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22/09/2021 09:56:07 • Atualizado em 26/07/2022 13:06:41
3 minutos de leitura

Copom: para os gestores multimercado, não há direção consensual para o posicionamento em Brasil

Pesquisa realizada pela equipe de fundos da XP aponta para alta dispersão entre as carteiras dos fundos multimercado macro

Davi Fontenele
Davi Fontenele
Analista de Fundos de Investimento
Guilherme Lucas
Guilherme Lucas
XP | Análise e Seleção de Fundos

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Destaques do relatório: (1) expectativa consensual de alta de 1 ponto percentual da taxa Selic; (2) mediana das projeções do IPCA 2021 em 8,25%; (3) dispersão alta de posicionamento entre os fundos.

Como parte da pesquisa realizada pela equipe de fundos da XP com os gestores de fundos multimercado macro da plataforma, coletamos suas perspectivas e projeções para os principais indicadores econômicos, assim como o posicionamento dos fundos no mercado local – a pesquisa foi feita entre os dias 20 e 21 de setembro. Nesta quarta-feira (22), acontece a sexta reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) no Brasil. Foram consultadas 32 gestoras – confira os resultados a seguir:

Expectativa unânime de alta de 1 ponto percentual da taxa Selic

Assim como às vésperas da reunião do Copom de agosto, todos os gestores esperam nova alta de 1 ponto percentual (100 bps) para a taxa Selic.

Com o movimento, o juro básico chegaria ao patamar de 6,25% ao ano, e mediana das projeções para o final do ano é de que a taxa seja elevada a 8,25% ao ano. Ao longo dos últimos meses, as expectativas dos gestores evoluíram apontando para um postura cada vez mais restritiva pelo Banco Central.

No Brasil, projeção do IPCA segue acelerando

Em relação à última reunião do Copom em agosto, as projeções para os principais indicadores econômicos no Brasil evoluíram negativamente, principalmente para o IPCA, em que a mediana das expectativas subiu de 7,00% para 8,25%. A atividade local em 2021 foi revisada para baixo, e houve também revisão do câmbio (dólar/real) ao final de 2021, com depreciação do real.

A evolução é um reflexo dos acontecimentos no mercado local no âmbito político-institucional, que impactam negativamente a situação fiscal do país com os desafios orçamentários, além da questão hídrico-energética que afeta as perspectivas da inflação.

No Brasil, alta dispersão entre as carteiras dos fundos

Quanto ao posicionamento dos fundos no mercado local, cresceu a dispersão do posicionamento nos diferentes mercados, o que pode ser um reflexo do aumento de incertezas, apontando a ausência de uma direção clara para as classes de ativo.

No mercado de juros, as carteiras variam entre posicionamento importante a favor da alta dos juros futuros até o posicionamento importante a favor da queda.

No mercado de câmbio, a maior parte dos gestores não está posicionada em dólar/real, mas, assim como em juros, há um posicionamento variado, seja a favor ou contra a moeda local.

No mercado de ações, há predominância de gestores com posições pequenas a médias compradas na bolsa local, mas cresceu a quantidade de gestores que não estão mais posicionados, ou ainda que possuem posições vendidas na bolsa.

Nos multimercados, o risco é equilibrado entre Brasil e exterior

Vale lembrar o que comumente é a estratégia de um fundo multimercado macro: um fundo cujas teses são baseadas na elaboração de cenários macroeconômicos e que atuam nos mercados de juros, moedas, ações e commodities no Brasil e no exterior.

No Brasil, os ativos comumente operados são os juros prefixados e atrelados à inflação, ações (via índice futuro e papéis individuais) e dólar/real.

No exterior, os mercados mais comuns são taxas de juros globais, índices globais de ações, moedas G10/emergentes e commodities.

Dito isso, os gestores possuem a liberdade de variar o posicionamento entre esses diferentes mercados.

E o que tem ocorrido, na mediana das alocações dos gestores, é um certo equilíbrio hoje entre a alocação em ativos no Brasil (60%) e no exterior (40%).

Fonte: XP, gestores de multimercados macro
Para mais informações sobre os multimercados de estratégia macro, confira a lista do Top 50

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