O que fazer com meus fundos de ações? As visões dos gestores da Occam e do XP Long Term

Ontem a XP realizou uma live com Carlos Eduardo Rocha, o Duda, gestor dos fundos da Occam Brasil e com Rodrigo Furtado, gestor do fundo XP Long Term. Para eles, é necessário buscar bons times de gestão nesse momento de incertezas.

Fundos da Occam conseguiram se defender contra a queda do mercado

Duda comentou que a equipe de gestão da Occam já vinha desconfortável com o nível do valuation das empresas na bolsa brasileira, por isso já vinha diminuindo as posições desde janeiro e concentrando mais em empresas estrangeiras, principalmente as do setor de tecnologia. Ainda em janeiro, as empresas estrangeiras dos portfólios da Occam apresentaram forte valorização, o que fez com que a gestão diminuísse a exposição a essas empresas.

Além dos preços altos, a Occam não via sinais de que o fluxo para a bolsa poderia ser relevante para manter a tendência de alta. Um sinal disso era que os números de atividade do quarto trimestre de 2019 no Brasil já mostravam um cenário de baixo crescimento, o que não animaria os investidores.

Com isso, durante a fase mais aguda da crise em março, os fundos de renda variável geridos pela Occam conseguiram bons resultados quando comparados ao Ibovespa. No mês, a estratégia Long Only da gestora caiu cerca de 27% e a Long Biased caiu pouco mais de 6%, ambos abaixo da queda de 29,9% do Ibovespa.

Para a Occam, médio prazo é bom para ações

Para Duda, a tendência de médio prazo ainda é de “bolsa pra cima”, porém com muita volatilidade no curto prazo. Ele acredita que os EUA vão conseguir sair melhor da crise pelas políticas monetária e fiscal que estão sendo adotadas por lá. No Brasil, a recuperação deve ser mais lenta pois o governo não tem tanto espaço para aumentar os gastos públicos, situação comum para países emergentes em crises como essa.

Por isso, a Occam tem expandido sua alocação em ações no exterior, com foco em empresas de tecnologia que tenham vantagens comparativas. Tanto lá fora quando no Brasil tem evitado empresas de “segunda linha”. Também não gosta de empresas com resultados muito ligados ao ciclo econômico, como commodities por exemplo. A única exceção é a Vale, que está com um balanço robusto, o preço do minério de ferro não sofreu tanto e a China já está se recuperando.

Visão macro da Occam

O time de economistas da Occam acredita que o PIB do Brasil esse ano cai entre 2,5% e 5%. Já para 2021 é muito difícil dizer. Como o país não tem capacidade fiscal forte, o componente público do PIB vai continuar baixo. Além disso, o componente externo também não vai ajudar, pela recessão que devemos ver na maior parte do mundo.

Equipe do XP Long Term revisou as empresas da carteira para um cenário de stress

Para Rodrigo Furtado, gestor do XP Long Term, o movimento de correção de preços foi muito rápido. O time do XP Long Term percebeu já na segunda semana de quedas que o impacto não seria apenas conjuntural, mas poderia ser a “crise do século”.

Por isso, gestor e analistas fizeram um exercício simulando um cenário de stress em que as empresas da carteira ficariam 6 meses sem receita. Após essa revisão, decidiram sair de empresas alavancadas ou que estavam passando por processos de turnaround. O foco da carteira passou a ser em empresas com balanço forte, que possuem capacidade de ganho de market share e com um time de gestão com experiência necessária para passar pelo atual momento. E como essas empresas de alta qualidade caíram junto com as demais, várias oportunidades surgiram.

XP Long Term com visão de dono nas empresas investidas

Furtado comentou na live que suas teses de investimento tem horizonte de 3 a 5 anos, já que quer ter visão de sócio nas empresas em que investe. Por isso, tem gastado tempo para determinar o que vai acontecer com o resultado das empresas em 2021, 2022 e 2023, e essa análise envolve um estudo minucioso da indústria, quem são os competidores e como estarão após essa crise.

Na opinião de Furtado, Lojas Renner e Localiza são exemplos de empresas que podem ficar até maiores do que antes da crise, liderando movimentos de consolidação dos mercados em que atuam. Assim como Duda, Furtado também acha Vale atrativa no preço atual, pois a empresa desalavancou e possui exposição grande a China que vai ser recuperar antes.

Como sempre, foco no longo prazo

Na opinião dos dois gestores, o momento é de manter a calma e entender que a volatilidade vai continuar alta no curto prazo. Porém, no longo prazo o cenário ainda é positivo para o investimento em ações, com os juros indo às mínimas históricas e com os investidores tendo que tomar mais risco para buscar bons retornos.

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