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Movida (MOVI3): 1T25 – Sólida performance operacional leva a surpresa no lucro líquido

Confira abaixo nossa visão do Resultado da Movida do 1T25.

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A Movida reportou resultados positivos com lucro líquido de R$ 78 milhões (+29% vs. R$ 61 milhões da XPe). Destacamos: (i) no aluguel, a tarifa continua sendo o principal impulsionador da receita (+22% A/A no RaC e Aluguel de Frotas), embora observemos que, após os fortes aumentos sequenciais observados nos últimos trimestres, os volumes começam a apresentar sinais de desaceleração (-6% A/A em RaC e -1% T/T em Aluguel de Frotas); e (ii) desempenho estável de Seminovos, com margem EBITDA de 1,1% (vs. 1,2% no 4T24), e com a empresa esperando que o nível atual de depreciação e margens se mantenham estáveis ​​no futuro. Reiteramos nossa recomendação de Compra.

Rent-a-Car (RaC): (i) as tarifas continuaram a apresentar bom desempenho (+22% A/A e +3% T/T) à medida que a empresa se concentra em seu produto eventual e na recomposição de rendimentos (+0,3 p.p. A/A e estável T/T); (ii) os volumes, por outro lado, começam a mostrar alguma desaceleração (-6% A/A) após trimestres consecutivos de expansão tarifária; e (iii) desempenho positivo do EBITDA (+16% A/A e +4% T/T) com margem de 64% (+1,0 p.p. A/A e -0,4 p.p. T/T).

Locação de Frota: desempenho geral positivo baseado em: (i) aumentos contínuos de tarifas (+6% T/T) em esforços de reprecificação e com novos contratos sendo assinados com yields mais altos; (ii) desempenho de volume estável (-1% T/T), enquanto notamos que este é o segundo trimestre consecutivo em que a carteira de receitas diminui (-0,6% no 4T24 e -0,5% no 1T25), possivelmente indicando desaceleração da receita futura; e (ii) forte desempenho do EBITDA (+11% T/T) com margem aumentando para 76% (+3,6 p.p. T/T).

Seminovos: (i) alto número de carros vendidos em 25 mil veículos (+7% A/A e +13% T/T), reduzindo a frota para se adequar a uma sazonalidade mais lenta após a expansão vista no 4T24; (ii) margem EBITDA estável em 1,1% (vs. 1,2% no 4T24) devido ao impacto líquido de (a) menor margem bruta de 7,0% (vs. 7,9% no 4T24), e (b) diluição de custos superior causando uma redução de SG&A para 5,9% da receita (vs. 6,7% no 4T24); e (iii) a Movida indicou que espera margens estáveis ​​à frente, pois vê um melhor estoque de veículos, com um mix mais focado em carros com melhor liquidez de vendas.

Lucro Líquido: Observamos um desempenho positivo do lucro líquido de R$ 78 milhões (+61% A/A e +26% T/T), impulsionado principalmente por: (i) forte desempenho operacional; e (ii) níveis estáveis ​​de depreciação por carro/ano tanto no RaC quanto no GTF, ofuscando os maiores resultados financeiros (+8% T/T) decorrentes do aumento das taxas de juros.

Alavancagem: A Movida aumentou ligeiramente a alavancagem para 3,1x dívida líquida/EBITDA (vs. 3,0x no 4T24). Além disso, observamos que o índice dívida líquida/imobilizado aumentou para 0,73x (vs. 0,67x no 4T24).

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