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Volta ao mundo com os gestores – China

Nesta publicação, trazemos uma visão da gestora internacional abrdn sobre o cenário para investimentos na China

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Por abrdn

Análise de Mercado

O mercado caiu ligeiramente em setembro, movido principalmente pelas crescentes preocupações com eventual calote da incorporadora chinesa Evergrande. Sob rígida pressão regulatória, o mercado imobiliário continua desacelerando, com o volume de transações e compras de terrenos em declínio.

Outras partes da economia também se deterioraram: as vendas de automóveis em agosto caíram cerca de 22% ano a ano, as expedições de smartphones caíram cerca de 10% e as vendas no varejo registraram um crescimento mensal de 2,5%, aquém da estimativa de 7%. O Índice dos Gerentes de Compras de setembro caiu para 49,6%, a primeira contração desde fevereiro de 2020, e os lucros industriais em agosto desaceleraram pelo sexto mês para + 10% (ante + 16% em julho).

Existem diversos ventos contrários na economia chinesa. O primeiro é a postura regulatória rígida no setor imobiliário. Esta campanha de desalavancagem já está em andamento há algum tempo e resultou em um número crescente de inadimplências no setor. Embora o objetivo de reduzir a dependência da economia chinesa de um setor imobiliário altamente endividado seja louvável, sua execução exige um alto grau de sofisticação, e qualquer excesso ou atraso nas respostas do governo podem resultar em uma desaceleração econômica ainda maior. É aqui que reside o principal risco.

Em segundo lugar, o ressurgimento da Covid-19 em algumas partes da China (sendo a última na província de Fujian) e a política de tolerância zero com o vírus impactam negativamente a atividade econômica. Isso já se reflete na desaceleração das vendas no varejo de agosto.

Além disso, a implementação estrita da redução das emissões de carbono, juntamente com o aumento dos custos de insumos (como o carvão) levaram a um aumento dos custos gerais e à escassez de energia em algumas áreas da economia. Em agosto, o Índice de Preços ao Produtor aumentou 9,5% em relação ao ano anterior, contra um aumento de 0,8% no Índice de Preços ao Consumidor, pressionando o lucro das empresas.

O governo expressou apoio político para estancar o ritmo de desaceleração e revigorar a economia. O vice-premiê Liu He prometeu apoiar a iniciativa privada e reduzir a pressão de custos para as pequenas e médias empresas. O PBOC, banco central da República Popular da China, pediu aos bancos nacionais que aumentassem a cota de empréstimos e se comprometeu, de forma proativa, a promover políticas fiscais e monetárias estáveis e a acalmar os ânimos do mercado injetando liquidez . Como resultado, a liquidez no mercado onshore permanece forte, o que é favorável ao mercado de ações em geral. Esperamos ver , no último trimestre do ano, mais políticas de apoio governamental, especialmente do lado fiscal, a fim de reequilibrar a economia.

Apesar dos ventos contrários observados de uma perspectiva macroeconômica, vimos certa recuperação em alguns setores em Setembro. Algumas empresas do setor de bens de consumo básico e nomes do setor de saúde tiveram um bom desempenho no mês devido a notícias positivas do setor e à medida que o medo irracional por novas regulações mais rígidas no setor de saúde diminuiu.

Entre as notícias positivas no setor de consumo básico, uma empresa de temperos anunciou que está considerando um aumento de preço, o que desencadeou em um rali no setor de condimentos. Também vimos empresas do setor anunciarem nova rodada de esquemas de incentivo aos funcionários, o que também contribuiu para o sentimento positivo.

Expectativas

O sentimento geral do mercado permanece cauteloso, mas estamos otimistas quanto à história de crescimento estrutural de longo prazo da China. Os cortes de energia reafirmam a demanda estrutural de longo prazo por energia verde na China e enfatizam o case de investimento em uma transição energética mais ampla, não apenas nos próximos 12 meses, mas nas próximas décadas.

As empresas que diversificam suas fontes de energia não apenas melhorarão sua pegada de carbono, mas também serão mais resistentes a cortes de energia no futuro. Permanecemos atentos aos desenvolvimentos a níveis macro e micro  e aproveitando oportunidades que venham a surgir em decorrência de valuations atrativos.


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