Factor Pulse: Valor x Momentum, quem ganha agora?

Neste relatório, apresentamos o desempenho recente dos fatores no mercado brasileiro e atualizamos nossas cestas utilizando nossa estrutura proprietária. Os principais destaques são: (i) O fator Valor liderou em janeiro, impulsionado por fortes ganhos em ações “baratas”, enquanto ambas as pontas do fator Qualidade continuaram atrás do Ibovespa. (ii) O fator Momentum permaneceu como o segundo melhor desempenho do mês e o líder no acumulado do ano, com os fatores Revisões de Sell-side e Short Interest também registrando resultados positivos. (iii) Exploramos como a relação entre Valor e Momentum muda conforme os regimes de mercado. Com a mudança de janeiro para um ambiente de alta volatilidade e tendência de alta, o fator Momentum atualmente possui uma vantagem relativa sobre o fator Valor.

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Nesta edição, focamos em comentar sobre o desempenho recente dos fatores e nos drivers que influenciam esses retornos. Além disso, compartilhamos nossas baskets de fatores, com as ações mais e menos expostas a determinado fator de risco, com base em nosso modelo proprietário. Nosso modelo inicial abrange seis principais estilos: Valor, Qualidade, Momentum, Baixo Risco, Short Interest e Revisões de Sell-Side.

A metodologia por trás da construção de nossa cesta de fatores no Brasil pode ser encontrada no Guia de Fatores no Brasil: Incorporando visões fundamentalistas para aprimorar estratégias fatoriais.

Os principais destaques do relatório incluem:

O fator Valor liderou em janeiro (+4,2%), impulsionado pelo forte desempenho das ações “baratas” (+11,7% vs. +7,5%). Nomes de menor qualidade também superaram, com ações “junk” (+7,3%) batendo ações de qualidade (+6,7%). Ainda assim, ambas as pontas do fator Qualidade ficaram atrás dos +12,6% do Ibovespa.
O fator Momentum teve o segundo melhor desempenho do mês e continua como o líder no acumulado do ano, avançando 2,8% em janeiro e atingindo +8,1% no ano. O fator Revisões de Sell-side também melhorou, com ganho mensal de 2,6% e +5,1% no acumulado do ano, enquanto Short Interest subiu 1,4%.
O fator Baixo Risco apresentou o pior resultado de janeiro, com ‑2,7%, revertendo a performance positiva de dezembro. A mudança contrasta com o mês anterior, quando ações de alto risco superaram as de baixo risco (+11,6% vs. +9,0%).
Valor e Momentum são os fatores menos correlacionados entre os fatores clássicos, e essa baixa correlação oferece diversificação e melhora os retornos ajustados ao risco. No entanto, mostramos que essa correlação varia significativamente ao longo do tempo. Regimes de mercado ajudam a explicar essas mudanças: ambientes de baixa volatilidade tendem a favorecer o fator Valor, enquanto mercados de alta volatilidade e tendência de alta favorecem o fator Momentum. Com a transição de janeiro para um regime de Alta Volatilidade e Tendência de Alta, o fator Momentum agora detém uma vantagem relativa.
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