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Banco Central corta Selic para 3,00% e sinaliza mais um corte adiante

O Copom reduziu, por unanimidade, a taxa Selic em 75bps para 3,0% a.a.. O corte foi uma surpresa parcial, dado que dos economistas ouvidos pela Bloomberg, 8 esperavam corte de 75bps e 28 esperavam 50bps e a expectativa do mercado embutida na curva de juros estava entre 50 e 75bps. No comunicado emitido logo após […]

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O Copom reduziu, por unanimidade, a taxa Selic em 75bps para 3,0% a.a.. O corte foi uma surpresa parcial, dado que dos economistas ouvidos pela Bloomberg, 8 esperavam corte de 75bps e 28 esperavam 50bps e a expectativa do mercado embutida na curva de juros estava entre 50 e 75bps.

No comunicado emitido logo após a reunião, o BC ressaltou a elevada incerteza do momento e afirmou que, no cenário básico para a inflação, permanecem fatores de risco em ambas as direções. No entanto, interpretamos que os argumentos expostos são majoritariamente “dovish” (o seja, reforçam o cenário de mais cortes de juros adiante), sendo mais provável um corte adicional de 75bps na próxima reunião (17 de junho). Abaixo os pontos mais relevantes do comunicado:

  • As projeções de inflação do cenário híbrido (2,4% em 2020 e 3,4% para 2021) e de referência (2,3% para 2020 e 3,2% para 2021) estão abaixo das metas de inflação. O Comitê adicionou um comentário sobre expectativa de alta de 40% para o preço do Petróleo (Brent) até o final de 2020 nessas projeções, ou seja, fizeram questão de amenizar os efeitos desse possível movimento nas expectativas para as próximas decisões de política monetária;
  • Outro argumento relevante para o corte mais agressivo foi a incorporação de uma forte queda da atividade observada nos meses de março e abril, observando que a contração será “significativamente superior à prevista na última reunião do Copom”;
  • Além de reconhecer que o cenário requer “estímulo monetário extraordinariamente elevado”, dois membros defenderam que dado o risco de não cumprimento da meta de inflação em 2021, seria oportuno o Comitê atuar de maneira mais agressiva, utilizando todo o estímulo monetário de maneira imediata. No entanto, optaram por um corte “moderado” de 75bps, deixando a porta aberta para um último ajuste não superior ao atual na próxima reunião;
  • No lado conservador, o BC ressaltou os riscos da trajetória fiscal do país, principalmente se os elevados gastos para combater a pandemia não se mostrarem temporários.

Assim, acreditamos que o comunicado da reunião deixou claro que o próximo movimento deve ser de um novo corte, entre 50 e 75bps.

Dado o cenário de forte contração da atividade e considerável deflação nas próximas leituras do IPCA, ambos com risco de surpresas ainda mais negativas, o nosso entendimento é de que o Copom deverá reduzir a Selic para 2,25% na próxima reunião.

Apesar de o Comitê sinalizar que o próximo corte deva ser o último, reconhecemos a razoável possibilidade de que estímulos adicionais sejam considerados dada a complexidade do cenário, reforçando que os riscos fiscais terão maior peso nas próximas decisões.

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