Bahia Asset – excelência e tradição na gestão de recursos

Poucas gestoras do Brasil têm uma cultura de investimentos tão consolidada e reconhecida quanto a da Bahia Asset. A gestora tem suas raízes na tesouraria proprietária do Banco BBM, que ficou tradicionalmente conhecido por formar gestores de excelência no mercado, uma verdadeira escola de gestão, a “escola BBM”.

Para ilustrar a relevância dessa cultura, basta observar gestoras bem-sucedidas na indústria brasileira de fundos, como SPX, Kapitalo e Capstone, que foram fundadas por profissionais formados na escola de gestão do BBM.

Na plataforma da XP, estão disponíveis os seguintes produtos da Bahia Asset:

– Bahia AM Advisory FIC FIM
– Bahia AM Maraú Advisory FIC FIM
– Bahia AM Prev XP Seg FIC FIM
– Bahia AM Long Biased II Advisory FIC FIM
– Bahia AM Valuation FIC FIA

Nesta matéria, buscamos elencar os motivos pelos quais consideramos a Bahia Asset um negócio de excelência na indústria brasileira de gestão de recursos. Para isso, avaliaremos com base em três pilares:

#1 Estrutura empresarial

A Bahia Asset tem um quadro de mais de 90 colaboradores e possui mais de R$ 18 bilhões em ativos sob gestão – tal dimensão a posiciona entre as maiores gestoras independentes do país.

São cerca de 40 pessoas dedicadas às equipes de investimentos e em torno de 50 profissionais que trabalham na “retaguarda”, entre equipes de risco, controles, compliance e relacionamento com investidores.

Toda essa estrutura garante uma estrutura empresarial robusta, em termos de processos, governança e saúde financeira do negócio.

#2 Pessoas

Um dos pilares da cultura da Bahia Asset é o investimento em equipes de pesquisa macroeconômica e de análise de empresas, que contribuem para um nível elevado de profundidade no processo de geração de ideias de investimento e análise fundamentalista de economias e companhias da bolsa. A equipe está organizada conforme o quadro:

Na Bahia Asset, apenas a quantidade de profissionais dedicados à pesquisa (23 profissionais) já é maior do que a equipe inteira de investimentos de diversas gestoras da indústria brasileira ou, até mesmo, do que todo o quadro de colaboradores de outras gestoras.

Com isso, a configuração do time de pesquisa, em conjunto com a equipe também numerosa de gestores, posiciona a Bahia Asset entre as gestoras com equipes mais robustas no mercado.

Turnover

Recentemente, foi comunicada a saída de dois gestores da equipe da Bahia Asset, o que, para alguns investidores, gerou uma impressão mais negativa do que deveria, ao meu ver.

Para entender mais no detalhe essa opinião, explico o processo de análise: sempre quando ocorrem saídas de membros de gestão, buscamos entender em que medida houve alguma ruptura no processo de investimento – qual era a função de tal gestor, em que grau a tomada de decisão dele era compartilhada com outras pessoas e se a expertise tida por tal gestor era exclusiva dele ou detida por outros gestores também.

No caso da Bahia Asset, toda discussão de investimentos e tomada de decisão é feita de maneira colegiada e nenhum dado gestor opera com base apenas em suas opiniões próprias. Além disso, para cada mercado de atuação – seja juros, moedas ou ações – há pelo menos três gestores seniores e especializados. Assim, dada a filosofia de investimento e a quantidade de gestores, a saída dos profissionais, ainda que não seja um evento positivo, não representa um evento ruptura e não muda nossa avaliação sobre a capacidade de gestão da empresa.

#3 Performance

Avaliar a performance de um fundo não é tão trivial – há várias métricas que podemos utilizar (retorno, Sharpe, drawdown, etc) e diferentes horizontes temporais de análise possíveis. Inclusive, é um processo em que podemos facilmente cair em nossos vieses comportamentais. Porém, nesta seção, tentarei trazer alguma simplicidade e objetividade à avaliação, focada na estratégia multimercado da Bahia Asset.

Dito isso, o fundo Bahia Maraú FIC FIM, em 2020, teve retorno de 0,56%, o que pode ser considerado positivo diante do decorrido na pandemia e em linha com outros multimercados, mas também negativo na ótica de alguns investidores.

Entretanto, não é a janela curta de 1 ano que nos dirá sobre a habilidade e a consistência dos gestores. Vamos analisar uma janela de longo prazo, de 5 anos, e comparar o fundo contra a amostra de fundos do índice de multimercados da Anbima (que possuam pelo menos 5 anos de histórico e que não tenham tributação de renda variável). Nessa comparação, para avaliar a geração de retornos, utilizaremos o índice de Sharpe, o qual considera o retorno do fundo ajustado ao risco utilizado. Para mensurar a consistência do fundo, utilizaremos o percentual de janelas móveis de retorno em 36 meses que superam o retorno do CDI ao longo dos últimos 5 anos.

Ao analisar a tabela ao lado, vemos que o Bahia Maraú está posicionado entre os melhores da indústria, em sétimo lugar na amostra de 53 fundos.

Entre os multimercados, nós consideramos um índice de Sharpe maior que 0,7 como um patamar muito bom, e, nesse período de 5 anos, o Maraú entregou Sharpe de 0,84.

Ao avaliar o histórico de janelas móveis de retornos em 3 anos, vemos que o Bahia Maraú está no seleto grupo de 16 fundos que superam o retorno do CDI em 100% das janelas móveis, no horizonte considerado de 5 anos.

Com isso, concluímos que, apesar de um ano difícil em 2020, o fundo apresenta histórico de longo prazo consistente, assim como uma relação de risco/retorno atrativa. A estratégia teve início em 2012 e, desde então, acumula retorno de 162%, contra 98% do CDI no mesmo período.

Para mais informações sobre os produtos da Bahia Asset, acesse suas páginas:

Multimercados

Renda Variável

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