Moody’s altera perspectiva da TAESA para ‘negativa’; rating ‘AAA.br’ afirmado

No dia 19 de julho, a agência de classificação de risco Moody’s Local alterou a perspectiva do rating em escala nacional da a Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. (“TAESA”) para ‘negativa’, ante ‘estável’. Ao mesmo tempo, reafirmou o rating ‘AAA.br’. Ao longo dos últimos anos, a Companhia vem participando ativamente de leilões de transmissão, o que requer volumosos investimentos que passaram a afetar as métricas de crédito.

No relatório publicado a respeito da decisão de mudança de perspectiva da Companhia, a Moody’s Local destacou o apetite da TAESA em seguir crescendo, a manutenção de agressiva distribuição de dividendos, aliada à recente trajetória de deterioração de suas métricas de crédito diante de seu elevado plano de investimentos, decorrente da participação ativa em leilões nos últimos anos.

Especificamente, a agência cita dois leilões recentes, Tangará e Saíra, para os quais a TAESA ofereceu deságios elevados sobre a Receita Anual Permitida (RAP) máxima da Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL), o que poderá, na visão da Moody’s, gerar pressão de rentabilidade ao longo dos anos.

Os investimentos a serem realizados apenas nestas duas concessões será de R$ 2,3 bilhões. Para o período entre 2023 e 2026, o plano de investimentos considerando todas as subsidiárias deve somar R$ 4,8 bilhões, o que deverá requerer novas captações de dívida para financiá-lo.

Além da alavancagem potencialmente mais alta até entrada integral em operação dos novos projetos e das pressões na rentabilidade pelos deságios elevados em leilões recentes e, possivelmente, futuros leilões (devido à competição maior), outro fator citado pela Moody’s é a elevada carga de juros no país, que tem pressionado a geração de caixa.

Apesar dos pontos de atenção levantados, a agência cita fatores que sustentam o rating em patamar elevado: (i) a sua larga escala e elevada diversificação de seus ativos; (ii) a previsível geração de fluxo de caixa, suportada pelas concessões de longo prazo remuneradas por disponibilidade e com reajustes indexados à inflação; (iii) flexibilidade
financeira, de maneira a continuar com sua estratégia de gestão de passivos, reforçando sua posição de liquidez e alongando o perfil de cronograma de amortização.

Resultado 1º Trimestre de 2023

No primeiro trimestre de 2023 (1T23), a TAESA reportou receita líquida regulatória de R$ 598 milhões, crescimento de 14% em relação ao 1T22. O EBITDA avançou 15%, para R$ 522 milhões no mesmo período.

A dívida líquida aumentou 36%, atingindo R$ 8,4 bilhões no trimestre, levando a alavancagem, medida por Dívida Líquida/EBITDA, para 3,9x. A posição de caixa ao final de março era de R$ 1,1 bilhão, o que seria suficiente para cumprir com suas amortizações de dívida programadas para o curto prazo (R$ 231,9 milhões) e parte de 2024 (R$ 1,0 bilhão).

Ressalta-se que a TAESA possui bom relacionamento com bancos e com o mercado de capitais, evidenciado pelas diversas emissões realizadas nos últimos anos.

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Fonte

TAESA
Moody’s Local

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