Copom: gestores esperam alta de 50 pontos base para Selic, que pode chegar a 13,75% no final do ciclo

Destaques do relatório: (1) expectativa majoritária de alta de 50 pontos base da taxa Selic; (2) Selic deve chegar a 13,75% na mediana das projeções; (3) no posicionamento das carteiras, maior alocação de risco está em ativos internacionais.

Como parte da pesquisa realizada pela equipe de fundos da XP com os gestores de fundos multimercado macro da plataforma, coletamos suas perspectivas e projeções para os principais indicadores econômicos, assim como o posicionamento dos fundos no mercado local – a pesquisa foi feita entre os dias 13/06 e 14/06. Nesta quarta-feira (15), acontece a quarta reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) brasileira, em conjunto com a reunião do banco central americano (Fed) – a chamada super-quarta. Foram consultadas 34 gestoras – confira os resultados a seguir:

Expectativa majoritária de alta de 50 pontos base da taxa Selic

A maioria dos gestores espera pelo aumento da Selic em 50 pontos base nesta quarta-feira. Tal movimento do Banco Central elevaria o juro básico para o patamar de 13,25% a.a.

Quanto à projeção para a Selic no final do ciclo de aumento de taxa de juros no Brasil, a maioria dos gestores espera a Selic terminal em 13,75% a.a. – o que corresponderia a mais uma alta de 50 pontos base, após a alta desta quarta-feira.

Segundo a mediana dos gestores, o patamar máximo da Selic seria atingido no segundo semestre de 2022, embora haja gestores que esperam que novas elevações do juro básico ainda próximo ano.

Redução marginal na projeção de inflação e aumento na perspectiva para o crescimento do PIB

Se comparado à projeção referente à reunião do Copom no mês de maio, houve uma redução da mediana das projeções para o IPCA em 2022, de 8,05% para 7,70%, fato que se deve em parte pela perspectiva de aprovação do Projeto de Lei Complementar (PLP 18), que limita a cobrança do imposto ICMS sobre combustíveis, energia elétrica e serviços de telecomunicações e de transporte público. A perspectiva para a variação do PIB em 2022 também evoluiu positivamente, de 0,80% para 1,80% na mediana das projeções.

Por outro lado, se comparada à perspectiva ao final de 2021, a projeção para a inflação se deteriorou, assim como para a taxa Selic em dez/22. Dólar/real e PIB evoluíram positivamente.

Fonte: XP

Entre as carteiras, posição mais comum é a compra de real contra dólar

Em termos de posicionamento dos fundos no mercado local, ainda persiste o quadro em que não predominam grandes apostas nos ativos locais, isto é, os gestores têm mantido posições pequenas a médias em sua maioria, e há uma certa dispersão de opinião. Na mediana, os fundos estão com a maior parcela de risco alocado em ativos internacionais, o que inclui taxas de juros, moedas, ações ou commodities.

No mercado de juros local, uma parcela relevante de gestores ainda se mantém fora de posições direcionais, ou ainda têm operado via posições de valor relativo na curva de juros – aquelas que não dependem da direção do mercado para gerarem retornos.

No mercado de câmbio, a moeda local – o real – segue atrativa na ótica dos gestores e representa a posição mais comum entre as carteiras.

Por fim, no mercado de ações brasileiras, o risco direcional alocado é baixo e vemos gestores tanto vendidos na bolsa quanto comprados. A maior parcela não está posicionada ou mantém operações de valor relativo.

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