Análise Fundamentalista - Ações KRSA3

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Esse ativo NÃO pode ser negociado por investidores não qualificados. A data de liberação está prevista para 13/02/23.

Vale a pena investir nas ações de KRSA3?

Temos uma recomendação de Compra para Kora Saúde (KRSA3) e preço-alvo de R$11,7/ação para o final de 2022E. Vemos a Kora como uma sólida história de crescimento no segmento hospitalar, sustentada por: (i) uma estratégia única em relação a outras empresas listadas, com foco em uma parcela pouco explorada do mercado; (ii) capacidade de adquirir outras empresas e histórico que colocam a Kora como uma das consolidadoras claras do segmento; e (iii) a oportunidade de crescer organicamente através de greenfields¹, brownfields² e ampliação da gama de serviços prestados em cada local onde atua.

Notas: (1) OTC – medicamentos que podem ser comprados sem receita médica. (2) RX – medicamentos que só podem ser adquiridos mediante receita médica

Performance da ação desde Agosto de 2021

Desde a sua estreia na bolsa, as ações da Kora tiveram uma performance abaixo do Ibovespa, porém em linha com outras empresas do ramo hospitalar, como Rede D’Or, Dasa e Materdei. Vemos o desempenho negativo do segmento como consequência de um cenário macroeconômico desfavorável, com aumento de volatilidade e incertezas.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre KRSA3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de KRSA3 aqui

Últimos acontecimentos

Aquisição da Hospital São Mateus | Setembro de 2021

  • A Kora anunciou a aquisição de 100% do Hospital São Mateus por R$92 milhões. O hospital possui capacidade instalada para 150 leitos e é reconhecido pelo oferecimento de serviços de alta complexidade, sendo referência no tratamento clínico e na especialidade de neurologia;
  • O hospital está localizado na principal avenida de Fortaleza e a transação fortalece a estratégia de crescimento e consolidação no Ceará.

Aquisição do Grupo Oto | Outubro de 2021

  • A Kora anunciou a aquisição do Grupo OTO, grupo hospitalar do Ceará que conta com o Hospital Otoclinica Matriz, com 194 leitos, um centro avançado com pronto atendimento, consultórios e um hospital dia. O preço de aquisição foi de R$248 milhões, que inclui um pagamento à vista, um a prazo nos próximos 6 anos e troca de ações das participações nos Hospitais Gastroclínica e São Mateus, ambos de Fortaleza;
  • A aquisição fortalece a consolidação da companhia no Ceará, agora com 449 leitos, e reafirma um dos pilares da nossa tese de investimentos sobre crescimento inorgânico, com foco em áreas pouco consolidadas e alvos de tamanho mediano quanto ao número de leitos.

Opinião sobre os resultados divulgados

  • Opinião sobre os resultados divulgados
    • Os resultados do 3T21 da Kora serão divulgados na sexta-feira, 12 de novembro, após o fechamento do mercado.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de KRSA3?

  • Execução e integração das aquisições: A tese depende fortemente do crescimento inorgânico, e a capacidade da empresa de encontrar mais ativos e integrá-los no portfólio é crucial. Além disso, a empresa anunciou 4 aquisições somente em 2021 (a partir de outubro) e precisará integrar esses ativos e capturar suas sinergias para gerar valor. Consideramos a equipe de gestão adequada para mitigar esse risco dada a sua experiência em movimentos de crescimento inorgânico.
  • Desempenho do canal de vendas online: Apesar de não ter enfrentado muita concorrência de grandes operadores hospitalares tanto para os ativos quanto para os pacientes, não desprezamos o risco de que isso possa acontecer no futuro. Nossa visão deriva do fato de que, se o segmento continuar se consolidando no ritmo atual, grandes operadores hospitalares podem ter que procurar ativos menores e mercados menores para permitir a retomada de sua estratégia de crescimento inorgânico.
  • Liquidez: O volume diário negociado da ação ainda é bastante baixo (em alguns casos abaixo de R$1 milhão por dia). Tal fator pode reduzir a capacidade dos investidores de investir e se desfazer das ações em tempo hábil sem afetar os preços de mercado.

Como a Kora está posicionado no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Para a Kora, vemos que ainda há um caminho a ser percorrido quanto a divulgação de dados da Agenda ESG, o que compreendemos considerando a abertura recente de capital da empresa.

Entre os pilares, destacamos o E, ambiental, uma vez que a companhia evidencia ações positivas no consumo eficiente de energia e água, embora, por outro lado, ainda haja espaço para melhorias em termos de políticas internas de gestão de resíduos, principalmente. Na frente S, destacamos que o portfólio hospitalar da empresa apresenta certificações bastante reconhecidas de atendimento ao paciente, além de serviços de alta qualidade, enquanto em G, vemos que ampliar sua diversidade é fundamental.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Kora

Quem é a Kora Saúde?

A Kora passou de uma empresa regional para uma nacional em 20 anos. A companhia foi fundada por um grupo de médicos em 2001 com o Hospital Meridional em Cariacica, no ES. Até 2017, a companhia buscou expandir sua presença na região, com a aquisição de 3 hospitais somada à construção de 1.

Em 2018, houve o investimento de um fundo de private equity do HIG, além da alteração do nome para Kora Saúde. Desde então, a companhia adquiriu mais 10 hospitais e diversificou regionalmente, com operações no MT, TO, DF, CE e GO. Em agosto de 2021, empresa tornou-se pública na B3, levantando R$870 milhões em um IPO 100% primário.

Espírito Santo

  • Meridional Cariacica (Cariacica)
  • Hospital São Luiz (Vila Velha)
  • Meridional Praia da Costa (Vila Velha)
  • Hospital São Francisco (Cariacica)
  • Meridional São Mateus (São Mateus)
  • Meridional Serra (Serra)
  • Meridional Vitória (Vitória)

Mato Grosso

  • Hospital São Mateus (Cuiabá)

Tocantins

  • Hospital Palmas Medical (Palmas)
  • Hospital Santa Thereza (Palmas)

Distrito Federal

  • Hospital Anchieta (Brasília)

Ceará

  • Hospital Gastroclínica (Fortaleza)
  • Hospital São Mateus (Fortaleza)
  • Grupo OTO (região metropolitana de Fortaleza)

Goiás

  • Instituto de Neurologia de Goiânia (Goiânia)

Explorando o mercado intermediário. A empresa se concentra no mercado intermediário, onde nem os grandes operadores hospitalares nem os planos de saúde de baixa renda competem ainda. A Kora faz isso por meio de (i) preços mais baixos do que os da Rede D’Or, Mater Dei e Ímpar (DASA), e (ii) serviços de maior qualidade em relação à Hapvida e GNDI.

Foco em mercados menores. Uma parte importante da estratégia da Kora é estar entre os líderes do mercado no qual atua. Uma maneira de fazer isso é concentrando seus esforços em mercados menores e longe de localizações desejadas pelas grandes empresas do setor. Nas três regiões onde possui mais de um hospital, a Kora conseguiu obter substancial participação para que possa tomar proveito de: (i) melhor relacionamento com os pagadores, e (ii) sinergias entre suas unidades.

Além disso, a Kora mantém uma baixa dependência de médicos externos, com 75% da receita em pacientes que tiveram como origem do atendimento o pronto-socorro. A companhia também se destaca pelo bom relacionamento com fontes pagadoras, com crescimento da participação dos pacotes como forma de pagamento, e por uma oferta de qualidade de serviços, com procedimentos de alta complexidade.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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