Análise Fundamentalista - Ações RAPT4

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Vale a pena investir nas ações da RAPT4?

Em dezembro de 2023, atualizamos nossas estimativas para a Randoncorp, reiterando nossa classificação de Compra e introduzindo um preço-alvo para 2024 de R$ 18,0/ação. (vs. preço-alvo para 2023 de R$ 13,0/ação.). Classificamos a RAPT4 como uma de nossas principais escolhas para 2024 (junto à POMO4), com nossa visão positiva apoiada por: (i) expectativas de recuperação do mercado para veículos pesados no Brasil após uma queda em 2023 pela transição Euro VI (apoiando melhores volumes esperados para sua divisão de Autopeças) e (ii) vendas promissoras do novo contrato da Suspensys para eixos dianteiros (proporcionando conforto em relação ao crescimento da receita a partir de 2025).  Por fim, vemos o valuation como atrativo, com P/L 2024-25 de 8,6-6,8x -24%/-40% vs. níveis históricos, (a) com ganhos beneficiados pela redução das taxas de juros, enquanto suscetível a (b) revisões de consenso para cima (especialmente após o novo contrato da Suspensys).

Um bom ativo-veículo para jogar a recuperação do mercado de veículos pesados. Olhando para o futuro, vemos a Randoncorp como um bom veículo de ativos para jogar a recuperação consensualmente esperada da produção e das vendas de caminhões no Brasil – que ficou para trás em 2023 devido à transição Euro VI. O fluxo de notícias recentes indica um crescimento de ~10-20% nas vendas de caminhões em 2024 (com desempenho potencialmente estável para reboques, embora em níveis sólidos).

Adicionando o novo contrato da Suspensys em nossas estimativas. Com seu novo contrato com a Mercedes-Benz do Brasil para produção de eixos dianteiros, a Suspensys entra em um novo segmento de autopeças (ao mesmo tempo em que garante volumes adicionais para 2025 em diante). Incorporamos o novo contrato em nossas estimativas, prevendo um CAGR de +17% para o segmento de Autopeças em 2025 (com EBITDA consolidado de +17% vs. consenso).

A inovação continua a ser uma vantagem competitiva a longo prazo. Vemos com bons olhos os investimentos consistentes da Randoncorp em serviços e tecnologia, proporcionando diversificação de receita (ou seja: com Rands e Addiante), bem como aumentando a presença de soluções orientadas para a tecnologia (por exemplo, com a Nione ou produtos como o e-Sys/Hybrid R).

Valuation descontado. Com o melhor momento de resultados apoiado por melhores condições macro esperadas no Brasil (CAGR de ganhos de 2024-27E de +17%), vemos a Randon sendo negociada a um múltiplo P/L de 2024-25 com desconto de 8,6-6,8x, vs. uma média histórica de ~11,3x (-24%/-40% vs. histórico), fornecendo-nos conforto sobre o potencial de alta das ações.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre RAPT4

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de RAPT4 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de RAPT4?

  • Dinâmica competitiva mais acirrada do que o esperado impulsionando uma guerra de preços, especialmente na divisão de implementos rodoviários;
  • Impacto da rentabilidade pior do que o esperado decorrente de um desempenho doméstico mais fraco;
  • Deterioração macro que impõe um impacto estrutural pior do que o esperado nos volumes domésticos;
  • Altas taxas de juros.

Como a Randon está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Vemos a empresa no caminho certo para a agenda ESG, estando bem posicionada na frente S, principalmente por conta dos grandes padrões da empresa para fornecedores, aliada a um sólido desempenho em segurança, embora vejamos espaço para melhorias na gestão do trabalho

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Randon

Quem é a Randon?

A Randon foi fundada em 1940 como oficina mecânica de motores industriais, possuindo atualmente diversas subsidiárias em diversos segmentos, como fabricação de reboques, semirreboques e vagões ferroviários e produção de autopeças de eixos, suspensões, materiais de fricção, freios, componentes e sistemas de acoplamento , cubos, tambores e suportes de aço fundido para suspensões de eixo.

Atualmente a Randon é líder na produção de reboques no Brasil (~32% de marketshare), tendo como o portfolio de principais produtos composto por vagões ferroviários, caminhões off-road, carrocerias de caminhões, reboques, semirreboques, componentes automotivos para sistemas de suspensão, freio e transmissão. Consideramos os principais impulsionadores de venda da Randon como a expansão do agronegócio e do e-commerce no Brasil atendendo à necessidade de expansão da frota de veículos pesados; crescimento industrial doméstico;

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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