Melhores e piores de setembro: Petróleo lidera alta e bolsa americana cai pelo segundo mês consecutivo

O mês de setembro foi negativo para mercados globais (MSCI ACWI: -4,1%). A continuidade da escalada das taxas de juros americanas longas para o nível mais alto em 15 anos, observado pela última vez às vésperas da recessão de 2008, afetou os ativos de risco em todo o mundo. A taxa de 10 anos teve uma alta de 0,56 pp, fechando setembro em 4,61%, tendo atingido a máxima de 4,67% durante o mês devido à elevação da probabilidade de uma nova alta de juros pelo Federal Reserve em 2023. A alta das taxas contribuiu para a valorização do dólar no mês (DXY: 2,5%) cuja atratividade em relação aos demais ativos de risco aumentou.

ETFs: Retorno dos fundos de índices em setembro

Nos Estados Unidos os ETFs representativos dos índices S&P 500 (SPY: -4,8%) e do Nasdaq 100 (QQQ: -5,1%) refletiram a disseminada entre os setores das bolsas americanas no mês. O Brasil (Ibovespa: -0,6%) teve uma queda menos acentuada que os mercados desenvolvidos, e Mercados Emergentes (-3,1%) tiveram queda em linha com a performance de China (-3,2%) no mês.

Em termos setoriais, o único que ficou positivo no mês entre os principais setores da bolsa americana foi o de energia (XLE: 2,4%), impulsionado pelo preço do petróleo, que atingiu a máxima anual em setembro. Apesar de cíclico, o setor de Energia tem um dinâmica diferente de outros setores pois nos últimos anos houve pouco investimento em novos projetos de óleo e gás. Somando-se a isso as questões geopolíticas, a necessidade de recomposição das reservas estratégicas dos EUA após um longo período de venda e a atuação firme da OPEP+ em conter o crescimento de produção dos seus países-membros, o preço do petróleo teve espaço para subir.

O que esperar?

Acreditamos que o segundo mês consecutivo de queda nas bolsas globais, após período prolongado de descasamento entre o comportamento das taxas das treasuries e a bolsa americana, indica o início de uma reversão à normalidade dos prêmios de risco.

A sinalização do Federal Reserve de uma nova alta na Fed Funds Rate, assim como a perda de fôlego da atividade econômica americana devem seguir surtindo efeitos nos mercados adiante. Temos a alta do petróleo e seu potencial efeito inflacionário como principal risco para o curso das taxas de juros ao longo do próximo ano. Sem estímulos de liquidez, com novos fatores (como um possível shutdown do governo americano) contribuindo para a desaceleração da economia americana, contração na renda disponível e efeitos da taxa de juros elevada sobre a atividade, o fôlego de consumo dos EUA e por conseguinte, fontes de impulso para o mercado de ações está cada vez mais fraco.

Recomendamos cautela no curto e médio prazo com ações americanas, que acreditamos que devem ser impactadas em maior medida pelos juros elevados. Com treasuries americanas elevadas, ativos de risco em geral são afetados, mas são criadas oportunidades na ponta curta de títulos de renda fixa do tesouro dos Estados Unidos, que pagam taxas mais elevadas livres de risco.