Análise Fundamentalista - Ações TUPY3

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Vale a pena investir nas ações da TUPY3?

Em out’23, atualizamos nossas estimativas para a Tupy, reiterando nossa recomendação de Compra e introduzindo um preço-alvo para 2024 de R$ 39,00/ação. Vemos a Tupy sendo negociada em um nível de valuation atrativo, com seu múltiplo EV/EBITDA atual de 3,8x descontado em diferentes óticas, com nosso múltiplo-alvo de 4,6x apoiando o potencial de valorização de ~50% que vemos para as ações. Além disso, nossa visão construtiva é apoiada por: (i) expectativas de recuperação de veículos pesados no Brasil, favorecida pelas taxas de juros gradualmente mais baixas e após o período de transição do Euro 6, com a exposição dos EUA positivamente beneficiada por incentivos governamentais (embora o macro continue desafiador); (ii) impactos limitados de preços mais baixos de commodities, uma vez que os mecanismos de repasse de preços da Tupy geralmente sustentam um EBITDA estável em uma base absoluta, e (iii) Energia e Descarbonização como uma importante avenida de crescimento, fortalecida pela aquisição da MWM.

Valuation atrativo sob múltiplas perspectivas. Vemos a Tupy sendo negociada atualmente a um múltiplo EV/EBITDA de, -22% abaixo de seu histórico e incomumente -12% em relação ao múltiplo da Iochpe (já que as empresas historicamente negociam em níveis semelhantes). Além disso, acreditamos que os retornos mais altos da Tupy (spread entre ROE-Ke +11p.p. vs. o spread da Iochpe em nossas estimativas de longo prazo) devem apoiar um prêmio de valuation, com nosso preço-alvo sugerindo reavalição dos múltiplos (com nosso múltiplo-alvo EV/EBITDA de 4,6x apoiando o potencial de valorização de ~50% que vemos para as ações).

Um bom ativo-veículo para surfar a (potencial) recuperação de veículos pesados no Brasil. Se juros mais baixos no Brasil resultarem efetivamente na retomada dos investimentos na indústria de veículos pesados no Brasil, a Tupy deve ser beneficiada (especialmente com o aumento da exposição doméstica após a aquisição da MWM). Além disso, vemos os incentivos do governo Biden apoiando as perspectivas de demanda na América do Norte (região mais relevante para Tupy), embora as incertezas macro permaneçam como um risco.

Impactos limitados da queda dos preços das commodities. Olhando para as estratégias e mecanismos de repasse de preço de matéria-prima, entendemos que a empresa costuma sustentar um EBITDA estável em bases absolutas, com impactos limitados da queda dos preços das commodities.

Energia & Descarbonização como uma importante avenida de crescimento. Vemos com bons olhos as iniciativas da Tupy em direção à energia limpa e à descarbonização – um segmento fortalecido após a aquisição da MWM e que deve continuar se desenvolvendo no Brasil (esperamos que represente ~12% das receitas domésticas da Tupy em 2024E).

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre TUPY3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de TUPY3 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de TUPY3?

  • Penetração de eletrificação em veículos comerciais médios e pesados maior e mais rápida do que o esperado (pode reduzir o mercado endereçável da Tupy);
  • Impacto pior do que o esperado da legislação de emissões Euro 6 nos volumes do Brasil (MWM e Tupy);
  • Alta concentração de clientes.

Como a Tupy está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Vemos a empresa como a melhor posicionada do setor sob nossa cobertura, destacando suas ações comprometimentos ambientais, políticas de segurança e saúde e presença de metas de composição feminina no conselho de administração.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Tupy

Quem é a Tupy?

A Tupy foi fundada em 1983 em Santa Catarina, Brasil, e começou a se especializar em produtos de ferro fundido maleável. Atualmente produz blocos e cabeçotes de ferro fundido, em sua maioria produzidos sob encomenda para o setor automotivo, e conexões para tubos de ferro fundido maleável, granalhas e granalhas de aço e lingotamento contínuo, que atendem diversos setores industriais.

Considerada como líder na fundição de seu segmento em todo o mundo (especialmente no Brasil após a aquisição da Teksid), seu portfolio de principais produtos é composto por blocos e cabeçotes de ferro (compostos de ferro grafite cinzento/nodular ou compactado) para veículos motorizados (leves, comerciais e off-road), como acessórios de tubos de ferro fundido maleáveis. Consideramos os principais impulsionares de venda da Tupy como a formação de capital bruto fixo (perfil da empresa de bens de capital); desenvolvimento de infraestrutura global (especialmente nos EUA); expansão industrial global; aumento da atividade do agronegócio

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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