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Riza Asset fala sobre o que esperar do mercado de crédito – Papo de Fundos

Dando sequência a série Papo de Fundos, Rafael Culbert e Cynthia Trisuzzi, da área de distribuição de fundos na XP, receberam Renato Jerusalmi e Pedro Vianna, da Riza Asset.

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Dando sequência a série Papo de Fundos, Rafael Culbert e Cynthia Trisuzzi, da área de distribuição de fundos na XP, receberam Renato Jerusalmi e Pedro Vianna, da Riza Asset.

A série de webinars, organizada juntos aos maiores gestores de crédito privado do Brasil, visa passar uma atualização do panorama do mercado de crédito. Esse foi o quarto de uma série de 5 encontros que ocorrerão sempre às quartas ao longo do mês de março de 2023.

A Riza Asset foi criada em 2020 e possui 10 bilhões de reais sob gestão e 8 estratégias. A atuação em renda fixa e crédito estruturado é o principal foco de atuação da gestora.

Você também pode assistir a reprise do bate-papo clicando aqui

Panorama no mercado de crédito

Segundo Renato Jerusalmi, que detém quase 20 anos de experiência lidando com crédito e é gestor de renda fixa da Riza desde a criação da gestora em 2020, no momento não há risco sistêmico associado aos eventos recentes.

Os casos Americanas e Light levantaram temores no mercado de crédito local e pressionaram os spreads no mercado local desde janeiro, o que não significa que fundos bem-posicionados não consigam aproveitar o momento, especialmente entre o crédito High Grade, de empresas de alta qualidade, com baixo histórico de default e que agora estão pagando taxas mais elevadas.

Após o anúncio da inconsistência no balanço de Americanas e da notícia de contratação de empresa especializada em reestruturação pela Light, o mercado foi altamente responsivo e rápido ao reprecificar os títulos e as ações das companhias. A marcação a mercado dos fundos refletiu os novos preços e fundos de crédito sofreram resgates, mas em menor proporção que observada em eventos anteriores semelhantes, indicando maior maturidade do mercado.

Os spreads, entretanto, abriram significativamente: hoje, papéis High Grade vêm sendo negociados a um spread médio de CDI+3,8% (CDI+3% excluindo papéis da Light), contra CDI+1,8% antes dos eventos do início do ano.

Visão da Riza Asset sobre o caso Americanas e Light

Maior fraude do mercado de capitais do Brasil

Para Jerusalmi, a empresa, que vinha de um histórico consistente e era considerada High Grade, ou seja, de alta qualidade, surpreendeu o mercado em janeiro com a divulgação de uma inconsistência bilionária em seu balanço, que acabou se tornando uma recuperação judicial cujo impacto para todo o mercado de capitais ainda não é completamente possível de precificar. As ações e o crédito da companhia reagiram rapidamente: o fator de recuperação do setor de varejo é baixo, e o mercado fez com que isso se refletisse nos preços.

Após um ano de alta de juros e abertura dos spreads de crédito, 2023 começou com spreads estáveis para o High Grade até o caso Americanas. Cerca de duas semanas depois, enquanto o mercado começava a digerir o evento – com resgates controlados entre os fundos de crédito –o mercado penalizou papéis da Light devido ao anúncio de contratação da Laplace, consultoria especializada em reestruturação. Nesse momento, as aberturas de spreads começaram a ficar ainda mais elevadas devido aos resgates, e o cenário de crédito para as empresas começou a piorar.

O que esperar dos fundos de crédito?

Para quem pensa hoje em resgatar valores presentes em fundos de crédito, os gestores ressaltam que os fundos são marcados a mercado, o que faz com quem sai do fundo perca o carrego, e quem fica consegue aproveitar o efeito positivo para a cota advindo do fechamento dos spreads que deve acontecer ao longo do ano, quando o Banco Central der sinalizações mais claras de quando irá começar o ciclo de queda de juros e o estresse relacionado aos eventos de crédito recentes (no Brasil e no exterior) diminuir.

Os gestores veem perspectivas positivas. O estresse atual do mercado de dá em parte por conta do juro mais elevado, e adiante a Riza vê sinais mistos: por um lado, a curva de juros precifica o início do ciclo de cortes de juros em junho, entretanto, a indefinição do fiscal pressiona as expectativas, e com isso o Banco Central pode demorar mais a começar a abaixar os juros. Ainda assim, para Renato Jerusalmi, “é uma questão de quando vai começar, e não se”. Nesse contexto, estar posicionado em crédito privado é positivo. O nível de spread atual é muito atraente e a queda de juros reduz a pressão sobre as empresas.

Confira os próximos webinars sobre o tema

Para dar visibilidade sobre que está acontecendo no mercado de crédito privado, neste mês de março, a cada semana, realizaremos um webinar na qual receberemos um gestor renomado da indústria de fundos de crédito para uma conversa de altíssimo nível. Confira a programação e os demais conteúdos já publicados:

 1° papo de fundos: ARX Investimentos
• 2° papo de fundos: XP Asset
• 3° papo de fundos: Western Asset
 4° papo de fundos: Riza Asset
• PRÓXIMO: 29/03 às 17h: Capitânia Investimentos

As transmissões serão abertas ao público, entretanto com capacidade limitada a 1.000 pessoas por transmissão, podendo haver fila de entrada. Inscreva-se em: https://bit.ly/PapodeFundosCP

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