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Do Resíduo ao Negócio: Um Estudo Sobre o Mercado de Biometano no Brasil

Uma análise sobre o potencial do Biometano no Brasil

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Explorando o Caminho Entre Potencial de Produção, Demanda e Viabilidade Econômica 

Veja abaixo o relatório completo em PDF

Biometano 1.0. O biometano é um gás renovável obtido pela purificação do biogás, permitindo seu uso na infraestrutura de gás existente. Suas principais matérias-primas são resíduos de aterros sanitários, da cadeia sucroenergética, e subprodutos agropecuários.

A História da Oferta: Três Rotas, Três Economias Diferentes. O Brasil possui elevado potencial para a produção de biometano, mas a expansão da oferta ainda enfrenta desafios. A infraestrutura de gás é limitada, com ~10% do potencial nacional localizado em um raio de 20km de gasodutos. A produção ainda está em estágio inicial e concentrada em aterros sanitários (~75%), que devem seguir liderando a expansão devido à maior escala de matéria-prima e às menores necessidades logísticas, resultando em custos mais competitivos.

O Lado da Demanda: Dois Mercados, Dois Vetores de Crescimento. Até o momento, a demanda voluntária tem liderado o desenvolvimento do mercado. No entanto, esperamos que a regulação¹ impulsione o próximo ciclo de crescimento. Em nosso cenário-base, a demanda pode atingir 11 mi de m³/dia até 2036, com o mercado regulado representando quase 90% da demanda total ao final do período, enquanto a voluntária deve seguir como um complemento.

Onde Oferta e Demanda se Encontram. Embora a capacidade projetada possa alcançar 10,5 mi de m³/dia em 2036, a oferta competitiva proveniente de aterros sanitários (6,4 mi de m³/dia em 2036) não é suficiente para atender à demanda esperada. Com isso, será necessário incorporar matérias-primas de maior custo, o que exigirá preços de biometano mais elevados e incentivos ambientais capazes de gerar valor além da molécula física.

O Jogo Final: Preço e Onde o Brasil se Encaixa. A precificação do biometano no Brasil depende mais pelos combustíveis que substitui do que por seus atributos ambientais. Enquanto o diesel já oferece espaço econômico para substituição, o gás natural requer um prêmio verde. À medida que fontes de oferta mais caras sejam necessárias, mecanismos regulatórios mais robustos e um mercado de CGOB mais líquido serão essenciais para viabilizar novos projetos.

Como Investir na Tese? Orizon como Nossa Principal Escolha. A Orizon é uma das empresas mais expostas ao tema e potencialmente a produtora de biometano de menor custo do Brasil. Por isso, a companhia está bem posicionada para capturar retornos atrativos nesse segmento. Temos recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 24,4 por ação para o final de 2026.

Potencial Relevante, Mas Não Sem Desafios. Apesar do forte potencial, o mercado ainda enfrenta obstáculos para ganhar escala, incluindo dispersão das matérias-primas, gargalos de distribuição, incertezas regulatórias e limitada visibilidade sobre a precificação dos CGOBs.

A Tese ESG para o Biometano. O biometano apresenta uma tese (E) robusta, combinando substituição de combustíveis fósseis, abatimento de metano e circularidade. Os pilares (S) e (G) complementam essa proposta via desenvolvimento local e rastreabilidade ambiental.

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