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12/05/2026 13:55:32 • Atualizado em 12/05/2026 13:58:56
2 minutos de leitura

MRV (MRVE3): Despesas financeiras continuam pressionando o desempenho operacional

Confira nossa visão sobre os resultados da MRV (MRVE3) do 1T26

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Joao Rodrigues, CFA
Joao Rodrigues, CFA
Analista do setor Imobiliário

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A MRV reportou resultados fracos no 1T26, em função de um resultado abaixo do esperado. As receitas líquidas da MRV&Co cresceram 22% A/A, enquanto a margem bruta consolidada permaneceu praticamente estável em 28,7% (+0,8 p.p. A/A). A MRV Inc. reportou lucro líquido ajustado de R$ 133 milhões. Em contrapartida, a Resia reportou prejuízo líquido acima do esperado, de –R$ 120 milhões, versus nossa expectativa de –R$ 54 milhões. Como resultado, o prejuízo líquido ajustado consolidado foi de –R$ 14 milhões, bem abaixo da nossa projeção de +R$ 65 milhões. Acreditamos que a recuperação da ação ainda depende de um menor custo de capital e de menor volume de venda de recebíveis, e avaliamos que o papel pode reagir negativamente em função do resultado abaixo do esperado e da queima de caixa prolongada. Reiteramos nossa recomendação de Compra, baseada em valuation, embora a companhia ainda precise entregar melhora em sua execução.

MRV Inc

A receita líquida cresceu 18% A/A, alcançando R$ 2,6 bilhões (–4,3% vs. XPe), apoiada por maior carregamento de backlog e nível mais elevado de produção. Ainda assim, o reconhecimento de receita abaixo do esperado levou a um resultado inferior às nossas estimativas. A margem bruta aumentou para 31,0% (estável T/T), impactada por maior inflação nos orçamentos, o que reduziu o reconhecimento de receitas. A MRV Inc. registrou lucro líquido de R$ 45 milhões.

Resia

A Resia reportou prejuízo líquido de –R$ 94 milhões (vs. –R$ 293 milhões no 1T25), melhor que no 4T25 (–R$ 110 milhões), porém pior que nossas estimativas (–R$ 55 milhões). No trimestre, a companhia vendeu o ativo Tributary, totalizando R$ 386 milhões. Entre outros projetos, o Rayzor Ranch, com 93% de ocupação, deve contribuir já no próximo trimestre.

MRV&Co

A receita líquida consolidada atingiu R$ 2,78 bilhões (+22% A/A), enquanto a margem bruta recuou para 29,4% (–0,8 p.p. A/A; +4% vs. XPe). Em termos de alavancagem financeira, a MRV Brasil reduziu levemente para 39,9% Dívida Líquida/Patrimônio (–30 bps T/T), explicada pela performance da MRV Inc.. A Resia foi o principal vetor de geração de caixa no trimestre, que somou R$ 392 milhões considerando todas as unidades de negócio.

Nossa visão

Em nossa avaliação, os resultados da MRV foram fracos. Apesar de as operações no Brasil apresentarem melhora gradual, mesmo com despesas comerciais mais elevadas, a rentabilidade fraca da Resia na venda de ativos segue pressionando o resultado final da MRV&Co. Seguimos entendendo que os investidores devem aguardar resultados mais consistentes para que a percepção de risco da ação seja gradualmente reduzida.

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