A escolha das classes de ativos para as carteiras recomendadas de alocação  

Desde maio de 2024, comunicamos que as carteiras recomendadas de alocação da XP passaram por um processo de simplificação e sofisticação. Com apenas três políticas de investimento e suas respectivas carteiras recomendadas, passamos a oferecer portfólios mais eficientes em termos de retorno esperado ajustado ao risco. 

Uma parte crucial desse processo foi a escolha das classes de ativos necessárias para compor as políticas de investimento e alcançar a eficiência desejada. As classes de ativos são os alicerces fundamentais para a construção de um portfólio. O desafio está em encontrar um equilíbrio entre simplificar demais, com poucas classes de ativos, e diversificar excessivamente, com muitas classes. No primeiro caso, há o risco de pouca diversificação e baixa correlação entre os instrumentos. No segundo, a construção do portfólio pode se tornar complexa e com riscos sobrepostos. 

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Optamos então por nove classes de ativos que acreditamos serem essenciais para um investidor brasileiro ter exposição em maior ou menor grau, a depender da sua política de investimentos. 

Definições Básicas de Classes de Ativos 

Ativos e produtos financeiros são agrupados em classes de ativos com base em características chave que são comuns entre elas. As três principais são:

• Natureza do Ativo: ativos de uma mesma classe compartilham características e natureza de riscos semelhantes. Por exemplo, ações, que são classificadas como renda variável, representam propriedade de empresas listadas em bolsa, enquanto títulos públicos, bancários e privados, classificados como renda fixa, representam dívidas com diferentes emissores negociadas no mercado;
• Perfil de Risco e Retorno: ativos de uma mesma classe têm retornos esperados e níveis de risco similares. Um exemplo seria o risco de mercado medido pela volatilidade tende a ser parecido entre ativos de uma mesma classe;
• Comportamento de Mercado: ativos que respondem de forma semelhante às diferentes condições de mercado geralmente são agrupados na mesma classe. Um exemplo seria o de ativos que tendem a performar bem quando a inflação sobe ou desce.

Outras características, como liquidez e tratamento tributário, também são relevantes na classificação dos ativos. Compreender essas características é fundamental para o agrupamento adequado dos ativos, pois, na construção do portfólio, serão calculados os retornos esperados e as volatilidades de cada classe de ativos.

A importância das classes de ativos no modelo de média-variância (Markowitz)

O modelo de média-variância, introduzido por Harry Markowitz em 1952 e que escolhemos para a construção das carteiras recomendadas de alocação da XP, é um conceito fundamental na teoria moderna de portfólio. Ele se concentra na criação de um portfólio ideal, equilibrando retornos esperados e seus respectivos riscos. O modelo considera a correlação entre os retornos esperados das diferentes classes de ativos. Classes menos correlacionadas proporcionam melhores benefícios de diversificação, reduzindo o risco geral da carteira.

O desafio da otimização é encontrar os pesos de cada classe de ativo que maximizam o retorno esperado para um determinado nível de risco ou minimizam o risco para um determinado retorno esperado.

Em futuros conteúdos abordaremos mais sobre a teoria moderna de portfólio e o modelo de média-variância que utilizamos em nossas carteiras recomendadas de alocação.

Por ora, destacamos a importância da classificação dos diferentes tipos de ativos em classes com características similares.

No link abaixo segue um material que compila como os diferentes ativos e produtos disponíveis na plataforma da XP foram enquadrados nas 9 classes de ativos.