XP Expert

Valor ou crescimento, eis a questão

Empresas de valor ou crescimento, em qual investir?

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Existem diversas abordagens de investimentos: entre empresas cíclicas e não-cíclicas, large cap e small cap (empresas de grande capitalização e pequena capitalização), e uma das mais tradicionais é a classificação de ações em valor ou crescimento.

Conteúdo exclusivo para clientes XP
A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

Esses dois conceitos são baseados em investimento em fatores. Conforme o nosso time de Estratégia Quantitativa do Research escreveu em Um guia sobre Factor Investing, investimento em fatores é uma estratégia que envolve a escolha de ativos com base em um determinado conjunto de fatores ou atributos. E existem vários tipos de fatores que podem ser observados no mercado, desde fatores macroeconômicos a estatísticos. No caso de valor e crescimento, estamos falando de fatores de estilo.

O dilema entre esses dois tipos de estilos é antigo no mercado, e até a classificação de uma empresa pode ser difícil dependendo do caso. De forma geral, as empresas de crescimento são as que apresentam bom potencial de crescimento de receita e/ou lucros, enquanto as de valor são aquelas que estão descontadas em relação ao seu valor justo.

Ações de crescimento

Ações de crescimento são empresas com boas perspectivas de entregarem (como o próprio nome diz) um crescimento maior do que a média do mercado ao longo do tempo. Tendem a ser aquelas empresas com valor de mercado menores, que ainda estão nos estágios iniciais do ciclo e que têm bastante potencial de resultados maiores no futuro. Além disso, normalmente são ativos que negociam a múltiplos mais altos (olhando indicadores como Preço/Lucro ou Preço/Valor Patrimonial), e são menos propensas a pagar dividendos por ainda não terem lucros a serem distribuídos, ou reinvestirem os lucros na própria companhia.

Empresas dos setores de Tecnologia, Consumo Discricionário e Saúde são as mais associadas a ações de crescimento.

Ações de valor

Já as ações de valor são aquelas com os múltiplos considerados descontados, com valor de mercado maiores e com pouco crescimento a entregar. Alguns atribuem valor como o oposto de crescimento, apesar de isso não ser um consenso no mercado. Como empresas já mais amadurecidas, elas tendem a pagar mais dividendos do que as empresas de crescimento.

Tipos de empresas que tendem a ser associados com valor são companhias do setor Financeiro, Indústria, Energia e Materiais Básicos.

Crescimento ou valor, eis a questão

Os dois estilos tendem a desempenhar de forma diferente dependendo das condições macroeconômicas.

As empresas de valor são consideradas menos cíclicas e mais defensivas. Elas tendem a apresentar um bom desempenho em momentos de mercados em queda, além de serem menos voláteis por terem um negócio mais estável e previsível.

Já as empresas de crescimento tendem a entregar bons retornos em ambientes de juros mais baixos, quando o custo de capital para crescer é mais barato. Por outro lado, são ativos que sofrem em cenários de alta nas taxas de juros e um ambiente macroeconômico mais incerto.

Despois da Grande Crise Financeira, os EUA viveram mais de uma década de juros baixos e grande disponibilidade liquidez no mercado, o que favoreceu as empresas de crescimento por todo esse período. A própria pandemia, que levou os bancos centrais a cortarem as taxas de juros a 0%, continuou a ajudar as ações de crescimento a superarem as de valor.

Porém, desde 2021, pós-reabertura econômica da COVID-19, as economias globais enfrentam taxas de inflação bastante acima de suas metas, levando as políticas monetárias a ficarem cada vez mais apertadas. Com isso, vimos, depois de mais de 10 anos, uma rotação de crescimento para valor.

Fonte: Bloomberg, XP Research. Valor = S&P Value Index, Crescimento = S&P Growth Index. Dados até 28/2/2023.

A grande dúvida agora é qual vai ser a próxima rotação. Como já mencionamos em diversos relatórios anteriores (Perspectivas de Alocação Global: Qual a “bola da vez” de 2023? e Incertezas seguem elevadas: o que fazer nesse cenário?), o cenário pra economia global ainda é bastante incerto, com dados de atividade econômica ainda mostrando resiliência, enquanto a inflação dos principais mercados desenvolvidos ainda bastante acima de suas metas e, consequentemente, os bancos centrais ainda discutem altas de juros futuras.

Com isso em mente, ainda é difícil de fazer uma alocação muito concentrada. Se, por um lado, o mercado tem a esperança de um pouso suave para economia global, na qual não há recessão e os bancos centrais não sobem tanto os juros – cenário que favorece ações de crescimento – os dados recentes mostram que ainda pode ser necessário mais altas de juros para trazer a inflação de volta para a meta, o que pode levar a uma recessão – cenário favorável para empresas de valor.

Fonte: Bloomberg, XP Research. Dados até 28/2/2023.

Portanto, mantemos a visão cautela para os mercados globais, com um posicionamento majoritariamente defensivo, mas mantendo algumas temáticas estruturais de crescimento. Abaixo temos uma cesta equilibrada de empresas de valor e crescimento:

NVIDIA

A NVIDIA é uma empresa de tecnologia conhecida por seus processadores gráficos para jogos (GPUs), além de ser especializada em sistemas de computação de alto desempenho. A empresa atua em quatro principais mercados: jogos, visualização profissional, data centers e automotivo (focado em veículos autônomos). A empresa é uma das líderes do mercado de Inteligência Artificial (IA), fornecendo componentes para os computadores.

Alphabet

A Alphabet é a holding do Google, empresa por trás da maior ferramenta de pesquisa do mundo e sistema operacional de smartphones mais usado globalmente (Android). A empresa tem três segmentos principais: Google Services, Google Clouds e Other Bets. O primeiro é responsável por quase 90% das receitas da empresa, que vêm majoritariamente por meio de publicidade, e inclui produtos e serviços como o Android, Chrome, Google Maps, Google Play e o Youtube. Já o Google Cloud inclui infraestrutura e plataforma de análise de dados, ferramentas e serviços para clientes corporativos. Por fim, o Google Bets são negócios em estágio inicial mas com potencial revolucionário.

Johnson & Johnson

A Johnson & Johnson é uma multinacional americana com mais de 130 anos de história. As atividades da companhia são divididas entre três segmentos: 1) farmacêutico: responsável pelo desenvolvimento de medicamentos e vacinas; 2) Equipamentos médicos: produção de aparelhos usados em cirurgias, como pinos e placas ortopédicas e lâminas de corte; 3) bens de consumo: voltado para produção de produtos de uso pessoal, como shampoos, band-aid e hidratantes. A ação tende a ser defensiva para ambientes incertos, dado que a empresa é uma sólida pagadora de dividendos (em 2022, aumentou o pagamento pelo 60º ano consecutivo), possui robusta posição de caixa (US$ 14,5 bilhões), e consistente crescimento de receitas no segmento farmacêutico (~7% a.a nos últimos 8 anos).

J. P. Morgan

O J.P. Morgan Chase é o maior banco americano com mais de US$ 3 trilhões de ativos sob gestão e operações globalmente. O banco é líder de em investment banking, serviços financeiros para o varejo, gestão de recursos, e processamento de transações financeiras. Aproximadamente 80% de suas receitas são geradas nos EUA, 15% na Europa e os outros 5% no restante do mundo. Sua estratégia de digitalização e sustentabilidade permitiu um forte crescimento de receita e de número de clientes nos últimos anos.

Fontes: Bloomberg e XP Research. Dados até 10/03/2023. Upside, recomendação e preço-alvo consenso Bloomberg sem variação cambial.
XP Expert
Disclaimer:

Este relatório foi preparado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos”) e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da Instrução CVM nº 598/2018. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroeconômicas e análises políticas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra/venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra/venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. A XP Investimentos não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. O responsável pela elaboração deste relatório certifica que as opiniões expressas nele refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação a XP Investimentos. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida a sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. Para maiores informações sobre produtos, tabelas de custos operacionais e política de cobrança, favor acessar o nosso site: www.xpi.com.br.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.