Análise Fundamentalista - Ações FRAS3

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Vale a pena investir nas ações da FRAS3?

Em dezembro de 2023, atualizamos nossas estimativas para a Frasle, introduzindo um preço alvo para 2024 de R$ 18,0/ação. (vs. preço alvo anterior para 2023 de R$ 13,0/ação.) e rebaixando-o para Neutro após forte desempenho das ações desde nossa última atualização (+79% desde que atualizamos Frasle para Compra em maio’23). Observamos um momento sólido de retornos para a Frasle em 2023, com a forte demanda do mercado de reposição (especialmente no Brasil) impulsionando o crescimento contínuo da receita e margens melhores do que o esperado. Olhando para o futuro, no entanto, vemos um ambiente um pouco menos favorável, com a normalização da demanda pós-venda e potenciais pressões de preços implicando na normalização da rentabilidade em níveis mais baixos. Em suma, embora vejamos um upside limitado ao nosso preço alvo orgânico, vemos outros movimentos inorgânicos como uma opção promissora (e crível), estimando um potencial de alta extra de R$ 5,1/ação. se levarmos em conta M&As.

O forte momento de retornos em 2023 impulsionou o rali das ações. Notamos um forte impulso de resultados ao longo de 2023 para a Frasle Mobility, impulsionado pela sólida demanda do mercado de reposição no Brasil. O sólido ambiente operacional transcreveu para um crescimento contínuo da receita e margens melhores do que o esperado, levando a um desempenho de ações de +79% desde a última atualização (e elevação) da FRAS3 em maio de 2023.

Perspectivas menos favoráveis para o mercado de reposição. Vemos ventos contrários de demanda para o mercado de reposição brasileiro em 2024 em diante, com o perfil de receita contracíclica da Frasle potencializando o desempenho inferior em meio a melhores condições macro esperadas no Brasil. Além disso, esperamos que um cenário competitivo mais acirrado possivelmente resulte em um impacto negativo na rentabilidade nos próximos trimestres.

Vantagem extra ao contabilizar potenciais M&As. Embora não sejam consideradas em nosso preço-alvo, continuamos a ver novas aquisições como uma opção promissora (e crível) para a Frasle. Nesse sentido, estimamos um upside extra de R$ 5,1/ação para o nosso preço alvo ao contabilizar novos movimentos inorgânicos (ou um potencial total de alta de +36% vs. preços atuais).

Valuation justo. Após o forte desempenho das ações, agora vemos a FRAS3 sendo negociada a um múltiplo P/L para 2024 de 10,6x, em linha com sua média histórica de 11,1x, com o impulso de rentabilidade desacelerando e a baixa liquidez das ações limitando mais espaço para os múltiplos serem reavaliados, em nossa visão.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre FRAS3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de FRAS3 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de FRAS3?

  • Deterioração macro que impõe o enfraquecimento do poder de compra dos clientes;
  • Dinâmica competitiva mais acirrada do que o esperado, impulsionando uma guerra de preços.

Como a Fras-le está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos um longo caminho ESG pela frente, reconhecemos positivamente as iniciativas da Fras-le dentro dessa agenda e esperamos que mais está por vir.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Fras-le

Quem é a Fras-le?

A Fras-le foi fundada em 1954 no Rio Grande do Sul, Brasil, e desde 1996 faz parte do Grupo Randon. O portfólio da empresa é atualmente composto por (i) produtos de fricção, como lonas e pastilhas de freio, e (ii) produtos sem fricção, como cubos de roda, discos e tambores comercializados em mais de 120 países.

Considerada como a líder em produtos de fricção no Brasil (43% e 87% de participação em AM e OEMs), seu portfolio de principais produtos é composto por materiais de fricção e não-fricção para sistemas de freio de veículos motorizados, revestimentos de embreagem, lonas de freio, sapatas de freio e pastilhas de freio para veículos leves e comerciais. Consideramos os principais impulsionares de venda da Fras-le como a necessidade de expansão da frota; envelhecimento da frota (aumentando a necessidade de manutenção automotiva, beneficiando o segmento de reposição); aumento do poder de compra do consumidor

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. 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