Guia do calendário de AGOs no Brasil: A temporada de votação se aproxima

Mapeando as próximas assembleias e a evolução do engajamento dos acionistas

O engajamento dos acionistas no Brasil tem ganhado força, impulsionado por avanços regulatórios e por uma base de investidores institucionais mais ativa. Os investidores minoritários – cuja participação em Assembleias Gerais Ordinárias (AGOs) historicamente foi modesta – estão cada vez mais se organizando para influenciar os resultados. No entanto, as práticas de engajamento ainda são heterogêneas, ao mesmo tempo em que barreiras seguem limitando uma participação mais ampla. Com a proximidade da temporada de AGOs (março-abril), este relatório analisa a evolução do engajamento no Brasil e traz um calendário das assembleias das companhias sob cobertura da XP¹, contribuindo para o planejamento e o stewardship dos investidores.

Uma mudança positiva na dinâmica de engajamento. O engajamento de acionistas no Brasil tem evoluído nos últimos anos, impulsionado por: (i) modernização regulatória: um ponto de inflexão relevante foi a introdução do boletim de voto à distância pela Instrução CVM 481 (atualmente Resolução CVM 81/2022), que permite aos acionistas votar eletronicamente antes das assembleias, eliminando a necessidade de presença física ou de intermediários – a plataforma digital de votação da B3 tornou o processo ainda mais ágil, contribuindo para maiores taxas de participação e incentivando investidores institucionais a incorporar o exercício do voto de forma mais explícita em suas estratégias de atuação responsável como acionistas (stewardship); (ii) maior coordenação de minoritários: historicamente, o engajamento com as empresas investidas tem sido relativamente baixo em comparação a outros mercados, especialmente entre investidores minoritários; no entanto, essa dinâmica vem mudando gradualmente, à medida que esses acionistas passam a coordenar posições – por meio de associações de investidores, coalizões temáticas ou alinhamento em torno de resoluções específicas – potencialmente ampliando sua influência; e (iii) evolução das práticas de mercado: estruturas de stewardship mais robustas e uma maior integração ESG têm favorecido uma abordagem estruturada de engajamento, com as questões de governança tornando-se centrais nos processos de investimento.

Um cenário em evolução, embora parte das barreiras permaneça. Apesar dos avanços recentes, ainda existem obstáculos a um engajamento mais amplo: (i) abordagem fragmentada, sem um caminho único: as práticas de engajamento variam amplamente entre as gestores de ativos – enquanto alguns adotam uma estratégia abrangente, votando e participando da maioria das AGOs, outros concentram esforços em um conjunto mais restrito de companhias, nas quais os riscos de governança são mais elevados ou a influência é mais factível; além disso, o grau de dependência de proxy advisors (ISS; Glass Lewis) também difere: alguns investidores (principalmente estrangeiros) tendem a seguir as recomendações externas, enquanto outros as utilizam mais como insumos para análises internas; (ii) estruturas acionárias concentradas: em muitas companhias listadas, acionistas controladores detêm poder de voto significativo, diluindo a influência dos minoritários; e (iii) burocracia: os processos de AGOs ainda são complexos, com robustos materiais de suporte e um fluxo de participação em múltiplas etapas, que exige monitoramento contínuo.

Panorama do calendário de AGOs. À medida que a temporada de AGOs se aproxima, as páginas a seguir apresentam as datas das assembleias das companhias sob cobertura da XP¹, apoiando o planejamento e o exercício de stewardship pelos investidores. A visibilidade antecipada desse calendário é uma ferramenta que ajuda os investidores a: (i) priorizar o engajamento com a gestão e conselhos de administração; (ii) alinhar, de forma tempestiva, as decisões de voto às políticas internas de stewardship; e (iii) identificar oportunidades para uma atuação mais ativa como as empresas investidas.

¹na data desta publicação.

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