CRA São Martinho – ABR/2026

CRA São Martinho – ABR/2026

  • Vencimento 15/04/2026
  • Rentab. -
  • Liquidez -
  • Juros -
  • Risco (0 - 100) - Risco Indisponível

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  • Preço Unitário R$ 1.000,00

Análise do Emissor

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A São Martinho é um dos maiores players de açúcar e etanol do Brasil, atuando na compra, cultivo, colheita e processamento de cana-de-açúcar, por meio de quatro usinas localizadas nos estados de São Paulo e Goiás.

Destaques positivos

  • Alta eficiência operacional.
  • Capacidade de produção elevada.
  • Custo-caixa de produção inferior aos pares do setor.
  • Boa flexibilidade de produção (açúcar/etanol).
  • Alavancagem controlada.
  • Bom acesso ao mercado de capitais.

Pontos de atenção

  • Exposta à volatilidade de preços e de mercado de açúcar e etanol.
  • Suscetível a condições climáticas e quebras de safra.

Quem é a São Martinho?

Histórico

A história da São Martinho teve início em 1914, com a fundação de um engenho de cana-de-açúcar no sítio Olaria, no interior de São Paulo, pela Família Ometto, os quais imigraram para o Brasil no final do século XIX. A família produziu açúcar pela primeira vez em 1932, na Fazenda Boa Vista, região de Limeira.

Em 1937, a família adquire a Usina Iracema, localizada no município paulista de Iracemópolis, transformando-a em uma destilaria de álcool. A produção de açúcar na usina iniciou em 1946.

A Usina São Martinho, a maior da companhia em capacidade de produção até hoje, foi adquirida em 1949. As usinas foram modernizadas ao longo dos anos e em 1999 houve uma reestruturação organizacional.

A abertura do capital da São Martinho na Bolsa de Valores de São Paulo ocorreu em 2007, sob o código SMTO3. Com o montante levantado após a abertura de capital, de R$ 368,4 milhões, a empresa inaugurou a Usina Boa Vista, localizada em Quirinópolis (GO), em 2008.

Em 2010, a São Martinho forma a Nova Fronteira Bioenergia, joint-venture com a Petrobras Biocombustível (PBio) para a produção de etanol. A nova empresa controla a Usina Boa Vista. No mesmo ano, a companhia anunciou a primeira fase do projeto de cogeração de energia na Usina São Martinho.

A companhia adquiriu a participação da PBio e minoritários na Nova Fronteira Bioenergia em dezembro de 2015. O processo de incorporação foi finalizado em 2017.

Em 2019, houve a implementação do projeto 4.0 de automação agrícola (Projeto COA) na Usina São Martinho, implementado nas demais usinas posteriormente, tornando-se referência no setor de atuação/ Anúncio do projeto de cogeração na Usina São Martinho que adicionará cerca de 210 mil Mwh no total de energia comercializada pela Companhia.

No mesmo ano, a agência de classificação de risco internacional Standard & Poor´s reconheceu o rating de crédito da Companhia em escala global para ‘grau de investimento’ (BBB-), e reafirmou o rating brAAA em escala nacional, os quais permanecem os mesmos até o presente momento (última revisão em julho de 2022), com perspectiva estável.

Em 2021, a São Martinho aprovou o Projeto de Etanol de Milho anexada à Usina Boa Vista com capacidade de até 210 mil m³ de produção de etanol, 150 mil toneladas de subproduto utilizado para ração animal, e 10 mil toneladas de óleo de milho.

Por fim, em 2022, a Companhia passou a fazer parte do IBrX 100, um dos principais índices da B3 que contempla as 100 empresas de maior negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro, bem como do ICO2 – Índice Carbono Eficiente, que reflete boas práticas em sustentabilidade.

Atuação

A São Martinho é um dos maiores players de açúcar e etanol do Brasil. Atua na compra, cultivo, colheita e processamento de cana-de-açúcar.

A empresa possui capacidade de moagem de 24 milhões de toneladas de cana-de-açúcar, além de contar com capacidade de estocagem de 820 mil toneladas de açúcar e 740 mil m³ de etanol. A área agrícola de colheita é de 350 mil hectares e conta com 100% da colheita mecanizada. Também atua com geração de energia elétrica.

Cerca de 70% da cana utilizada na fabricação dos produtos são provenientes de lavouras próprias, acionistas, empresas ligadas e parcerias agrícolas, enquanto 30% é oriunda de fornecedores terceiros.

Presença

Atualmente, a São Martinho possui cerca de 25 milhões de capacidade instalada de moagem de cana por ano, por meio de quatro usinas em operação:

1. Usina São Martinho: fundada em 1948, a usina localizada em Pradópolis (SP) é a maior processadora de cana do mundo, com moagem de 10 milhões de toneladas/safra.

2. Usina Iracema: possui capacidade de moagem de 3 milhões de toneladas por safra. Localiza-se na cidade de Iracemópolis (SP), na região de Limeira, e possui proximidade com o Porto de Santos;

3. Usina Santa Cruz: a usina fundada em 1945 e localizada em Américo Brasiliense (SP) também é próxima ao Porto de Santos. Possui capacidade de moagem de 5,6 milhões de toneladas por safra.

4. Usina Boa Vista: é localizada em Quirinópolis (GO) e integra a Nova Fronteira Bioenergia. Foi inaugurada em 2008 e possui capacidade de moagem de aproximadamente 5 milhões de toneladas por safra, sendo suas atividades 100% destinadas para produção de etanol.

Fontes: São Martinho, Google Maps

Todas as usinas da São Martinho são localizadas na região Centro-Sul do Brasil, principal zona produtora de cana-de-açúcar no país.

Composição acionária

LJN Participações: holding familiar fundada em 2011 por Luiz Ometto, João Ometto e Nelson Ometto para controlar a empresa sucroalcooleira.

Ações em Circulação – Free float: A companhia é listada na B3 no segmento do “Novo Mercado”, que concentra as empresas com mais alto nível de governança da bolsa.

Principais fatores do crédito

Fonte: São Martinho, elaboração XP

No geral, os resultados da São Martinho permaneceram sólidos no primeiro semestre da safra 2022/2023, mantendo uma posição de liquidez confortável e alavancagem equilibrada.

No 2T23, a Receita Líquida da São Martinho apresentou crescimento de 11% em relação ao 2T22, principalmente devido ao maior volume de vendas de etanol (+10,7%), com foco na comercialização para o mercado externo com maiores preços, além de preços maiores do açúcar (+26,7%). O acumulado do primeiro semestre (1S23) seguiu a mesma tendência.

As margens operacionais não acompanharam o crescimento das vendas na mesma medida, uma vez que houve menor diluição de custos fixos com a queda de volume produzido, decorrente das condições climáticas adversas de clima seco e geadas, além de pressão inflacionária persistente no preço de insumos, como diesel, fertilizantes e defensivos agrícolas.

Quanto aos investimentos, no acumulado da safra do 1S23, o capex foi de R$ 1,1 bilhão, sendo 60% de manutenção (plantio e tratos culturais), 34% voltados à expansão (projetos de energia – leilão A-6 de 2019; projeto de etanol de milho e projeto de fechamento de circuito de água na Usina São Martinho), e os 6% remanescentes relativos à melhoria operacional.

O aumento da Dívida Líquida da São Martinho no período reflete, principalmente, maior capital de giro, além dos investimentos em andamento, que ocasionaram maior consumo de caixa notadamente no 2T23 em relação ao 2T22. O prazo médio da dívida possui perfil alongado, de 5,4 anos na data base setembro de 2022 (2T23), sendo apenas 20% classificada no curto prazo.

Em setembro de 2022, a Companhia estava em conformidade com as cláusulas financeiras restritivas (covenants) presentes em seus contratos de empréstimos e financiamentos.

Fonte: São Martinho, elaboração XP

Fonte

São Martinho

Glossário

Fonte: XP

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