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Americanas (AMER3): CEO e CFO renunciam após inconsistências contábeis; Recomendação sob revisão

Em fato relevante divulgado nesta quarta-feira (11), a Americanas (AMER3) anunciou a renúncia de Sergio Rial ao cargo de CEO e de André Covre à posição de CFO e Diretor de Relações com Investidores.

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Em fato relevante divulgado nesta quarta-feira (11), a Americanas (AMER3) anunciou a renúncia de Sergio Rial ao cargo de CEO e de André Covre à posição de CFO e Diretor de Relações com Investidores, por inconsistências contábeis. De acordo com a companhia, o impacto foi avaliado em R$ 20 bilhões, mas com efeito limitado no caixa. Contudo, acreditamos que o comunicado adiciona várias incertezas para a tese de investimento na empresa, além de trazer pouca visibilidade sobre o que de fato aconteceu e quais são os impactos dessas medidas nos demonstrativos financeiros da companhia. Nesse sentido, estamos colocando nossa recomendação em Americanas sob revisão.

Em fato relevante divulgado nesta quarta-feira, a Americanas (AMER3) anunciou a renúncia de Sergio Rial ao cargo de CEO e de André Covre à posição de CFO e Diretor de Relações com Investidores. O comunicado dá como motivação uma inconsistência contábil avaliada na casa dos R$ 20 bilhões, referente a financiamentos para pagamento de fornecedores.

Segundo o anúncio, ainda “não é possível determinar todos os impactos de tais inconsistências na demonstração de resultado e no balanço patrimonial da Companhia”. Empossados em 2 de janeiro de 2023, Rial e Covre ficaram menos de 10 dias nas cadeiras. Para ocupar ambos os cargos interinamente, o Conselho de AMER3 nomeou João Guerra, executivo com mais de 30 anos de empresa e que passou por cargos de direção nas frentes de tecnologia e de recursos humanos.

A empresa também citou que os balanços serão analisados por uma consultoria independente, em conjunto com a criação de um comitê para apurar o que levou a tais inconsistências. O agora ex-CEO, Sergio Rial, será assessor deste comitê, auxiliando na condução das investigações.

Visão da XP: Diversos riscos adicionados à tese de AMER3

Na nossa visão, o comunicado traz diversos riscos para a tese:

  • Saída de Sérgio Rial: em nossa visão, o executivo era um pilar importante para sustentar o processo de transformação da companhia, devido a seu histórico de execução, gestão focada na redução de custos e credibilidade com o mercado. Sua saída pode ser vista pelos investidores como um alerta de mais riscos à frente.
  • Possível impacto caixa negativo: apesar de a companhia destacar que espera que os impactos em caixa sejam imateriais, acreditamos que o anúncio possa implicar três efeitos negativos: i) maior alavancagem, dado que o endividamento da Americanas pode aumentar dependendo dos ajustes em seu balanço patrimonial; ii) Maior custo de dívida, por conta da maior percepção de risco de crédito e liquidez; e iii) Deterioração do capital de giro, dado que a companhia poderá ter problemas em manter os dias de pagamento a fornecedores, por conta de seu ciclo de caixa pior.
  • Riscos de processos judiciais nos EUA, dado que a companhia possui ADRs negociadas no país, como observado em casos semelhantes onde os acionistas minoritários foram prejudicados por decisões dos executivos.
  • Cenários macro e competitivo desafiadores: mantemos nossa visão cautelosa com o segmento por conta da menor renda disponível, aumento das taxas de juros e competição mais acirrada.

Colocando sob revisão. Estamos colocando a cobertura de Americanas (AMER3) sob revisão, dada a falta de visibilidade sobre o que de fato aconteceu e os impactos efetivos a serem observados nas demonstrações financeiras da companhia. A empresa irá realizar uma videoconferência com o mercado amanhã (12) às 9h da manhã, durante a qual esperamos ter mais detalhes sobre os impactos do comunicado.

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