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Hapvida (HAPV3) – 1T24: Resultados positivos; sinistralidade bem abaixo das estimativas

Comentário sobre os resultados reportados pela empresa.

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A Hapvida (HAPV3) reportou resultados positivos no 1T24, com um Lucro Líquido Ajustado XP de R$347 milhões. A receita aumentou 3,9% A/A, com os preços compensando os volumes, à medida que a empresa continua a racionalizar sua carteira de planos de saúde. A sinistralidade diminuiu 4,3 p.p. A/A e 1,3 p.p. T/T, à medida que a empresa continua a implementar iniciativas para reduzir os custos médicos. A margem do EBITDA XP aumentou 5,2 p.p. A/A e 0,8 p.p. T/T, seguindo principalmente a melhoria da sinistralidade. As despesas financeiras continuam a diminuir, e a alavancagem foi de 3,1x o EBITDA ajustado XP, mostrando uma tendência contínua de queda. Vemos esses resultados de forma positiva e esperamos que a empresa continue entregando expansão de margem no curto prazo.

Mantendo a estratégia de racionalização da carteira. As receitas aumentaram 3,9% A/A, com uma diminuição de 3% no número de beneficiários de planos de saúde compensada por um aumento de 11% no ticket médio. A empresa registrou uma perda líquida de 11 mil vidas no trimestre, uma vez que as adições brutas de 480 mil vidas foram compensadas por uma perda de 491 mil vidas (5,5% da base inicial). Observamos que a perda líquida de planos de saúde faz parte da estratégia da empresa de reduzir o número de contratos de rede aberta.

A sinistralidade continua em queda. A sinistralidade caixa diminuiu 4,3 p.p. A/A, para 68% (-1,3 p.p. T/T), impulsionada pela continuidade das iniciativas da empresa para aumentar as margens. Observamos que a diminuição sequencial não tem efeito sazonal, uma vez que os 1Ts tendem a ser estáveis ou até piores do que os 4Ts em termos de custos médicos.

Margens melhorando com economia de custos. As despesas gerais e administrativas caixa em relação às receitas diminuíram 0,5 p.p. A/A, para 8,9% (+0,2 p.p. T/T), impactadas pela reversão de um bônus de R$40 milhões. As despesas de vendas em relação às receitas aumentaram 0,2 p.p. A/A, para 7,9% (estável T/T), devido a uma política de crédito mais rigorosa, impactando a PDD. A margem EBITDA ajustada aumentou 5,0 p.p. A/A (+0,7 p.p. T/T) e a margem EBITDA XP aumentou 5,2 p.p. A/A (+0,8 p.p. T/T), principalmente devido à queda da sinistralidade.

Desalavancagem rápida. O Lucro Líquido Ajustado XP foi de R$347 milhões, impactado por despesas financeiras de R$256 milhões (-16% T/T). A alavancagem líquida (ajustada para arrendamentos e capital regulatório) foi de 3,1x o EBITDA Ajustado XP dos últimos 12 meses, bem abaixo das 3,8x do 4Q23 e das 3,9x do 1Q23.

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