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Lojas Renner (LREN3): Resultado do 3T20 mais fraco do que esperado, mas a recuperação chegou

Lojas Renner reportou resultados referentes ao terceiro trimestre de 2020 (3T20) abaixo de nossas estimativas, embora com alguns destaques positivos. A receita líquida atingiu a R$1,65 bilhões, queda de 14,5% A/A, já que as lojas continuaram a ser impactadas por restrições, enquanto as vendas de serviços financeiros sofreram com menor uso de cartão e um […]

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Lojas Renner reportou resultados referentes ao terceiro trimestre de 2020 (3T20) abaixo de nossas estimativas, embora com alguns destaques positivos. A receita líquida atingiu a R$1,65 bilhões, queda de 14,5% A/A, já que as lojas continuaram a ser impactadas por restrições, enquanto as vendas de serviços financeiros sofreram com menor uso de cartão e um menor portfólio de crédito, também explicados pelo fechamento de lojas. O crescimento de vendas no conceito mesmas lojas ficou em -17,2% A/A, contra nossa estimativa de -13,4%. No entanto, destacamos que, de acordo com a companhia, as vendas vêm se recuperando ao longo dos meses, com setembro e outubro apresentando crescimento em relação ao ano anterior. A margem bruta de 47,7% caiu 6,6pp A / A, com níveis mais elevados de remarcações no trimestre. No entanto, isso levou a uma coleção primavera-verão disponível nas lojas antes do que a concorrência no quarto trimestre, levando a empresa a ter uma performance superior ao setor em outubro. Vemos isso como uma indicação positiva para os resultados do quarto trimestre. Além disso, destacamos a expansão da margem bruta da Camicado de 1,2pp A / A no trimestre, impulsionada por melhores iniciativas comerciais e otimização do mix de produtos / estoques.

O EBITDA consolidado (ex-IFRS 16) foi negativo em R$ 38 milhões (vs. o nosso em -R$ 11 milhões e -R$ 133 milhões no 2T20). O EBITDA do varejo foi positivo em R$ 13 milhões (-96,5% A/A), com uma margem EBITDA de 0,8%, impactado principalmente pela menor alavancagem operacional no período. Quanto aos serviços financeiros, o EBITDA foi de -R$ 51 milhões (vs. nossa estimativa de -R$ 45 milhões e R$ 53 milhões do segundo trimestre), por conta de vendas impactadas por uma menor carteira de crédito e queda no uso de crédito com o fechamento de lojas, enquanto as margens foram pressionadas por descontos maiores e isenções de juros. Por fim, o prejuízo líquido foi de R$ 83 milhões, vs. -R $ 441 milhões no 2T e R$ 188 milhões no 3T19.

Outro destaque importante do trimestre foi o desempenho das vendas digitais/omnicanais. As vendas de e-commerce permaneceram fortes, com alta de 200% A/A no trimestre e representando 16% das vendas no varejo. Adicionalmente, a empresa está implementando diversas outras iniciativas, como: (i) Envio da loja em mais de 180 lojas e com 20% de participação nas vendas online; (ii) Clique e Retire representando 30% das vendas online; (iii) meta de 17% dos estoques sem interferência humana atingida; (iv) projeto piloto de prateleira infinita lançado em setembro; (v) Piloto de entrega de moda lançado em 17 lojas (análise de dados usada para enviar itens selecionados com base nas preferências dos clientes) e (vi) Máquina de Moda (vending machine) implementada em um metrô de São Paulo.

Finalmente, no segmento de serviços financeiros, nós acreditamos que é importante destacar que a companhia lançou um projeto piloto de cashback nos cartões Renner e melhorou as funcionalidades disponíveis no app, para 44 diferentes serviços. Além disso, a inadimplência caiu para 3.2% vs. 3.6% no 2T20, principalmente por conta de menores provisões nos cartões Private Label.

Apesar do resultado ter vindo abaixo do esperado, esperamos uma reação positiva do mercado. A companhia reforçou que devemos ver um 4T20 mais normalizado, com crescimento de vendas, recomposição de margem bruta e ganho de alavancagem operacional, enquanto as iniciativas digitais / omnicanais devem continuar a ter uma contribuição importante nos resultados. Portanto, nós mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$50.00 por ação LREN3 para o final de 2020.

Confira os nossos comentários sobre os demais resultados desse trimestre

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