Juros: nova mínima histórica? Confira as expectativas de gestoras renomadas

Banco Central se prepara para mais um corte de juros

Atualmente em 5,5% ao ano, a Selic é um dos principais parâmetros quando pensamos em investimentos. Seja diretamente atrelada a rentabilidade de um ativo, como o Tesouro Pós Fixado, ou através do indexador cuja rentabilidade é muito próxima a ela como o CDI, muito utilizado como base para remuneração de ativos mais conservadores, como os bancários (LCA, LCI e CDBs).

Confira abaixo as opiniões de grandes gestores, da nossa equipe econômica e como adequar seus investimentos tendo em vista esse novo cenário:

Dahlia Capital: José Rocha, Gestor.

Achamos que o corte de juros será de 0,50% na próxima reunião do Copom, mas esta não é a questão mais importante. O ponto fundamental é saber até onde vai (e por quanto tempo ficará) o ciclo de cortes. O mercado hoje estima mais dois cortes de 0,50% e alta de 0,50% em 2020, o que nos parece desconectado do cenário da economia global. A atividade econômica continua fraca, a inflação segue comportada e os principais bancos centrais do mundo estão mantendo os juros em um patamar muito baixo. Acreditamos na convergência da taxa SELIC para as metas de inflação, ou seja, juro real próximo a zero.

OCCAM Brasil: Paulo Val, Economista Chefe.

O Copom deverá reduzir a taxa Selic para 5,0% e sinalizar a manutenção deste mesmo ritmo em sua reunião de dezembro. Dado o ambiente de expectativas ancoradas, inércia reduzida, ociosidade no mercado de trabalho, redução do risco fiscal com a aprovação da reforma da previdência e considerando nossas expectativas para a inflação e atividade, avaliamos que a Selic deve atingir 4,0%, ou menos, ao final deste ciclo de afrouxamento monetário.

Legacy Capital: Gustavo Pessoa, Gestor.

Temos bastante confiança que o COPOM irá cortar a SELIC em 0,5% para 5% em decisão unanime. Deve ficar claro no comunicado que o processo de con corte de juros no mesmo ritmo deve continuar, provavelmente até 4%. Comunicação deve ser mais otimista em relação às reformas, crescimento local e externo mais favorável para emergentes. Além disso, o comitê deve manter sua projeção de inflação em 2020 no cenário hibrido e de mercado em 3.80%.

XP Asset Management: Julio Fernandes, Gestor.

Esperamos que o Banco Central corte os juros em 0,50% na próxima reunião (para 5% a.a.) mantendo o mesmo teor do comunicado da última reunião. Isso, juntamente com as projeções condicionais sinalizando inflação abaixo da meta para 2020, deve sinalizar que o BC vê espaço para que a Selic terminal fique abaixo de 4.5%. Em nossa visão, o cenário benigno de inflação para 2019 e 2020 deverá permitir que o Banco Central continue a cortar a Selic para o nível de 4,0% ou abaixo.

E qual a opinião da Equipe Econômica da XP?

Nossos economistas acreditam que o tom de cautela do Banco Central do último Comitê de Política Monetária (Copom) será mantido. No comunicado emitido logo após a reunião em Setembro, o BC sinalizou que o balanço de riscos para a inflação estava mais benigno e passou a mensagem de que mais cortes seriam necessários, o que nos fez revisar a nossa projeção de Selic para 5,0% em outubro e para 4,5% ainda em 2019.

Desde o último Comitê, uma série de indicadores econômicos foram divulgados, o que trouxe ao mercado mais nitidez quanto ao que esperar das próximas decisões de política monetária. Em síntese, de lá até aqui, os indicadores de atividade econômica reforçaram a mensagem de recuperação gradual da economia brasileira, mas em ritmo mais lento do que o esperado.

A inflação medida pelo IPCA-15, por sua vez, apresentou alta de 0,09% em outubro, surpreendendo tanto as nossas expectativas (+0,01%) quanto as expectativas de mercado (+0,03%). Ainda que a leitura tenha surpreendido negativamente, a inflação acumulada em 12 meses ainda se encontra em um patamar historicamente muito baixo, o que sugere a existência de espaço para mais queda na taxa de juros adiante.

Do lado das reformas, os principais acontecimentos foram a aprovação da Reforma da Previdência no Senado (ainda que com resistência até o último minuto no segundo turno)  e o anúncio de que a Reforma Administrativa será a próxima prioridade do governo, deixando a Reforma Tributária em segundo plano.

No cenário externo, desde a última reunião do Copom, o pedido de impeachment do presidente Donald Trump nos Estados Unidos, o Brexit e a guerra comercial entre China e Estados Unidos continuaram sendo pontos de instabilidade, ainda que os últimos dois elementos tenham apresentado certo alívio.

Quanto à próxima reunião do Copom, com base nos últimos acontecimentos citados acima, esperamos que o BC reduza outros 0,5% tanto na próxima reunião quanto na reunião de dezembro, trazendo a Selic para 4,5% em 2019 e permanecendo neste nível até o final de 2020.

Como adequar meus investimentos a esse cenário?

Nossa recomendação para os perfis moderado e agressivo é que progressivamente diminuam sua alocação em ativos pós-fixados, ou seja, atrelados ao CDI. No entanto essa movimentação resulta em maior volatilidade. Sendo assim, a melhor alternativa nesse cenário é uma carteira diversificada entre diversas classes de ativos. As melhores recomendações para seu perfil encontram-se no relatório Onde Investir.

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