta de Dívida Bruta de US$ 60/65 bilhões). Estimamos dividendos a serem declarados em ~US$ 4,5 bilhões (~R$ 1,8/ação ou ~US$ 0,6/ADR, equivalente a 7% de yield para PETR4, 27% anualizado).

Quais os próximos passos? Durante a teleconferência do 4T22 (2 de março), todos os olhares estarão voltados para o novo CEO, Sr. Jean Paul Prates, e as mensagens que ele transmitirá aos investidores. Acreditamos que o foco das perguntas estará relacionado a: (i) política de dividendos; (ii) mudanças na governança corporativa; (iii) alocação de capital (CAPEX e M&A), e; (iv) precificação dos combustíveis. A Petrobras continua sendo uma das majors de petróleo e gás mais baratas do mundo, mas nas últimas semanas os riscos políticos parecem estar crescendo contra os acionistas minoritários. Por enquanto, mantemos nossa recomendação de compra, mas reconhecemos que este é um investimento de alto risco.

Figura 1: Prévia de Resultados FinanceirosXPE

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.