Análise Fundamentalista - Ações SMTO3

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Vale a pena investir nas ações da São Martinho?

Projetamos um 2022 positivo para os players de A&A, principalmente devido aos preços mais altos do açúcar, embora as margens devam ser afetadas por custos mais altos. Para a São Martinho, apesar da produção de açúcar já hedgeada e, portanto, sem maiores ganhos, o atual momento do etanol é positivo para as margens, em nossa opinião, especialmente porque a empresa tem capacidade de estoque suficiente para empurrar as vendas de etanol para a entressafra. As vendas de energia de cogeração, embora grande parte dela em contratos de longo prazo, é outra variável positiva. Assim, mantemos nossa visão otimista e recomendação de compra no SMTO3.

Confira também as principais notícias que podem impactar as ações de São Martinho:

Performance da ação da São Martinho desde janeiro/21

Desde o início de 2021, as ações de SMTO3 vêm superando o Ibovespa. Atribuímos essa performance (i) ao cenário favorável para o setor de A&A, com preços elevados tanto para o açúcar quanto para o etanol; (ii) ao clima também favorável, após a pior seca em 100 anos seguida de geadas e até incêndios que afetaram a produtividade do Centro-Sul do Brasil. Para o etanol, os preços do petróleo seguiram em patamares elevados e os preços da gasolina também refletiram uma forte demanda do mercado interno.

Quer conhecer mais sobre outras empresas do setor de Agro? Acesse nossas análises e teses de investimentos:

Clique aqui para acessar o relatório de início de cobertura de São Martinho

Clique aqui para acessar o relatório com nossa visão para 2022 de São Martinho

Opinião sobre os resultados da São Martinho

Tese de Investimentos

A São Martinho é um dos maiores grupos sucroalcooleiros do Brasil, ficando em quarto lugar em termos de capacidade de moagem estimada. A empresa se destaca por seu foco na eficiência de suas operações, oferecendo uma execução agroindustrial impecável.

A empresa possui um histórico financeiro sólido, com níveis de alavancagem controlados em meio a um setor volátil. Na nossa visão, a São Martinho está posicionada para aproveitar o momento setorial favorável, sobretudo no caso do açúcar.

Outro ponto interessante é que a São Martinho já paga dividendos de maneira recorrente e, na nossa visão, deve aumentar o percentual do lucro pago como dividendos (payout, no termo em inglês) no médio prazo a medida que gerar ainda mais caixa.

Adicionalmente, enxergamos a empresa como uma alocadora de capital disciplinada que vem provando seu foco em iniciativas de aumento de margem. Dentre tais projetos, destacamos o Centro de Operações Agrícolas e o projeto de Etanol de Milho.

Principais Riscos

Taxa de câmbio

Como a formação do preço do açúcar ocorre no mercado internacional, embora fortemente influenciada pela produção brasileira, utilizamos o contrato do Açúcar # 11 na bolsa ICE e, caso o real se valorize frente ao dólar, o prêmio projetado para o açúcar no Brasil pode ser reduzido, enquanto as receitas de exportação também podem ser impactadas negativamente.

Clima

A pior estiagem em 100 anos impactou fortemente a produtividade da cana-de-açúcar no Centro-Sul do Brasil nesta safra e tem sido um dos principais fatores para a recente alta de preços. A partir da projeção do La Niña para este ano, que deve trazer mais chuvas, a perspectiva é de que os preços se acomodem no médio prazo.

Concentração de clientes

A dinâmica das vendas de etanol e açúcar, onde há um número reduzido de empresas do lado comprador, pode ser vista como um risco, principalmente se houver quebra de contrato.

Fornecimento de matéria-prima

Cerca de um terço da cana-de-açúcar que a São Martinho processa vem de produtores terceiros, geralmente por meio de contrato de fornecimento, que está sujeito a flutuações e renegociações.

Como a São Martinho está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG de São Martinho

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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