XP Expert

Tira-teima: como vão os Fundos de Crédito?

Quase dois meses após termos feito um “chute educado” sobre quais eram nossas perspectivas para os fundos de Crédito Privado da indústria local, voltamos ao tema para fazer uma atualização de como nossas previsões têm se saído até agora.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Quase dois meses após termos feito um “chute educado” sobre quais eram nossas perspectivas para os fundos de Crédito Privado da indústria local (confira aqui), voltamos ao tema para fazer uma atualização de como nossas previsões têm se saído até agora.

O segundo semestre de 2019 foi traumático (e elucidador) para muitos investidores de fundos de Crédito Privado. A decepção ocorreu não tanto pela intensidade dos retornos em si que, embora tenham ficado aquém do esperado, passaram ao largo de ser uma catástrofe como a observada nos fundos de Crédito nos Estados Unidos em 2008, por exemplo. Enquanto na terra do Tio Sam centenas de fundos de crédito amargaram perdas que superaram a casa dos 20% durante a crise, por aqui o que vivenciamos foi apenas uma leve correção nos preços dos ativos, com os piores fundos amargando perdas entre 1% e 2% entre julho e dezembro e grande parte dos outros fundos com retornos positivos entre 1,5% e 2,5% (contra um CDI de 2,80% na mesma janela temporal).

Looooooooooonge de um desastre.

Ainda assim, traumatizou muita gente por um outro motivo: quebra de expectativas. Podem não parecer retornos muito ruins, de fato, mas a grande maioria dos investidores não sabia que tais fundos podiam oscilar tanto e, muito menos, que podiam apresentar retornos negativos. Agora sabemos!

Tentando ajudar no gerenciamento das expectativas futuras, pensamos em fazer essa atualização após quase dois meses de publicarmos nossas impressões sobre o que poderia acontecer com os fundos de crédito no curto prazo.

A seguir, um “tira-teima” entre o que esperávamos que poderia acontecer e o que de fato aconteceu.

Fonte: JGP Investimentos

Dezembro/2019

I) Nossas expectativas

II) O que de fato aconteceu

Os resultados foram um pouco melhores do que esperávamos, com o mercado se recuperando de maneira importante ainda em dezembro. Cerca de 2/3 da amostra de fundos de Crédito “High Grade” que acompanhamos (fundos de riscos baixo a médio) encerrou o mês com ganhos acima do CDI (entre 120% e 130% do CDI).

Nessa categoria, encontram-se também os fundos de Previdência com exposição a Crédito, que estão sujeitos à mesma dinâmica de mercado que afeta os outros fundos, mas renderam um pouco menos, pelo fato de terem as carteiras um pouco mais restritas por conta de legislação específica.

Aqueles que não conseguiram retornos acima do índice, no entanto, não ficaram muito para trás e, em nenhum caso presente na amostra observamos retornos negativos (retornos ficaram entre 70% e 90% do CDI).

Fomos surpreendidos (positivamente) com os fundos de Debêntures Incentivadas, que, em sua grande maioria, fecharam o mês com retornos bastante acima do CDI (entre 150% e 170% do CDI).

Olhando um índice mais amplo do mercado de Crédito (Idex-JGP), que procura mensurar o desempenho agregado das principais debêntures negociadas no dia a dia, vemos que a magnitude da recuperação foi grande: o índice encerrou o período com desempenho surpreendente de 160% do CDI.

Idex-JGP: debêntures apresentaram retornos fortes em dezembro/2019

Em termos de captação nos fundos, nossas expectativas foram confirmadas: os resgates nos fundos continuaram, mas numa magnitude menor. Dentro da nossa lista de acompanhamento de fundos, o total de resgates foi cerca de 20% inferior ao valor observado em novembro.

Janeiro/2020

I) Nossas expectativas

II) O que de fato aconteceu

Novamente, fomos surpreendidos com relação aos retornos: os desempenhos observados ao longo do mês têm sido bem mais fortes do que esperávamos e ainda melhores do que os de dezembro.

Os fundos High Grade têm rodado entre 125% e 135% do CDI (com base em dados de 24/01/2020) e os fundos de Debêntures Incentivadas continuam se recuperando, com desempenhos mais voláteis, mas bem positivos (oscilando entre 130% e 170% do CDI). Fundos de Previdência com exposição a Crédito têm rodado entre 105% e 115% do CDI, na média, mas com um pouco mais de dispersão de retornos (alguns fundos ainda abaixo do CDI).

Em termos de captação, os resgates diminuíram de maneira generalizada, conforme prevíamos: resgates somados dentro da nossa amostra estão cerca de 50% inferiores aos de dezembro.

Próximos meses

Revisando nossas estimativas, acreditamos que o caminho de recuperação à frente acontecerá, grosso modo, em linha com o que havíamos descrito em dezembro:

  1. Resgates cada vez menores nas próximas semanas, com probabilidade de se reverterem em novas captações positivas ainda antes do Carnaval.
  2. Fundos High Grade com desempenhos mais fortes no curto prazo (120% a 130% do CDI), mas normalizando para patamares um pouco mais baixos ao longo do semestre (110% a 120% do CDI)
  3. Fundos de Debêntures Incentivadas com retornos muito bons ao longo do ano (talvez 130% a 150% do CDI), mas com oscilações maiores do que os fundos High Grade, dado que, em geral, carregam ativos mais arriscados.  

Apesar de o mercado de ter melhorado mais rápido do que esperávamos, acreditamos que, daqui para frente, será sempre importante que os investidores tenham em mente que os fundos que se expõem a Crédito continuarão oscilando no mês a mês e que é preciso investir com a cabeça de manter as aplicações por no mínimo, 12 a 24 meses. Para os recursos destinados àquela reserva de emergência, uma opção boa são fundos com baixa exposição a Crédito ou sem nenhuma exposição (aqui vai uma opção: Trend Pós-Fixado).

Para os recursos que podem “aguentar desaforo”, há dezenas de opções de fundos na indústria. Procure aquele que tenha boas referências de especialistas do mercado, que seja gerido por uma equipe experiente e que possua bons controles de risco. Se quiser uma ajuda, nosso Guia de Fundos chamado “Top 50” (acesse aqui) contém várias opções de produtos que possuem recomendação de nossa equipe.

Possuímos também um guia especial para Fundos de Previdência, o Top 25 (disponível nesse link).

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este conteúdo tem propósito exclusivamente informativo e se baseia em dados estatísticos, metodologias probabilísticas, fatos concretos do mercado financeiro e em resultados financeiros apurados. Em nenhum momento, o conteúdo desta mensagem representa opiniões pessoais ou recomendações de investimento financeiro de qualquer natureza. Não se configuram, portanto, como ideias, opiniões, pensamentos ou qualquer forma de posicionamento por parte da XP Investimentos CCTVM S/A. É terminantemente proibida a utilização, acesso, cópia ou divulgação não autorizada das informações presentes neste conteúdo. O investimento em ações é um investimento de risco. Na realização de operações com derivativos existe a possibilidade de perdas superiores aos valores investidos, podendo resultar em significativas perdas patrimoniais. Para avaliação da performance de um fundo de investimentos é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Leia o prospecto e o regulamento antes de investir. Todas as informações sobre os produtos, bem como o regulamento e o prospecto e regulamento aqui listados, podem ser obtidas com seu agente de investimentos, em nosso site na internet ou no site do referido gestor. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor – FGC. A taxa de administração máxima compreende a taxa de administração mínima e o percentual máximo que a política do FUNDO admite despender em razão das taxas de administração dos fundos de investimento investidos. Os fundos de ações e multimercados com renda variável /sem renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos do fundo. Os fundos de cotas aplicam em fundos de investimento que utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de renda fixa estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores responsáveis pelos ativos do fundo. Para informações e dúvidas, favor contatar seu agente de investimentos. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. As rentabilidades divulgadas não são líquidas de impostos e taxas de saída e performance. As informações publicadas não levam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. Caso os ativos, operações, fundos e/ou instrumentos financeiros sejam expressos em uma moeda que não a do investidor, qualquer alteração na taxa de câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização dessa plataforma. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.