Relatório Mensal de Alocação | Julho 2024

Cenário Macroeconômico no Mundo

O primeiro semestre foi marcado por uma elevada volatilidade naquela que é o “preço mais importante do mundo” – a taxa de juros norte americana. A taxa de juros do título de 10 anos do governo norte-americano, uma proxy usualmente utilizada para a taxa de juros livre de risco para o mundo, iniciou o ano abaixo de 3,90% teve uma alta até 4,70% em meados de abril, recuou até próximo de 4,20% e ao escrevermos essa carta passa por outro período de alta, situando-se próximo a 4,40%.

A primeira parte dessa oscilação (até junho) se deve principalmente ao comportamento da inflação. Relembrando que a alta generalizada de preços de ativos que vimos até dezembro de 23 traça suas origens a uma trajetória mais benigna da inflação, o que levou o mercado a chegar a precificar que o Banco Central norte-americano iniciaria seu ciclo de cortes em março e que chegaria a ser capaz de implementar 6 cortes ao longo do ano. A chamada “desinflação imaculada” ou uma versão benigna do soft-landing passou a ser a narrativa dominante. No entanto, tal narrativa se desfez relativamente rápido frente a um comportamento adverso da inflação nos primeiros meses do ano.

Os últimos números de inflação e mercado de trabalho, sugerem uma acomodação da atividade econômica ao redor do seu potencial o que possibilita vislumbrar uma queda gradual da inflação, que por sua vez permite ao FED dar início a seu ciclo de corte de juros. Em resumo, nem a narrativa do corte agressivo nem a da necessidade de alta de juros são suportadas pelos dados. O cenário mais razoável prescreve serenidade na condução da política monetária e uma janela para o início do corte de juros no final de 24/início de 25.

Confira o relatório completo abaixo

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