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13/05/2025 21:58:48 • Atualizado em 13/05/2025 21:59:37
4 minutos de leitura

Cury (CURY3): Lucro acima das expectativas estabelece bom início de 2025

Confira nossa visão sobre os resultados da Cury (CURY3) do 1º Trimestre de 2025

Ygor Altero
Ygor Altero
Head de Real Estate
Ruan Argenton
Ruan Argenton
Analista de Real Estate

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A Cury divulgou fortes resultados no 1T25, superando as expectativas de lucro. A receita líquida aumentou para R$1,22 bilhão, um aumento de 45% A/A e 7% vs. XPe, impulsionada por vendas líquidas robustas. A margem bruta permaneceu sólida em 39% (estável T/T e vs. XPe), enquanto a margem de backlog atingiu 43,1% (um aumento de 100 bps A/A), refletindo o forte poder de precificação e o controle de custos. O EBITDA superou nossas estimativas em 17% e o consenso em 7%, impulsionado pela forte diluição do SG&A, apesar do aumento de outras despesas. O lucro líquido atingiu R$214 milhões, um aumento de 51% A/A e 13% vs. XPe. Isso resultou em um notável ROE UDM de 67,5%, um aumento de 120 bps T/T. Além disso, os lançamentos continuaram fortes, atingindo R$1,4 bilhão em meados de maio, o que alimenta perspectivas positivas para o 2T25. Mantemos nossa recomendação de compra para a Cury, que continua sendo nossa principal escolha entre as construtoras.

Receita líquida

Aumentou para R$ 1,22 bilhão (+45% A/A), superando nossas estimativas em 7% e alinhado com o consenso, devido a (i) vendas líquidas significativamente fortes (+45% A/A), (ii) produção sólida, apesar da sazonalidade do 1T, e (iii) aumento dos repasses. Além disso, as receitas a apropriar aumentaram 16% T/T, devido às fortes vendas líquidas no primeiro trimestre, o que deve apoiar o crescimento positivo da receita em 2025, à medida que a produção se acelera.

Margens Bruta e de Backlog (+)

Margens Bruta e de Backlog (+): A margem bruta melhorou em relação ao ano anterior para 39,0% (+120 bps A/A), mas permaneceu estável T/T e em linha com nossas estimativas e consenso. Acreditamos que a margem bruta permaneceu em níveis fortes, apoiada por uma carteira de pedidos robusta e sustentada, atingindo 43,1% no 1T25, um aumento de 100 pontos-base A/A, refletindo uma sólida gestão de custos e aumentos consistentes de preços

EBITDA

O EBITDA alcançou R$288 milhões (+54% A/A), um sólido aumento em relação às nossas estimativas e às do consenso (+17% e +7%, respectivamente). Isso foi impulsionado principalmente pela forte diluição das despesas comerciais (-40bps A/A e -130bps T/T como % da receita líquida) e despesas G&A menores do que o esperado (-22% vs. nossas estimativas), diluindo para 4,1% da receita líquida (-80bps A/A), apesar da aceleração de outras despesas (aumento de 86% A/A), dado (i) aumento das provisões para devedores duvidosos, e (ii) maiores outras despesas com cancelamentos de aquisições de landbank. No futuro, esperamos que as despesas comerciais acelerem, já que algumas das comissões de vendas do 1T25 devem ter efeito no 2T25.

Lucro líquido e ROE

O lucro líquido atingiu R$214 milhões (+51% A/A), acima de nossas estimativas e do consenso em 13%. Isso se deveu principalmente à combinação de uma linha superior mais forte e à diluição das despesas de SG&A, embora notemos (i) maiores despesas financeiras com novas emissões de dívida, (ii) receitas financeiras estáveis e (iii) maiores despesas com minoritários (+57% A/A). No geral, a Cury registrou uma expansão robusta da margem líquida, atingindo 17,6% (+70 pontos-base A/A), impulsionando um ROE UDM de 67,5% (aumento de 120 pontos-base T/T).

Lançamentos permanecem fortes no 2T

Lançamentos continuam fortes no 2T: A Cury anunciou que os lançamentos até meados de maio atingiram R$1,4 milhão, o que consideramos forte e poderia gerar um viés de alta para nossas estimativas de R$ 2,3 bilhões para o trimestre.

A Cury divulgou resultados fortes no 4T24, ainda que amplamente esperados pelo mercado

A Cury divulgou resultados sólidos no 1T25, estabelecendo um tom positivo para o ano. Em nossa opinião, a combinação de crescimento acima do esperado da receita e margens sólidas continua a alimentar as expectativas de um impulso robusto nos lucros da empresa em 2025. Continuamos a ver a Cury como uma das empresas que mais se beneficiará das atualizações do MCMV, gerando um sólido potencial de crescimento. Mantemos a Cury como nossa top pick

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