Brasil
O Copom divulga no início desta noite sua decisão de política monetária com o mercado bastante dividido, como mostram os resultados da nossa sondagem pré-Copom, divulgada ontem: 53% dos 109 investidores institucionais que participaram da pesquisa têm como cenário-base a manutenção da taxa Selic em 14,75%, enquanto 47% esperam uma alta de 25 bps. Em termos de probabilidades, eles atribuem 50% de chance de manutenção e 48% de chance de alta de 25 bps. Assumindo que o Copom suba a Selic hoje, 46% acreditam que o Comitê deixará a porta aberta para julho, com uma comunicação que deixaria os preços mais próximos de um cenário de manutenção na próxima reunião do que a uma alta de 25 bps, enquanto 30% esperam porta aberta, mas com uma comunicação que coloque os preços equilibrados entre manutenção e alta de 25 bps no próximo encontro. Para a reunião de julho, o cenário base de 95% dos investidores é a manutenção da taxa Selic, com 5% prevendo uma alta de 25 bps. Em termos de probabilidade, eles atribuem 80% de chance de manutenção e 19% de probabilidade de alta de 25 bps.
Sobre o ciclo de flexibilização, 20% esperam que o Copom comece a cortar no 4T25, 33%, no 1T26, e 41%, no 2T26 ou mais tarde (estes eram apenas 21% na pesquisa anterior). Em relação ao tamanho do ciclo, entre os que esperam que o próximo ciclo seja de flexibilização (98% da amostra), a resposta mediana foi de 250 a 300 bps, com economistas (200-250) esperando menos cortes que traders e gestores (300-350 bps) (https://tinyurl.com/57w9f8zb).
O time XP Macro projeta manutenção na reunião que termina hoje, mas destaca que é uma decisão apertada. Em relação às projeções de inflação do Copom, esperam que elas permaneçam no mesmo nível da reunião anterior, em 4,8% para esse ano e 3,6% para o ano que vem – para 2026, a mediana da sondagem pré-Copom também ficou em 3,6%. Aqui, na visão do time XP Macro, a contribuição altista de uma (provável) revisão alta do hiato do produto compensaria a apreciação cambial e queda das expectativas de inflação (https://tinyurl.com/54df9ax4).
Pelo lado da política, após ver o requerimento de urgência ao PDL do IOF ser aprovado na Câmara – tema que rendeu críticas ao Congresso nas redes sociais (app: https://bit.ly/3FIDZUx | desktop: https://tinyurl.com/56k2269u) –, o governo sofreu novos reveses no Legislativo em sessão conjunta onde deputados e senadores derrubaram vetos presidenciais. Entre eles, estão dispositivos ligados ao marco das eólicas offshore (app: https://bit.ly/3ZDSMGK | desktop: https://tinyurl.com/44j4deud) – que podem custar ao todo R$ 197 bilhões na conta de luz até 2050, nas contas de entidades ouvidas pelos jornais (https://tinyurl.com/2ts7e96w) –, a pontos da reforma tributária que previam a taxação de fundos exclusivos de investimento e a trechos que dificultavam o acesso ao BPC e ao auxílio-doença para portadores de quatro doenças específicas (https://tinyurl.com/4exf3tas). Na sessão de ontem, o presidente do Senado, Davi Alcolumbre, também fez a leitura do requerimento de instalação da CPMI do INSS. O Executivo, por sua vez, costurou acordo para deixar os principais nomes do colegiado longe da polarização entre PT e PL. Assim, a presidência deve ficar com o senador Omar Aziz (PSD), da base aliada e com trânsito direto no Planalto. Já a relatoria deve ser entregue a um deputado com perfil mais ao centro, escolhido para atender à oposição (app: https://bit.ly/44kFIsl | desktop: https://tinyurl.com/bdd3utds).
Além disso, como antecipou o time XP Política no final da tarde de ontem, o fim da isenção para aplicações financeiras previsto na MP enviada para compensar as calibragens do IOF – que atinge LCI, LCA, CRI, CRA, entre outros produtos – poderá impactar o cálculo do novo tributo mínimo sobre super-ricos criado com a reforma do Imposto de Renda. Isso porque o PL do IR, em tramitação no Congresso, exclui títulos e valores mobiliários isentos (exceto ações e cotas de capital) da base de cálculo do imposto mínimo. Com a previsão de incidência de 5% de IR sobre os títulos emitidos a partir de 2026, como determina a MP, essas novas emissões deixarão de ser excluídas do cálculo do tributo mínimo, ampliando a sua base de cálculo (app: https://bit.ly/3HGyztP | desktop: https://tinyurl.com/24vjkpbx). Já o secretário Dario Durigan afirmou que a equipe econômica vai apresentar, na próxima semana, um projeto para cortar 10% de forma linear dos benefícios fiscais, com expectativa de arrecadação de R$ 20 bi por ano (https://tinyurl.com/45etc5v6).
Agenda BCB: Hoje é o segundo dia da reunião do Copom.
Agendas de Lula e Haddad: Lula chega nesta quarta a Brasília. Dario Durigan, que substitui o ministro Fernando Haddad (de férias até o próximo domingo), se reúne com o secretário-executivo do Planejamento, Gustavo Guimarães, com o subsecretário de Política Agrícola, Gilson Bittencourt, e com o vice-presidente da Caixa, Rodrigo Hideki Hori.
Agenda local de dados: O Copom publica a decisão de política monetária a partir das 18h30. O Tesouro publica os editais do leilão de pre-fixados, às 10h30.
Internacional
O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, subiu o tom na tarde de ontem em uma série de posts nas redes sociais, abrindo a interpretação de que os EUA poderiam se juntar a Israel nos ataques ao Irã. Nas publicações, exigiu a “rendição incondicional” de Teerã e disse não pretender matar o líder supremo do Irã, aiatolá Ali Khamenei, ao menos por enquanto, mas que sua paciência estaria acabando (https://tinyurl.com/3jupswhd).
E o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que deve se reunir com a China novamente em cerca de “três semanas” para discutir mais sobre os acordos comerciais e que, esperançosamente, o país asiático irá abrir seus mercados para os produtos americanos (https://tinyurl.com/37f5jd98).
Agenda internacional de dados: No Japão, as encomendas de máquinas de abril caíram 9,1% m/m (est -9,5%), depois de alta de 13% no mês anterior. Na Zona do Euro, o CPI final de maio ficou em zero m/m e 1,9% a/a no índice cheio e 2,3% no núcleo, repetindo a prévia. No Reino Unido, o CPI de maio variou 0,2% m/m e 3,4% a/a (est 0,2% e 3,3% respectivamente), com o núcleo registrando 3,5% a/a, em linha com o esperado.
Nos EUA às 9h30 teremos dados de início de construção de imóveis residenciais e dados semanais de seguro-desemprego (est 245k para novos pedidos e 1941k para contínuos), mas o destaque será a decisão do Fomc, às 15h. A expectativa é de manutenção das taxas de juros no patamar atual, mas com números mais hawkish para inflação e juros no material auxiliar, conhecido como ‘dots’. Powell concede entrevista coletiva, às 15h30.
Bons negócios!
XP Política & Macro Strategy
Clipping de notícias
Capas dos jornais: https://tinyurl.com/ksbwduxm
Copom/BC
XP Macro: Esquenta do Copom: Decisão apertada (https://tinyurl.com/54df9ax4)
XP Macro Strategy: June Pre Copom Survey Results (https://tinyurl.com/57w9f8zb)
Valor: Dólar em baixa e óleo em alta afetam cenário do Copom (https://tinyurl.com/3xdbv2jt)
Folha: Mercado se divide sobre fim de altas da Selic, mas espera decisão unânime do Copom (https://tinyurl.com/24xmx7d2)
O Globo: Copom decide hoje sobre juros. Mercado está dividido entre manutenção ou nova alta da Selic (https://tinyurl.com/mwr8zdyy)
Valor: BC amplia efeito de Selic elevada na taxa de câmbio (https://tinyurl.com/yanm5nzc)
Fiscal
O Globo: ‘Devemos arrecadar R$ 20 bilhões com revisão de benefícios fiscais’, diz Dario Durigan (https://tinyurl.com/45etc5v6)
O Globo: Governo prevê cancelar 101 mil benefícios do Bolsa Família este ano (https://tinyurl.com/mrwkvavw)
Valor: ‘Shutdown’ é risco real já para 2026, alertam economistas (https://tinyurl.com/3hsva985)
O Globo: Governo quer ganhar tempo para negociar medidas de pacote de Haddad após derrota em aprovação de urgência (https://tinyurl.com/xvadv436)
G1: Derrota do governo no IOF mostra que reversão é praticamente impossível, admitem líderes governistas (https://tinyurl.com/2ccd7fsb)
Estadão: Governo sofre goleada no IOF, e tendência é pela derrubada completa da proposta na Câmara (https://tinyurl.com/pj9y2mzn)
G1: IOF: Tebet defende corte de ‘supérfluo’ e retomada de discussão sobre gastos após derrota do governo na Câmara (https://tinyurl.com/3neev455)
CNN: Haddad aguarda sugestões do Congresso para ajuste fiscal (https://tinyurl.com/efkkfbs2)
Valor: Governo comemora receita com leilão de petróleo (https://tinyurl.com/yz6k3syk)
Folha: TCU vai liderar ação por corte de benefícios fiscais (https://tinyurl.com/bdh6fx9c)
Títulos isentos
XP Política: Fim de isenção para aplicações financeiras pode impactar cálculo de tributo mínimo sobre super-ricos (app: https://bit.ly/3HGyztP | desktop: https://tinyurl.com/24vjkpbx)
Valor: Taxa a título incentivado altera alíquota de IR para renda acima de R$ 50 mil (https://tinyurl.com/yv7wnjcx)
Valor: Fim da isenção de IR para alguns títulos corrige uma distorção de mercado, diz secretário de reformas econômicas (https://tinyurl.com/y27ktpy2)
Folha: Maior parte da renúncia fiscal de títulos como LCI e LCA vai para ‘bolsa rentista’, diz secretário de Haddad (https://tinyurl.com/5kk9t9st)
Governo/Congresso
O Globo: Governo enfrenta novas derrotas no Congresso, mas consegue conter parte dos estragos (https://tinyurl.com/4exf3tas)
Valor: De 150 MPs editadas por Lula, 92 caducaram (https://tinyurl.com/3htku3m6)
XP Política: Debate sobre IOF gera críticas ao Congresso (app: https://bit.ly/3FIDZUx | desktop: https://tinyurl.com/56k2269u)
Folha: Motta defende relator neutro para CPMI do INSS e marca reunião para decidir sobre decreto do IOF (https://tinyurl.com/dcybpjh6)
Folha: Aliados de Lula veem sinais dúbios de Motta e dizem que ele é tutelado por Lira, Ciro Nogueira e Cunha (https://tinyurl.com/2hdkv9sr)
Folha: Aliados de Motta dizem que ele nunca se comprometeu com medidas de Haddad (https://tinyurl.com/ydzhkrtc)
Folha: Gleisi diz que tentativas de intrigar governo com Motta não têm base em fatos (https://tinyurl.com/7ybuk7y2)
Folha: Congresso derruba veto de Lula e amplia verba para fundo partidário (https://tinyurl.com/bp5vpku8)
Folha: Congresso libera pagamento de profissionais de saúde com emendas (https://tinyurl.com/bdew3czj)
Valor: Congresso aprova resolução que deixa brecha para execução de emendas sem transparência (https://tinyurl.com/yc2mzu7m)
CNN: Dívidas estaduais, BPC e bagagens: Congresso adia análise de 26 vetos (https://tinyurl.com/yt44w77j)
CNN: MDA/CNT: Avaliação negativa do governo Lula é de 40,4%; positiva, 28,6% (https://tinyurl.com/nhftxnbk)
Energia
XP Política: Congresso derruba parte dos vetos das eólicas offshore (app: https://bit.ly/3ZDSMGK | desktop: https://tinyurl.com/44j4deud)
XP Política: Aneel aprova redução tarifária média de 1,67% para a Light (app: https://bit.ly/3I2PJSc | desktop: https://tinyurl.com/mrxmshnr)
Broadcast: CCEE: CASO BASE PARA BANDEIRA TARIFÁRIA DE JULHO APONTA VERMELHA 2, NO LIMIAR COM AMARELA (https://tinyurl.com/3289cpye)
Folha: Congresso derruba vetos de Lula e retoma jabutis que elevam conta de luz (https://tinyurl.com/2ts7e96w)
Valor: Congresso derruba veto de Lula a trechos de marco das eólicas offshore (https://tinyurl.com/2f5ssmdb)
O Globo: Congresso derruba vetos de Lula e obriga contratação de usinas, com impacto nas contas de luz (https://tinyurl.com/yrkwu4k6)
O Globo: Conta de luz deve subir 3,5% após derrubada de vetos na lei das eólicas offshore; frente de consumidores avalia ação no STF (https://tinyurl.com/y6s2r4js)
Estadão: Governo fará MP para compensar alta na conta de luz causada por derrubada de veto, diz Randolfe (https://tinyurl.com/4dtbje8h)
G1: Senador diz que governo vai publicar MP para reverter medida do Congresso que aumenta a conta de luz em R$ 197 bilhões (https://tinyurl.com/564b6yfj)
Valor: Congresso dá longevidade aos jabutis do setor elétrico (https://tinyurl.com/yvewx23s)
Valor: MP do setor elétrico provoca tensão entre governo e indústria (https://tinyurl.com/3h44k39b)
Plano Safra
Globo Rural: Ainda indefinido, Plano Safra pode ser lançado na próxima semana (https://tinyurl.com/2w7z5rps)
Globo Rural: Com orçamento apertado, governo tenta ajustar Plano Safra 25/26 (https://tinyurl.com/35fc8kfp)
Gripe aviária
O Globo: Sem novos casos em granjas comerciais, Brasil vai se declarar livre de gripe aviária nesta quarta-feira (https://tinyurl.com/mryy3zrk)
INSS
XP Política: Os impactos da CPMI do INSS (app: https://bit.ly/44kFIsl | desktop: https://tinyurl.com/bdd3utds)
Folha: Presidente do Senado cria CPI do INSS, mas comissão só deve começar a funcionar no 2º semestre (https://tinyurl.com/3h8kxt64)
Valor: Alcolumbre lê requerimento e cria CPI Mista do INSS (https://tinyurl.com/3z3n6pdu)
Valor: Toffoli chama audiência de conciliação no caso do INSS (https://tinyurl.com/4snmf72y)
BRB/Master
Valor: Cade aprova compra de 58% do Banco Master pelo BRB (https://tinyurl.com/4jrd3f4f)
O Globo: Para analistas, compra do Master pelo BRB terá mais obstáculos no Banco Central (https://tinyurl.com/4j88zrj4)
Reforma tributária
Valor: Congresso derruba veto do governo e isenção para fundos definidos na reforma tributária são retomados (https://tinyurl.com/yrcdvaxz)
Reforma administrativa
Folha: Deputados defendem regular direito à greve na reforma administrativa (https://tinyurl.com/3xet2wjr)
Consignado privado
Valor: Fatia dos 5 grandes bancos no novo consignado privado deve subir a 65% e taxas vão cair, diz Febraban (https://tinyurl.com/3cpedbe4)
Estadão: Presidente de comissão do consignado privado diz que não é atendido por Haddad (https://tinyurl.com/yurmf68x)
Bolsonaro/Tarcísio
Valor: Bolsonaro faz acenos a Kassab e elogia Tarcísio, a quem diz que dará ‘aula particular’ de política (https://tinyurl.com/nbw4pz5s)
Estadão: Bolsonaro elogia Tarcísio e sugere dar ‘aulas particulares’ sobre política para o governador (https://tinyurl.com/8sz35dfy)
Folha: Evento oficial de Tarcísio vira ato de desagravo a Bolsonaro no interior de SP (https://tinyurl.com/7md38xhc)
Folha: Tarcísio bajula Bolsonaro, repete bordão e solta um ‘ihuuu’ a pedido do ex-presidente (https://tinyurl.com/ycxrbkwf)
STF
O Globo: De acareação autorizada a pedido rejeitado: entenda as novas decisões de Moraes no julgamento da trama golpista (https://tinyurl.com/2s45p8rt)
O Globo: Os sinais de Alexandre de Moraes sobre o futuro da delação de Mauro Cid (https://tinyurl.com/4k3542ah)
Internacional
Valor: Trump eleva o tom, ameaça matar líder do Irã e exige rendição total (https://tinyurl.com/3jupswhd)
Valor: Israel depende dos EUA para eliminar programa nuclear iraniano (https://tinyurl.com/yv9jnwfr)
Valor: Guerra contra Israel expõe regime iraniano a maior desafio desde 1979 (https://tinyurl.com/4bctwf23)
O Globo/Bloomberg: Trump prorroga por 90 dias prazo para venda do TikTok (https://tinyurl.com/4te6ny2r)
Valor: Bancos centrais preveem mais ouro e menos dólar em reservas (https://tinyurl.com/yj8nusx5)
Valor: Ataque israelense mata 59 palestinos que aguardavam ajuda em Gaza (https://tinyurl.com/mr3wbumd)

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