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Mineração e Siderurgia: Gecex anunciou a introdução de cotas de importação de aço no Brasil; Preços do minério de ferro sobem 3% S/S

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor semanal de mineração e siderurgia, com os principais indicadores das commodities e das empresas. Confira a seguir.

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Gecex anunciou a introdução de cotas de importação de aço no Brasil; Preços do minério de ferro sobem 3% S/S

Os principais temas da semana foram a introdução de cotas de importação de produtos siderúrgicos no Brasil, as indicações de desempenho do aço dos EUA mais fracas no 2T24E e o 2T24E mais fraco do que o esperado indicado nos resultados do 1T24 da Usiminas. (i) A Gecex anunciou a introdução de cotas de importação para 11 produtos siderúrgicos, com direitos aduaneiros de importação de 25% quando os volumes excedem as cotas. (ii) Exploramos o potencial de leitura para as operações da Gerdau na América do Norte a partir dos resultados do 1T24 e das perspectivas do 2T24E da siderúrgica norte-americana. (iii) A Usiminas reportou perspectivas para o 2T24E mais fracas do que o esperado em seus resultados do 1T24, principalmente devido às menores expectativas de redução de custos no curto prazo. (iv) Por fim, vemos a Vale precificando o minério de ferro a US$ 96/t, -18% vs. spot de US$ 118/t, enquanto a CMIN está precificando o minério de ferro a US$ 113/t, um desconto de 4% em relação aos preços spot.

A Gecex anunciou a introdução de cotas de importação para 11 produtos siderúrgicos. Se a importação destes produtos exceder o limite das cotas de importação, será aplicada uma tarifa de importação de 25%. Além disso, serão avaliados outros 4 produtos siderúrgicos (que sofreram variações de preço), com a medida válida por 12 meses. De acordo com o texto: “o aumento foi concedido às NCMs cujo volume de compras externas em 2023 superou em 30% a média de compras realizadas entre 2020 e 2022”.

Insights potenciais dos resultados do 1T24 e das indicações do 2T24E dos players siderúrgicos dos EUA. Ontem, Nucor e Cleveland-Cliffs divulgaram resultados do 1T24 mais fracos do que o esperado, com as ações caindo 7% e 9%, respectivamente, após os números publicados. Para a Nucor, destacamos a perspectiva mais fraca para o 2T24E (veja aqui), impulsionada principalmente pela expectativa de preços menores do aço compensada por volumes modestamente maiores (com resultados do 1T24 abaixo das estimativas da Bloomberg). Para Cleveland-Cliffs, apesar de sua grande exposição a produtos de aço plano, os resultados mais fracos do 1T24 foram impulsionados principalmente por volumes de vendas de aço abaixo das expectativas. Embora não seja totalmente comparável à exposição de receita da Nucor e da Cleveland, acreditamos que as potenciais pressões de preços nos EUA valem a pena ser monitoradas para a Gerdau (ao mesmo tempo em que reforçamos nossas expectativas positivas para a Gerdau no 1T24).

A Usiminas divulgou resultados abaixo do esperado no 1T24 (veja aqui), refletindo um melhor desempenho das operações de aço, apesar dos fracos resultados da divisão de mineração. Com indicações de volumes e preços de aço estáveis e CPV/t ligeiramente mais alto esperado para o 2T24E, esperamos que as margens permaneçam em níveis pressionados no curto prazo.

Os preços do minério de ferro subiram 3% S/S, com os estoques totais do minério de ferro nos portos estáveis S/S, enquanto os estoques de aço na China caíram 2% S/S. Os preços BQ e Vergalhão ficaram estáveis em S/S no Brasil, com paridade de aço plano em 22% (queda de 2 p.p. S/S), enquanto a paridade de aços longos está atualmente em 3% (queda de 1 p.p. S/S).

A Vale continua precificando com desconto em relação aos preços spot do minério de ferro, enquanto a CSN Mineração começou a descontar dos preços spot das commodity. De acordo com nossa análise proprietária, vemos a Vale precificando o minério de ferro em US$ 96/t, enquanto a CSN Mineração está em US$ 113/t, -18% e -4% vs. preços spot do minério de ferro, respectivamente.

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