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Copom: ritmo de corte de 0,50 p.p. deve continuar

O Copom reduziu a taxa Selic de 13,25% para 12,75%. O comunicado de hoje é consistente com nosso cenário base de que o Copom continuará cortando a taxa Selic em 0,50pp nos próximos meses.

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O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil – Copom - reduziu, como amplamente esperado, a taxa Selic de 13,25% para 12,75%. É o segundo corte consecutivo desta magnitude.

O comunicado que acompanhou a reunião trouxe elementos positivos e negativos para as perspectivas de inflação. Por um lado, ele mencionou que o ambiente global “mostra-se mais incerto” e a atividade econômica doméstica vem se mostrando resiliente – embora o comitê ressaltou que “segue antecipando um cenário de desaceleração da economia nos próximos trimestres”. Por outro lado, o comunicado lembra que “(a)s medidas mais recentes de inflação subjacente apresentaram queda”, ainda que permaneçam acima da meta.

As projeções de inflação do Copom subiram um pouco menos do que nós e a maioria dos participantes do mercado esperávamos. A previsão do IPCA para 2024 aumentou de 3,4% para 3,5% (3,6% esperados); enquanto 2025 subiu de 3,0% para 3,1% (3,1% esperados).

Em outro momento do texto, o Copom trouxe de volta considerações sobre a conjuntura fiscal. Reforçou a importância da “firme persecução” das metas fiscais estabelecidas pelo novo arcabouço fiscal. Dado que atingir tais metas é um desafio, na nossa opinião, esta consideração pode ser vista como mais dura do ponto de vista de perspectivas de quedas de juros adiante.

Por fim, no parágrafo em que antecipa seus próximos passos, o comitê manteve a redação da última reunião, enfatizando que “os membros do Comitê, unanimemente, anteveem redução de mesma magnitude nas próximas reuniões”. A utilização do plural ("reuniões") indica que o Copom não planeja – pelo menos por ora - uma aceleração no ritmo de queda de juros nos próximos meses. Essa passagem é importante porque parte do mercado entende que pode haver uma aceleração para cortes de 0,75 p.p. ainda este ano.

Em suma, o comunicado de hoje é consistente com nosso cenário base de que o Copom continuará cortando a taxa Selic em 0,50 p.p. nos próximos meses. Projetamos a taxa Selic em 11,75% no final de 2023. Olhando para frente, as taxas de juro mais elevadas nos EUA e as incertezas fiscais internas podem limitar espaço para cortes adicionais mais profundos. Projetamos a taxa Selic em 10,00% no final de 2024.

Para uma discussão mais detalhada da decisão do Banco Central, bem como seus impactos nos mercados financeiros e em seus investimentos, veja abaixo a nossa Live Pós-Copom com especialistas da XP.

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