Tesouro Semanal 10/01

Acompanhe como foi o comportamento dos títulos negociados no Tesouro Direto e o que pode afetá-los na semana seguinte.


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O que aconteceu

06/01 a 10/01

Na primeira semana do ano, terminada no dia 10 de janeiro, quase todos os títulos negociados no Tesouro Direto apresentaram rentabilidade positiva.

Isso foi resultado de fechamento na curva DI futuro (redução das expectativas para a taxa de juros no futuro) em relação à semana anterior, nas partes curta e média da curva.

a partir de outubro de 2025, as expectativas de juros subiram, o que levou os títulos mais longos a terem leve queda de rentabilidade na semana.

100 bps = 1 ponto percentual (p.p.)

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Os principais destaques da semana com efeitos sobre o mercado e a curva de juros futura foram:

  • Dados de inflação 2019, que ficaram acima da expectativa do mercado (4,31% vs. 4,24% esperado), porém não de forma significativa; e
  • Dados mais fracos do que esperados de produção industrial (-1,2% vs. -0,7% esperado); e
  • Leilão de NTN-F 2031 no dia 10 de janeiro.

Com dados indicando riscos relativamente baixos de alta na inflação, o mercado continua esperando novo corte na taxa Selic na próxima reunião do Copom, em fevereiro, para 4,25%, com efeito de fechamento de curva no curto a médio prazos.

Já o efeito de abertura na parte longa da curva veio devido ao leilão realizado pelo Tesouro Nacional de 2 milhões de títulos NTN-F com vencimento em 2031, o maior já realizado.

Abaixo, apresentamos o histórico dos preços de cada um dos títulos do Tesouro Direto, bem como a rentabilidade anual do último fechamento (10/01/2020) e a valorização ao longo da semana.

É interessante observar que títulos mais longos apresentam variações mais fortes em geral. Isso se dá devido à duration (prazo médio ponderado dos títulos).

Os títulos que pagam juros semestrais possuem duration mais curta do que seu prazo até o vencimento, uma vez que há fluxo recorrente de pagamentos ao longo do período.

O que esperar para a próxima semana

13/01 a 17/01

Na próxima semana, no Brasil, os principais destaques da agenda econômica serão a divulgação das pesquisas de serviços e de comércio, bem como do índice de atividade econômica do Banco Central.

Na visão do nosso time econômico, os indicadores devem reforçar a mensagem de recuperação gradual da economia brasileira, puxada principalmente pelo comércio de bens duráveis.

No campo externo, serão divulgados dados de inflação e de produção industrial tanto nos Estados Unidos quanto na Zona do Euro. Na China, os destaques serão dados de atividade (vendas no varejo, produção industrial e PIB).

Os indicadores devem reforçar mais uma vez a mensagem de que, apesar das tensões geopolíticas, os riscos de recessão das principais economias globais têm se tornado gradativamente menores.

Resultados de indicadores significativamente divergentes das expectativas de mercado podem levar a novos movimentos na curva DI, com efeito sobre os preços dos títulos.

É importante ter em mente que os efeitos da marcação a mercado só são capturados de fato em caso de venda dos títulos antes do vencimento.

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