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Cartão Postal do Rio – XP CEO Conference | Varejo

Nós realizamos o 1º XP CEO Conference no Rio de Janeiro nesta semana. Leia a nossa visão.

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Otimismo após um 2T melhor do que o esperado

Nós realizamos a 1ª XP CEO Conference no Rio de Janeiro nesta semana, com a participação de C-levels de 11 empresas do nosso setor. No geral, notamos uma perspectiva um pouco mais otimista para o setor, embora a dinâmica macro ainda seja uma preocupação. Em nossa opinião, os principais destaques foram VIVA, CEAB, SMFT e SBFG, uma vez que a dinâmica resultados permanece sólida e as iniciativas internas estão no caminho certo. Além disso, o varejo alimentar foi o segmento mais procurado, uma vez que os investidores estão tentando entender o cenário competitivo do atacarejo e seus efeitos sobre os resultados futuros. Assim, saímos com uma visão mais construtiva com relação à GMAT e mais cautelosa com CRFB.

Um olhar atento sobre o setor. As empresas que participaram na nossa conferência foram muito solicitadas pelos investidores, com cerca de 50 pedidos de clientes por empresa, em média. Entre as mais solicitadas, a SMFT foi a número 1, seguida da ASAI, VIVA e CRFB. Nós temos sentido os investidores ligeiramente mais abertos a adicionar exposição ao setor, embora com um posicionamento ainda tímido e para os casos em que têm uma elevada convicção no curto prazo ou conforto com os níveis de valuation.
Varejo alimentar em destaque. Nas três reuniões em que estivemos com varejistas de alimentos (Assaí, Carrefour e Grupo Mateus), os temas foram os mesmos, sendo essencialmente (i) o cenário competitivo; (ii) estratégias de financiamento/crédito; e (iii) perspectivas de crescimento. Enquanto o CRFB afirmou que vai manter a sua estratégia de parcelamento em até 3x, o ASAI e o GMAT sinalizaram que não vão fazer o mesmo, dados os seus custos de financiamento e o efeito no capital de giro. Em termos de crescimento futuro, esperamos ver vendas mesmas lojas em desaceleração no CRFB, dado os fortes eventos promocionais do segundo trimestre, enquanto podemos ver alguma aceleração no GMAT e no ASAI, uma vez que o aniversário do GMAT é em agosto, enquanto a campanha dos 50 anos do ASAI está acontecendo no terceiro trimestre.

Governação como outro tema. A governação foi outro dos temas abordados, sobretudo na AZZA e na VIVA. Na AZZA, o CEO da companhia destacou que a fusão deve levar a uma cultura mista entre as duas empresas, com uma “autonomia monitorada” concedida às BUs/marcas, ao mesmo tempo em que estabelece como prioridade os processos de sucessão para os diretores criativos da companhia. Quanto à VIVA, as discussões centraram-se nas mudanças recentes e nos seus potenciais efeitos no negócio, com a empresa reforçando que a dinâmica dos lucros deverá manter-se sólida.

Continuando à crescer ou a melhorar margens. No SMFT, não há preocupações quanto à concorrência (quer com operadores mais pequenos ou com agregadores), enquanto os resultados das lojas maduras do México permanecem sólidos. Na SBFG, as tendências dos resultados permanecem as mesmas, com um forte foco na recomposição das margens. Por último, a C&A continua confiante com as suas tendências de crescimento e de margens, enquanto a atenção dos investidores se centrou na C&A Pay. Apesar de ser uma alavanca para o crescimento das vendas, a empresa referiu que este explica 15-20% do seu crescimento, enquanto a dinâmica de inadimplência está em linha com as expectativas, com as novas vintages apresentnado níveis mais saudáveis.
Um jogo de FCF. Embora a VULC tenha notado um cenário macro e concorrencial ainda difícil, a empresa mantém-se sólida e a alavancagem sob controle. A empresa continua aberta a fusões e aquisições, mas poderá distribuir dividendos extraordinários (para além do seu programa de pagamentos mensais) se não encontrar oportunidades interessantes.

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