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Boletim Focus: IPCA de 2026 fica abaixo do limite superior de tolerância | 21.07.2025

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 18/07/2025 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (21/07/2025).

  • IPCA 2025 recua pela 8ª semana consecutiva. A mediana das projeções para o IPCA de 2025 recuou de 5,17% para 5,10%, marcando a 8ª semana seguida de queda. O movimento provavelmente reflete a apreciação da taxa de câmbio e a dinâmica benigna de preços no atacado, tanto para alimentos quanto para bens industrializados. Para 2026, após 9 semanas de estabilidade, a mediana das projeções caiu de 4,50% para 4,45%. É a primeira vez que o consenso fica abaixo do limite superior de tolerância da meta (4,50%) desde o boletim Focus do dia 17 de março. Para 2027, as projeções seguiram em 4,00%. Apesar da melhora na margem, o consenso de mercado segue consideravelmente acima da meta de 3,00% para todo o horizonte relevante.
  • Projeções para o crescimento do PIB ficam estáveis. A mediana das projeções para o crescimento do PIB seguiu em 2,23% para 2025 e em 2,00% para 2027. Para 2026, houve leve recuo: de 1,89% para 1,88%. As medidas governamentais anunciadas devem gerar estímulos adicionais à demanda, contribuindo para uma desaceleração econômica ainda mais gradual. Dentre elas, destacamos: (i) a liberação de saldos do FGTS para trabalhadores demitidos entre jan/2020 e fev/2025 que haviam optado pelo “saque-aniversário”; (ii) a injeção adicional de recursos ao programa “Minha Casa Minha Vida”; e (iii) a criação do “Crédito do Trabalhador”.
  • Taxa Selic sem mudanças. O consenso de mercado para a taxa Selic permaneceu em 15,00% para o final deste ano. Por um lado, a incerteza global gerada pela política comercial norte-americana e as expectativas de inflação desancoradas exigem cautela na condução da política monetária. Por outro, as quedas da inflação corrente e da taxa de câmbio aliviam a necessidade de aumento nos juros. Para o final de 2026 e 2027, as projeções seguiram em 12,50% e 10,50%, respectivamente.
  • Taxa de câmbio apresenta estabilidade. A mediana das projeções para a taxa de câmbio permaneceu em R$/US$ 5,65 para o final deste ano, e em R$/US$ 5,70 para 2026. Para 2027, a mediana das projeções teve um leve recuo de R$/US$ 5,71 para R$/US$ 5,70.

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