XP Expert

News XPress – 18/06/2025

Seu resumo matinal de política, economia e estratégia macro

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Brasil

O Copom divulga no início desta noite sua decisão de política monetária com o mercado bastante dividido, como mostram os resultados da nossa sondagem pré-Copom, divulgada ontem: 53% dos 109 investidores institucionais que participaram da pesquisa têm como cenário-base a manutenção da taxa Selic em 14,75%, enquanto 47% esperam uma alta de 25 bps. Em termos de probabilidades, eles atribuem 50% de chance de manutenção e 48% de chance de alta de 25 bps. Assumindo que o Copom suba a Selic hoje, 46% acreditam que o Comitê deixará a porta aberta para julho, com uma comunicação que deixaria os preços mais próximos de um cenário de manutenção na próxima reunião do que a uma alta de 25 bps, enquanto 30% esperam porta aberta, mas com uma comunicação que coloque os preços equilibrados entre manutenção e alta de 25 bps no próximo encontro. Para a reunião de julho, o cenário base de 95% dos investidores é a manutenção da taxa Selic, com 5% prevendo uma alta de 25 bps. Em termos de probabilidade, eles atribuem 80% de chance de manutenção e 19% de probabilidade de alta de 25 bps.

Sobre o ciclo de flexibilização, 20% esperam que o Copom comece a cortar no 4T25, 33%, no 1T26, e 41%, no 2T26 ou mais tarde (estes eram apenas 21% na pesquisa anterior). Em relação ao tamanho do ciclo, entre os que esperam que o próximo ciclo seja de flexibilização (98% da amostra), a resposta mediana foi de 250 a 300 bps, com economistas (200-250) esperando menos cortes que traders e gestores (300-350 bps) (https://tinyurl.com/57w9f8zb).

O time XP Macro projeta manutenção na reunião que termina hoje, mas destaca que é uma decisão apertada. Em relação às projeções de inflação do Copom, esperam que elas permaneçam no mesmo nível da reunião anterior, em 4,8% para esse ano e 3,6% para o ano que vem – para 2026, a mediana da sondagem pré-Copom também ficou em 3,6%. Aqui, na visão do time XP Macro, a contribuição altista de uma (provável) revisão alta do hiato do produto compensaria a apreciação cambial e queda das expectativas de inflação (https://tinyurl.com/54df9ax4).

Pelo lado da política, após ver o requerimento de urgência ao PDL do IOF ser aprovado na Câmara – tema que rendeu críticas ao Congresso nas redes sociais (app: https://bit.ly/3FIDZUx | desktop: https://tinyurl.com/56k2269u) –, o governo sofreu novos reveses no Legislativo em sessão conjunta onde deputados e senadores derrubaram vetos presidenciais. Entre eles, estão dispositivos ligados ao marco das eólicas offshore (app: https://bit.ly/3ZDSMGK | desktop: https://tinyurl.com/44j4deud) – que podem custar ao todo R$ 197 bilhões na conta de luz até 2050, nas contas de entidades ouvidas pelos jornais (https://tinyurl.com/2ts7e96w) –, a pontos da reforma tributária que previam a taxação de fundos exclusivos de investimento e a trechos que dificultavam o acesso ao BPC e ao auxílio-doença para portadores de quatro doenças específicas (https://tinyurl.com/4exf3tas). Na sessão de ontem, o presidente do Senado, Davi Alcolumbre, também fez a leitura do requerimento de instalação da CPMI do INSS. O Executivo, por sua vez, costurou acordo para deixar os principais nomes do colegiado longe da polarização entre PT e PL. Assim, a presidência deve ficar com o senador Omar Aziz (PSD), da base aliada e com trânsito direto no Planalto. Já a relatoria deve ser entregue a um deputado com perfil mais ao centro, escolhido para atender à oposição (app: https://bit.ly/44kFIsl | desktop: https://tinyurl.com/bdd3utds).

Além disso, como antecipou o time XP Política no final da tarde de ontem, o fim da isenção para aplicações financeiras previsto na MP enviada para compensar as calibragens do IOF – que atinge LCI, LCA, CRI, CRA, entre outros produtos – poderá impactar o cálculo do novo tributo mínimo sobre super-ricos criado com a reforma do Imposto de Renda. Isso porque o PL do IR, em tramitação no Congresso, exclui títulos e valores mobiliários isentos (exceto ações e cotas de capital) da base de cálculo do imposto mínimo. Com a previsão de incidência de 5% de IR sobre os títulos emitidos a partir de 2026, como determina a MP, essas novas emissões deixarão de ser excluídas do cálculo do tributo mínimo, ampliando a sua base de cálculo (app: https://bit.ly/3HGyztP | desktop: https://tinyurl.com/24vjkpbx). Já o secretário Dario Durigan afirmou que a equipe econômica vai apresentar, na próxima semana, um projeto para cortar 10% de forma linear dos benefícios fiscais, com expectativa de arrecadação de R$ 20 bi por ano (https://tinyurl.com/45etc5v6).

Agenda BCB: Hoje é o segundo dia da reunião do Copom.

Agendas de Lula e Haddad: Lula chega nesta quarta a Brasília. Dario Durigan, que substitui o ministro Fernando Haddad (de férias até o próximo domingo), se reúne com o secretário-executivo do Planejamento, Gustavo Guimarães, com o subsecretário de Política Agrícola, Gilson Bittencourt, e com o vice-presidente da Caixa, Rodrigo Hideki Hori.

Agenda local de dados: O Copom publica a decisão de política monetária a partir das 18h30. O Tesouro publica os editais do leilão de pre-fixados, às 10h30.

Internacional

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, subiu o tom na tarde de ontem em uma série de posts nas redes sociais, abrindo a interpretação de que os EUA poderiam se juntar a Israel nos ataques ao Irã. Nas publicações, exigiu a “rendição incondicional” de Teerã e disse não pretender matar o líder supremo do Irã, aiatolá Ali Khamenei, ao menos por enquanto, mas que sua paciência estaria acabando (https://tinyurl.com/3jupswhd).

E o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que deve se reunir com a China novamente em cerca de “três semanas” para discutir mais sobre os acordos comerciais e que, esperançosamente, o país asiático irá abrir seus mercados para os produtos americanos (https://tinyurl.com/37f5jd98).

Agenda internacional de dados: No Japão, as encomendas de máquinas de abril caíram 9,1% m/m (est -9,5%), depois de alta de 13% no mês anterior. Na Zona do Euro, o CPI final de maio ficou em zero m/m e 1,9% a/a no índice cheio e 2,3% no núcleo, repetindo a prévia. No Reino Unido, o CPI de maio variou 0,2% m/m e 3,4% a/a (est 0,2% e 3,3% respectivamente), com o núcleo registrando 3,5% a/a, em linha com o esperado.

Nos EUA às 9h30 teremos dados de início de construção de imóveis residenciais e dados semanais de seguro-desemprego (est 245k para novos pedidos e 1941k para contínuos), mas o destaque será a decisão do Fomc, às 15h. A expectativa é de manutenção das taxas de juros no patamar atual, mas com números mais hawkish para inflação e juros no material auxiliar, conhecido como ‘dots’. Powell concede entrevista coletiva, às 15h30.

Bons negócios!

XP Política & Macro Strategy

Clipping de notícias

Capas dos jornais: https://tinyurl.com/ksbwduxm

Copom/BC

XP Macro: Esquenta do Copom: Decisão apertada (https://tinyurl.com/54df9ax4)

XP Macro Strategy: June Pre Copom Survey Results (https://tinyurl.com/57w9f8zb)

Valor: Dólar em baixa e óleo em alta afetam cenário do Copom (https://tinyurl.com/3xdbv2jt)

Folha: Mercado se divide sobre fim de altas da Selic, mas espera decisão unânime do Copom (https://tinyurl.com/24xmx7d2)

O Globo: Copom decide hoje sobre juros. Mercado está dividido entre manutenção ou nova alta da Selic (https://tinyurl.com/mwr8zdyy)

Valor: BC amplia efeito de Selic elevada na taxa de câmbio (https://tinyurl.com/yanm5nzc)

Fiscal

O Globo: ‘Devemos arrecadar R$ 20 bilhões com revisão de benefícios fiscais’, diz Dario Durigan (https://tinyurl.com/45etc5v6)

O Globo: Governo prevê cancelar 101 mil benefícios do Bolsa Família este ano (https://tinyurl.com/mrwkvavw)

Valor: ‘Shutdown’ é risco real já para 2026, alertam economistas (https://tinyurl.com/3hsva985)

O Globo: Governo quer ganhar tempo para negociar medidas de pacote de Haddad após derrota em aprovação de urgência (https://tinyurl.com/xvadv436)

G1: Derrota do governo no IOF mostra que reversão é praticamente impossível, admitem líderes governistas (https://tinyurl.com/2ccd7fsb)

Estadão: Governo sofre goleada no IOF, e tendência é pela derrubada completa da proposta na Câmara (https://tinyurl.com/pj9y2mzn)

G1: IOF: Tebet defende corte de ‘supérfluo’ e retomada de discussão sobre gastos após derrota do governo na Câmara (https://tinyurl.com/3neev455)

CNN: Haddad aguarda sugestões do Congresso para ajuste fiscal (https://tinyurl.com/efkkfbs2)

Valor: Governo comemora receita com leilão de petróleo (https://tinyurl.com/yz6k3syk)

Folha: TCU vai liderar ação por corte de benefícios fiscais (https://tinyurl.com/bdh6fx9c)

Títulos isentos

XP Política: Fim de isenção para aplicações financeiras pode impactar cálculo de tributo mínimo sobre super-ricos (app: https://bit.ly/3HGyztP | desktop: https://tinyurl.com/24vjkpbx)

Valor: Taxa a título incentivado altera alíquota de IR para renda acima de R$ 50 mil (https://tinyurl.com/yv7wnjcx)

Valor: Fim da isenção de IR para alguns títulos corrige uma distorção de mercado, diz secretário de reformas econômicas (https://tinyurl.com/y27ktpy2)

Folha: Maior parte da renúncia fiscal de títulos como LCI e LCA vai para ‘bolsa rentista’, diz secretário de Haddad (https://tinyurl.com/5kk9t9st)

Governo/Congresso

O Globo: Governo enfrenta novas derrotas no Congresso, mas consegue conter parte dos estragos (https://tinyurl.com/4exf3tas)

Valor: De 150 MPs editadas por Lula, 92 caducaram (https://tinyurl.com/3htku3m6)

XP Política: Debate sobre IOF gera críticas ao Congresso (app: https://bit.ly/3FIDZUx | desktop: https://tinyurl.com/56k2269u)

Folha: Motta defende relator neutro para CPMI do INSS e marca reunião para decidir sobre decreto do IOF (https://tinyurl.com/dcybpjh6)

Folha: Aliados de Lula veem sinais dúbios de Motta e dizem que ele é tutelado por Lira, Ciro Nogueira e Cunha (https://tinyurl.com/2hdkv9sr)

Folha: Aliados de Motta dizem que ele nunca se comprometeu com medidas de Haddad (https://tinyurl.com/ydzhkrtc)

Folha: Gleisi diz que tentativas de intrigar governo com Motta não têm base em fatos (https://tinyurl.com/7ybuk7y2)

Folha: Congresso derruba veto de Lula e amplia verba para fundo partidário (https://tinyurl.com/bp5vpku8)

Folha: Congresso libera pagamento de profissionais de saúde com emendas (https://tinyurl.com/bdew3czj)

Valor: Congresso aprova resolução que deixa brecha para execução de emendas sem transparência (https://tinyurl.com/yc2mzu7m)

CNN: Dívidas estaduais, BPC e bagagens: Congresso adia análise de 26 vetos (https://tinyurl.com/yt44w77j)

CNN: MDA/CNT: Avaliação negativa do governo Lula é de 40,4%; positiva, 28,6% (https://tinyurl.com/nhftxnbk)

Energia

XP Política: Congresso derruba parte dos vetos das eólicas offshore (app: https://bit.ly/3ZDSMGK | desktop: https://tinyurl.com/44j4deud)

XP Política: Aneel aprova redução tarifária média de 1,67% para a Light (app: https://bit.ly/3I2PJSc | desktop: https://tinyurl.com/mrxmshnr)

Broadcast: CCEE: CASO BASE PARA BANDEIRA TARIFÁRIA DE JULHO APONTA VERMELHA 2, NO LIMIAR COM AMARELA (https://tinyurl.com/3289cpye)

Folha: Congresso derruba vetos de Lula e retoma jabutis que elevam conta de luz (https://tinyurl.com/2ts7e96w)

Valor: Congresso derruba veto de Lula a trechos de marco das eólicas offshore (https://tinyurl.com/2f5ssmdb)

O Globo: Congresso derruba vetos de Lula e obriga contratação de usinas, com impacto nas contas de luz (https://tinyurl.com/yrkwu4k6)

O Globo: Conta de luz deve subir 3,5% após derrubada de vetos na lei das eólicas offshore; frente de consumidores avalia ação no STF (https://tinyurl.com/y6s2r4js)

Estadão: Governo fará MP para compensar alta na conta de luz causada por derrubada de veto, diz Randolfe (https://tinyurl.com/4dtbje8h)

G1: Senador diz que governo vai publicar MP para reverter medida do Congresso que aumenta a conta de luz em R$ 197 bilhões (https://tinyurl.com/564b6yfj)

Valor: Congresso dá longevidade aos jabutis do setor elétrico (https://tinyurl.com/yvewx23s)

Valor: MP do setor elétrico provoca tensão entre governo e indústria (https://tinyurl.com/3h44k39b)

Plano Safra

Globo Rural: Ainda indefinido, Plano Safra pode ser lançado na próxima semana (https://tinyurl.com/2w7z5rps)

Globo Rural: Com orçamento apertado, governo tenta ajustar Plano Safra 25/26 (https://tinyurl.com/35fc8kfp)

Gripe aviária

O Globo: Sem novos casos em granjas comerciais, Brasil vai se declarar livre de gripe aviária nesta quarta-feira (https://tinyurl.com/mryy3zrk)

INSS

XP Política: Os impactos da CPMI do INSS (app: https://bit.ly/44kFIsl | desktop: https://tinyurl.com/bdd3utds)

Folha: Presidente do Senado cria CPI do INSS, mas comissão só deve começar a funcionar no 2º semestre (https://tinyurl.com/3h8kxt64)

Valor: Alcolumbre lê requerimento e cria CPI Mista do INSS (https://tinyurl.com/3z3n6pdu)

Valor: Toffoli chama audiência de conciliação no caso do INSS (https://tinyurl.com/4snmf72y)

BRB/Master

Valor: Cade aprova compra de 58% do Banco Master pelo BRB (https://tinyurl.com/4jrd3f4f)

O Globo: Para analistas, compra do Master pelo BRB terá mais obstáculos no Banco Central (https://tinyurl.com/4j88zrj4)

Reforma tributária

Valor: Congresso derruba veto do governo e isenção para fundos definidos na reforma tributária são retomados (https://tinyurl.com/yrcdvaxz)

Reforma administrativa

Folha: Deputados defendem regular direito à greve na reforma administrativa (https://tinyurl.com/3xet2wjr)

Consignado privado

Valor: Fatia dos 5 grandes bancos no novo consignado privado deve subir a 65% e taxas vão cair, diz Febraban (https://tinyurl.com/3cpedbe4)

Estadão: Presidente de comissão do consignado privado diz que não é atendido por Haddad (https://tinyurl.com/yurmf68x)

Bolsonaro/Tarcísio

Valor: Bolsonaro faz acenos a Kassab e elogia Tarcísio, a quem diz que dará ‘aula particular’ de política (https://tinyurl.com/nbw4pz5s)

Estadão: Bolsonaro elogia Tarcísio e sugere dar ‘aulas particulares’ sobre política para o governador (https://tinyurl.com/8sz35dfy)

Folha: Evento oficial de Tarcísio vira ato de desagravo a Bolsonaro no interior de SP (https://tinyurl.com/7md38xhc)

Folha: Tarcísio bajula Bolsonaro, repete bordão e solta um ‘ihuuu’ a pedido do ex-presidente (https://tinyurl.com/ycxrbkwf)

STF

O Globo: De acareação autorizada a pedido rejeitado: entenda as novas decisões de Moraes no julgamento da trama golpista (https://tinyurl.com/2s45p8rt)

O Globo: Os sinais de Alexandre de Moraes sobre o futuro da delação de Mauro Cid (https://tinyurl.com/4k3542ah)

Internacional

Valor: Trump eleva o tom, ameaça matar líder do Irã e exige rendição total (https://tinyurl.com/3jupswhd)

Valor: Israel depende dos EUA para eliminar programa nuclear iraniano (https://tinyurl.com/yv9jnwfr)

Valor: Guerra contra Israel expõe regime iraniano a maior desafio desde 1979 (https://tinyurl.com/4bctwf23)

O Globo/Bloomberg: Trump prorroga por 90 dias prazo para venda do TikTok (https://tinyurl.com/4te6ny2r)

Valor: Bancos centrais preveem mais ouro e menos dólar em reservas (https://tinyurl.com/yj8nusx5)

Valor: Ataque israelense mata 59 palestinos que aguardavam ajuda em Gaza (https://tinyurl.com/mr3wbumd)

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este material foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos” ou “Companhia”) e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins na Resolução CVM 20/2021. As opiniões, projeções e estimativas aqui contidas são meramente indicativas da opinião do autor na data da divulgação do documento sendo obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis e estando sujeitas a mudanças a qualquer momento sem necessidade de aviso ou comunicado prévio. A Companhia não apoia ou se opõe contra qualquer partido político, campanha política, candidatos ou funcionários públicos. Sendo assim, XP Investimentos não está autorizada a doar fundos, propriedades ou quaisquer recursos para partidos ou candidatos políticos e tampouco fará reembolsos para acionistas, diretores, executivos e empregados com relação a contribuições ou gastos neste sentido. XP Investimentos e suas afiliadas, controladoras, acionistas, diretores, executivos e empregados não serão responsáveis (individualmente e/ou conjuntamente) por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.

Para os casos em que se usa o IPESPE:

Por fim mas não menos importante, a XP Investimentos não tem nenhuma conexão ou preferência com nenhum dos candidatos ou partidos políticos apresentados no presente documento e se limita a apresentar a análise independente coletada pelo Instituto de Pesquisas Sociais, políticas e econômicas (IPESPE) que se encontra devidamente registrado conforme a legislação brasileira.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.