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Caso da Americanas gera impacto em Fundos Imobiliários?

Entenda o impacto do caso da Americanas em Fundos Imobiliários

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No dia 11/01 a Americanas (AMER3) soltou um fato relevante anunciando as renúncias de seu CEO e CFO por inconsistências contábeis; um impacto avaliado em R$ 20 bilhões. Com isso, a empresa apresentou queda de 77,3% no fechamento do dia 12/01, maior queda em 15 anos.

No âmbito dos Fundos imobiliários, a americanas é inquilina tanto de galpões logísticos como de shoppings center. No entanto, cada fundo possui uma exposição diferente da sua receita associada a americanas.

Mapeamos exposição com certa relevância nos seguintes fundos, em ordem decrescente: MAXR11, GGRC11, XPLG11, LVBI11, BRCO11, VIUR11, RBRP11 e RBRL11.

O fundo com maior exposição é o Max Retail (MAXR11), com 34% da sua receita advinda da Americanas. Destes fundos, o GGRC11 foi o que apresentou maior queda no dia, de -3,81%; seguido pelo MAXR11, enquanto RBRP11 que possui exposição indireta, subiu +1,17%.

Representatividade da Americanas na Receita do Fundo

Performance dos Fundos (12/01/2023)

Max Retail – MAXR11

A empresa ocupa lojas do portfólio do fundo em Taguatinga (DF), Vitória (ES), Belém (PA) e Maceió (AL). Juntos, os espaços somam uma área de cerca de 32 mil metros quadrados dos quase 60 mil metros quadrados de ABL total do fundo o que corresponde a aproximadamente 34% da receita do fundo.

GGR Covepi – GGRC11

Possui a Americanas como locatária em um galpão em Uberlândia – mesmo do HGLG11. A ABL tem 89 mil m² que corresponde a 24% da área bruta locável e aproximadamente 19,91% da receita do Fundo.

XP Log – XPLG11

Possuem um ativo 100% alugado para B2W em Seropédica/RJ. São 82 mil m², aproximadamente 8,5% da ABL do Fundo.

VBI Logística – LVBI11

A Americanas representa 7% da receita imobiliária do fundo. O Contrato de aluguel é forte e é uma operação importante para a Americanas dado que a loja que mais vende na rede é a de Salvador.

Vinci Imóveis Urbanos – VIUR11

Possui Lojas Americanas de forma direta como sua locatária de um ativo do Fundo e representa 0,5% da receita total do Fundo. Os gestores sinalizaram que no curto prazo não imaginam nenhum impacto. Caso tenha algum impacto no futuro, acreditam que estão bem defendidos dado que representa um percentual muito pequeno do Patrimônio Líquido.

RBR Log – RBRL11

Americanas é locatária do Galpão Hortolândia II, mas pediu a rescisão do contrato em novembro/22. A ocupação representa 8% da receita do fundo. De acordo com os gestores, o ativo bem posicionado e não visualizam dificuldades em reposição de locatário, dado que há procura.

RBR Properties – RBRP11

Possui Americanas de forma indireta via cotas do fundo RBRL11.

Bresco Logística – BRCO11

Possuem um ativo locado para a Americanas, em Contagem (MG) que representa menos de 4% da receita do fundo.

Independente desses fundos terem exposição à Americanas, um ponto importante é que não sabemos qual a profundidade do problema para empresa em si e nem os desdobramentos em relação a linha creditícia e saúde financeira da empresa.

Acima de tudo os fundos possuem imóveis, que são ativos reais, portanto possuem valor intrínseco e eventualmente, podem também alugar para outros inquilinos.

Além disso, seria muito precipitado assumir somente com as informações atuais que a americanas terá que fechar lojas e com isso, impactar imediatamente os FIIs. Portanto, é importante o acompanhamento dos desdobramentos e ajustes que serão realizados na Americanas e como isso pode gerar eventuais impactos reais nos Fundos Imobiliários, se é que terão impactos.

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