Indústria continua acelerando em setembro

Resumo

Ainda beneficiada pelos estímulos fiscais e creditícios implementados durante a pandemia, a produção industrial brasileira, medida pela Pesquisa Mensal da Indústria (PIM), avançou 3,4% a/a e 2,6% m/m em setembro, surpreendendo tanto as nossas expectativas (+2,6 a/a e +2,2% m/m) quanto o consenso de mercado (+2,6% a/a e +2,4% m/m). No terceiro trimestre do ano, a indústria contraiu 0,6% na comparação com o mesmo trimestre do ano passado, mas avançou 22,3% na comparação com o segundo trimestre de 2020.

O resultado confirma o nosso cenário de retomada mais forte no terceiro trimestre desse ano. Considerando a correlação histórica existente entre os dados trimestralizados da PIM e os dados da conta nacional, o PIB da Indústria no terceiro trimestre apresentaria expansão aproximada de 0,3% a/a (vs. projeção atual de -1,3% a/a).

A análise dos próximos indicadores setoriais divulgados pelo IBGE (PMC e PMS) será fundamental para confirmar essa sinalização positiva. O resultado, em linhas gerais, é compatível com a nossa projeção de PIB tanto para o terceiro trimestre (-4,4% a/a e +7,8% t/t) quanto para 2020 (-4,6%) e 2021 (+3,4%).

Principais destaques

• O resultado positivo da indústria em setembro foi sustentado, principalmente, pela recuperação da indústria de transformação, que conseguiu pela primeira vez retornar ao patamar de janeiro de 2020.
• A indústria extrativa também se sustentou acima do patamar de janeiro, mas perdeu ímpeto na comparação com agosto desse ano (o que já era esperado, uma vez que o resultado vem de uma sequência de 4 meses consecutivos em ritmo de recuperação acelerada).
• A recuperação da indústria em setembro foi generalizada. 17 dos 25 setores analisados pela PIM aceleraram na comparação com setembro do ano passado e os nossos principais índices de difusão já apontam que mais de 70% dos setores apresentam ritmo de crescimento consistente nos últimos 6 meses.
• Na comparação com agosto, os setores que melhor performaram foram: i) máquinas e equipamentos (+12,6% m/m), ii) veículos automotores, reboques e carrocerias (+14,1% m/m), iii) vestuário e acessórios (+16,5% m/m) e iv) calçados e artigos de couro (+17,1%). A continuidade dos estímulos creditícios e fiscais (ex.: auxílio emergencial) e a reabertura das atividades econômicas estão entre as principais justificativas para essa recuperação.
• Os insumos típicos para a construção civil e os bens de capital (proxies de investimento) também continuaram se recuperando em setembro. Os bens de capital para fins industriais seriados e para a construção foram os que mais chamaram a atenção.
• Para os próximos meses, esperamos continuidade do processo de recuperação da indústria. A nossa projeção prévia para a projeção industrial de outubro é de 1,5% a/a e 1,9% m/m.

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