Feedback da reunião sobre energia nuclear com Marcelo Lopez

As idas e vindas do tema: Revisitando o debate frente à preocupação com a segurança energética

Em meio aos recentes eventos geopolíticos que estão remodelando as prioridades das políticas energéticas dos países, as discussões sobre energia nuclear estão (re)surgindo. Diante desse cenário, o time de Research ESG, em conjunto com a equipe de Utilities, realizou uma reunião para investidores com o Sr. Marcelo Lopez, da L2 Capital. De forma geral, as mensagens foram: (i) três principais fatores estão impulsionando o retorno dessa fonte; (ii) a oferta atual é restrita, enquanto novos projetos indicam adições relevantes de capacidade por vir (…); (iii) (…) mas é importante alinhar as expectativas; (iv) alta nos preços de urânio; e (v) altos custos e escassez de mão de obra como desafios.

Três principais fatores estão impulsionando o retorno dessa fonte. Depois que acidentes de grande repercussão¹ minaram a confiança da população, o mundo diminuiu a dependência da energia nuclear. Ao mesmo tempo em que os principais prós e contras da tese nuclear permanecem inalterados, o Sr. Marcelo destacou o aumento do interesse global por essa fonte de energia, principalmente impulsionado por: (i) preocupações com a segurança energética que estão levando os países a diversificarem suas fontes; (ii) metas de zerar as emissões líquidas de carbono por parte de vários países; e (iii) os riscos de fornecimento associados à dependência de fontes intermitentes, como eólica e solar.

A oferta atual é restrita, enquanto novos projetos indicam adições relevantes de capacidade por vir (…) Atualmente, a energia nuclear fornece cerca de 10% da eletricidade do mundo a partir de aproximadamente 440 reatores de energia, sendo um mercado restrito. No entanto, o Sr. Marcelo destacou que esse cenário está prestes a mudar frente aos vários anúncios de projetos de expansão, principalmente no oriente. Dentre os destaques, vale mencionar a construção em andamento de 55 reatores na China, com mais 140 planejados, a mudança nas políticas energéticas do Japão para reabrir instalações fechadas e as iniciativas da França para reiniciar reatores e construir 14 novos. Com relação ao Brasil, não está previsto aumento de capacidade².

(…) mas é importante alinhar as expectativas. Embora o panorama recente indique um sólido aumento de capacidade nos próximos anos, o Sr. Marcelo observou que (i) o desenvolvimento de novas minas é um processo demorado, com projetos brownfield levando cerca de 2 anos e projetos greenfield até 10 anos; e (ii) é difícil mapear a escala real e a viabilidade de produção de cada projeto, dado os desafios de manter a produção em ritmo acelerado ao longo do tempo; e (iii) a escassez de ácido sulfúrico, que é essencial para extrair o urânio do minério.

Alta nos preços de urânio. Devido ao aumento da demanda e à restrição da oferta a curto prazo, os preços do urânio dispararam nos últimos anos, com os valores spot chegando a US$100/lb, mais de três vezes acima dos níveis de 2021. No entanto, o Sr. Marcelo afirmou que, ao contrário do mercado spot, a maior parte do urânio é negociada por meio de contratos de longo prazo, atualmente negociados a US$ 75/lb. Embora a especulação afete o mercado spot, ele reforçou que os fundamentos devem sustentar os preços adiante, com muito metal sendo necessário para abastecer a esperada expansão da geração de energia nuclear.

Altos custos e escassez de mão de obra como desafios. Apesar da perspectiva otimista, o Sr. Marcelo observou que, além dos altos custos para construir reatores, o setor passou quase uma década sem contratar e capacitar nova mão de obra, criando uma escassez de trabalhadores qualificados. Os resíduos nucleares, muitas vezes mencionados como um obstáculo, foram minimizados, considerando seu (i) baixo volume; e (ii) a possibilidade de reutilização.

¹Three Miles Island, 1979; Chernobyl, 1986; e Fukushima, 2011; ²o Brasil só tem uma usina nuclear, Angra, que produz cerca de 3% da energia do Brasil, com 2 reatores e 1 em construção.